本報記者 王思文

    今年前三個季度，在經濟溫和復蘇、資金面相對寬松以及股票市場調整帶來風險偏好下降等背景下，債市相對強勁。Wind數據顯示，截至9月30日，中債總財富（總值）指數年內漲幅為3.19%。

    進入四季度，債券市場能否繼續走強？近日，景順長城基金固定收益部總經理彭成軍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“當前經濟仍處于企穩和邊際改善的狀態，預計央行會保持流動性合理充裕，四季度存在經濟數據改善、供給增加等擾動，但是中短端票息策略配置價值提升，長端品種仍有預期差帶來的交易機會，結合股債收益率對比來看，我們看好轉債在四季度的表現。”

    彭成軍進一步稱，從資金面來看，當前經濟處于企穩和邊際改善的狀態，雖然“防空轉”和匯率壓力對資金面形成邊際制約，但是預計央行仍將保持流動性合理充裕，資金中樞預計維持在相對低位。預計四季度利率債供給有所增加，疊加經濟數據改善等因素影響，市場波動預計加大，積極關注市場邊際變化、把握預期差帶來的交易機會更為關鍵。信用債當前票息優勢較為突出，四季度預計保持供需平衡，重點關注再融資債對低等級城投的利好效應以及部分區域發行額度偏離預期帶來的交易機會，同時關注次級、永續品種在四季度的供需表現，積極把握相關交易及配置機會。

    對于具體券種的后市表現，彭成軍分析稱，目前基本面階段性筑底、地產政策改善、雙節消費場景火爆等因素導致利率波動加大，但經濟內生動能仍然偏弱，利率難以進一步大幅上行，可以積極關注經濟修復斜率和速率可能會存在預期差帶來的交易機會。信用債方面，資金面維持合理寬裕疊加理財規模跨季之后有望回流重新入場配置，相關品種票息優勢突出，具有較好性價比和吸引力。此外，受益于政治局會議“一攬子化債”方案，預計四季度城投風險邊際減弱，短期違約風險降低，不過，由于地產銷售持續不振，地產融資不樂觀，應持續關注地產鏈動態。

    可轉債方面，在彭成軍看來，目前轉債市場整體估值水平處于過去5年的較高位置，因而自下而上精選溢價率合理的個券或是四季度轉債投資的重點。從結構來看，順周期板塊的轉債估值調整較為充分，后續或將帶來一定收益，同時，建議關注基本面堅實、估值合理的成長板塊的投資機會。

（編輯 何帆）