本報記者 昌校宇

    今年以來，A股市場呈現出明顯的結構性特征，持續震蕩的市場環境和快速切換的板塊輪動，為指數增強（以下簡稱“指增”）策略提供了理想的運作土壤。在此背景下，私募基金行業的指增產品整體表現亮眼，展現出較強的超額收益能力。

    據私募排排網最新統計數據顯示，前5個月，全市場有業績展示的682只私募指增產品年內平均收益率為10.59%，平均超額收益率達11.92%，其中實現正超額的產品（645只）占比為94.57%。

    “私募指增產品的優異表現，緣于市場環境與策略特性的深度契合。”深圳市融智私募證券投資基金管理有限公司FOF基金經理李春瑜在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，市場風格轉換帶來結構性機遇。年初以來A股市場風格轉向小盤股，而量化指增策略在小市值股票配置上具有天然優勢。在震蕩市中，量化模型能夠充分發揮其系統性選股能力，持續捕捉市場定價偏差帶來的超額收益機會。另一方面，充裕的市場流動性為指增策略創造了理想條件。當前市場整體流動性保持高位運行，不僅有效拓展了可投資標的范圍，而且顯著地降低了交易成本，能夠更加高效地進行組合調整和優化，從而提升產品整體收益。

    李春瑜進一步表示，個股表現的高度分化也為策略優勢發揮提供了條件。在個股走勢顯著分化的市場環境下，量化指增產品通過廣泛分散持倉，既有效規避了個股異動風險，又能夠運用多因子模型從不同維度挖掘超額收益，擺脫了對單一風格或板塊的依賴。

    前海鉅陣資本管理（深圳）有限公司首席投資官龍舫也認為，當前市場環境為私募指增策略帶來多重利好，同時，市場資金的持續流入形成了良性的業績正反饋循環。

    具體來看，不同標的指數的私募增強產品呈現出明顯的業績分化，其中以中小盤指數為標的的產品表現更為優異。數據顯示，前5個月，全市場有業績展示的128只中證1000指增產品年內平均超額收益率為10.95%，實現正超額的產品（125只）占比高達97.66%，疊加指數端年內自身收益為正，128只產品年內平均收益率達12.24%；相比之下，全市場有業績展示的197只中證500指增產品，雖然年內平均超額收益率達到10.25%，但由于指數端下跌，此類基金年內平均收益率為9.20%，落后于中證1000指增產品；滬深300指增產品表現較弱，年內平均收益率僅為2.49%。

    從管理規模維度觀察，管理規模在50億元以上的大型私募機構在指增策略中展現出明顯優勢。私募排排網數據顯示，前5個月，大型私募機構旗下有業績展示的254只指增產品年內平均超額收益率達12.86%，實現正超額的產品（253只）占比接近100%。其中，進化論資產、黑翼資產等百億元級私募機構旗下指增產品，年內平均超額收益率超過20%。

    不過，中小私募機構在特定領域仍存在突圍機會。數據顯示，前5個月，小型私募機構（管理規模在10億元以下）旗下有業績展示的277只指增產品年內平均超額收益率為11.46%，其中有40只產品年內平均超額收益率超過20%，最高達70.07%，此類機構在特定領域建立了差異化優勢；中型私募機構（管理規模在10億元至50億元區間）則呈現出穩定性與彈性的平衡，此類機構在旗下96.69%的指增產品實現正超額的同時，部分產品年內平均超額收益率更是超過50%。

    談及不同管理規模私募機構的表現差異時，龍舫認為，大型機構的資源優勢正在轉化為持續競爭力。其一，憑借強大的技術研發投入，在IT基礎設施建設和算法迭代速度上保持領先；其二，專業化的投研團隊能夠持續優化模型因子，驅動超額收益來源更加多元化；其三，較高的市場認可度帶來數據資源和交易通道的優勢，顯著提升了策略執行效率；其四，穩定的資金流入也為產品運作提供了有力支撐。

    展望未來，業內人士認為，接下來，私募指增產品的競爭將更多體現在數據挖掘深度、交易執行精度和風險控制能力等維度。