本報記者 昌校宇

    中國證監會近期發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》），通過強化基金公司與投資者的利益綁定、業績比較基準的約束作用等舉措，著力推動行業從“重規模”向“重回報”轉變。

    此舉將如何重塑主動權益投資生態？基金經理需怎樣應對這一新挑戰？《證券日報》記者就此專訪了中金基金權益部基金經理丁楊，深入解讀《方案》對行業的影響及投資方法論變革。

    從博弈賽道到均衡配置

    丁楊認為，《方案》強化業績比較基準的約束作用，規范投資行為，這一舉措將對公募基金產生深遠影響。

    首先，大幅偏離基準去博弈賽道、風格的模式將有所轉變。以往，部分基金常通過押注單一行業或風格獲取短期高收益，但這種做法的風險與收益并不匹配?！斗桨浮吠ㄟ^強化基金管理人與投資者之間的利益綁定，促使基金管理人和基金經理更加注重行業和風格的均衡配置。

    其次，基金經理將更加專注于個股選擇能力的提升。過去，主動權益類基金的短期業績受行業輪動和風格切換影響明顯，基金經理的長期選股能力難以被有效識別。未來，在錨定基準的背景下，投資組合將更注重與基準的匹配度，這使得基金經理通過精選個股創造超額收益的能力會更清晰地體現在業績中，而這一能力也將成為衡量基金經理投資水平的關鍵“標尺”。

    最后，FOF（基金中的基金）和基金投顧業務將迎來重要發展機遇。根據《方案》提到努力給投資者帶來更優回報的相關要求，一方面，主動權益基金經理可以更專注于其核心能力圈——個股的深度研究和長期價值挖掘；另一方面，專業投顧機構能夠充分發揮其在資產配置和基金優選方面的專長，通過科學構建投資組合，幫助投資者實現穩健的絕對收益目標。

    選股能力是關鍵

    針對如何持續戰勝基準，丁楊認為：“核心是基金經理必須具備穩健可靠的賺取長期超額收益的能力，倉位擇時能力、行業擇時能力、風格擇時能力和選股能力則是獲取超額收益的幾大來源。”

    丁楊同時表示，從國內外歷史經驗來看，選股能力始終是優秀基金經理最穩定且最具持續性的核心競爭力，這與《方案》倡導的投資者利益至上以及長期投資、價值投資、理性投資的理念高度契合。

    丁楊以過去十年間的產業發展舉例說：“雖然消費電子、新能源汽車、半導體等新興產業的高速發展催生了貝塔行情，使得押注單一賽道成為部分基金快速獲取收益的捷徑。但深入分析可見，即便在最富成長性的行業中，真正能夠穿越周期且為投資者創造持續回報的，依然是那些具備核心技術壁壘、產品競爭力以及卓越管理能力的龍頭企業。這種結構性特征反映出一個值得深思的現象：部分通過重倉押注單一行業獲取短期高收益的基金，其業績往往伴隨著劇烈的波動性，甚至出現‘產業蓬勃發展而投資者收益有限’的悖論。”

    “《方案》的實施將促使投資理念回歸本源?；鸾浝硇枰诎盐蘸暧^趨勢和產業脈絡的基礎上，進一步深化個股研究能力，通過精準識別具備長期競爭優勢的企業，在均衡配置的框架下為投資者創造可持續的超額收益。這種投資范式既尊重市場規律，又符合監管導向，更能夠實現投資者利益的最大化。”丁楊如是說。

    如何在均衡配置的邏輯下尋找投資機會？丁楊認為，基金經理需要提升對個股基本面跟蹤的廣度和深度，在優質成長股發生積極變化時做到有效定價和積極投資。

    主動管理具有不可替代性

    自《方案》公布后，行業中不乏主動權益類基金是否最終會變成指數增強型基金，甚至被量化指數基金替代的探討。對此，丁楊認為，從長期發展視角來看，主動權益類基金仍將在資產管理行業中占據重要地位并保持旺盛生命力。盡管量化策略在資產配置和行業選擇上更具效率，但主動管理在短期景氣跟蹤和長期深度研究上更具優勢。例如，在經濟復蘇階段，主動權益類基金能更及時地捕捉個股基本面變化；在產業拐點出現時，主動權益類基金能夠前瞻性左側布局。

    丁楊表示：“未來，主動管理的核心競爭力將聚焦于兩個關鍵能力：首先是高頻的企業經營動態跟蹤能力，能夠及時發現短期業績催化劑；其次是深度的企業價值評估能力，能夠準確把握難以量化的核心競爭力，包括技術壁壘、管理效能等。這種‘望遠鏡+顯微鏡’相結合的研究體系，正是主動管理區別于量化策略的價值所在，也是其持續為投資者創造超額收益的根本保障。”