作者 陳亞會(huì) 黃衛(wèi)根

    在我國(guó)積極推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)和能源結(jié)構(gòu)深度轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)金融融資模式提出新命題。2023年10月份召開的中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持在市場(chǎng)化法治化軌道上推進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展”，新能源公募REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）正是這一戰(zhàn)略思想的生動(dòng)實(shí)踐，也是金融體制創(chuàng)新的重要體現(xiàn)。截至2025年6月底，我國(guó)已累計(jì)發(fā)行68只公募REITs產(chǎn)品，募集規(guī)模近1800億元。其中，新能源REITs作為重要分支，在市場(chǎng)規(guī)模和資產(chǎn)類別方面取得顯著進(jìn)展，從試點(diǎn)階段邁入常態(tài)化發(fā)行的新階段。

    政策加持，激發(fā)市場(chǎng)活力

    新能源REITs的發(fā)展，得益于國(guó)家層面對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)改革的高度重視。2024年7月份，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》，首次將儲(chǔ)能、靈活煤電等納入REITs資產(chǎn)范圍。2025年，政策進(jìn)一步加力，明確清潔能源等新型基礎(chǔ)設(shè)施可常態(tài)化發(fā)行REITs，并在試點(diǎn)中優(yōu)先支持新能源項(xiàng)目，規(guī)定補(bǔ)貼回款周期縮短至6個(gè)月。在資金募集、投資范圍、稅收優(yōu)惠等方面，相關(guān)部門持續(xù)完善支持體系。國(guó)家能源局、國(guó)家發(fā)展改革委等部門多次發(fā)文，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品、拓寬融資渠道，引導(dǎo)金融資源向新能源聚集。政策“東風(fēng)”不斷，為新能源REITs的成長(zhǎng)提供了制度保障和方向指引。

    橋接資本，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    新能源REITs的核心價(jià)值，在于通過資產(chǎn)證券化方式，打通社會(huì)資本與新能源項(xiàng)目之間的通道。以光伏電站、風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)等為底層資產(chǎn)，REITs可將穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收益轉(zhuǎn)化為可公開交易的基金份額，有效提升資產(chǎn)流動(dòng)性。對(duì)投資者而言，新能源REITs具有穩(wěn)定分紅、成長(zhǎng)性強(qiáng)、投資門檻低等優(yōu)勢(shì)；對(duì)新能源企業(yè)而言，REITs有助于盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提升資金使用效率；對(duì)市場(chǎng)而言，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息透明披露和監(jiān)管合規(guī)機(jī)制，增強(qiáng)了信心，保障了公平，也豐富了資本市場(chǎng)的產(chǎn)品體系。更重要的是，新能源REITs推動(dòng)了資本市場(chǎng)與綠色產(chǎn)業(yè)的深度融合，激發(fā)了社會(huì)資本參與清潔能源建設(shè)的積極性，有效緩解項(xiàng)目融資難題，提升了新能源資產(chǎn)的估值水平，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目加快落地。REITs還引導(dǎo)金融資源向綠色領(lǐng)域聚集，在服務(wù)“雙碳”戰(zhàn)略的同時(shí)，助力金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、功能提升、生態(tài)完善。

    立法保障，推動(dòng)常態(tài)運(yùn)行

    制度完善是市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)行的前提。當(dāng)前，證監(jiān)會(huì)正加快推進(jìn)REITs專項(xiàng)立法，為新能源REITs發(fā)展構(gòu)建更加明確、可預(yù)期的法律基礎(chǔ)。這不僅有助于保障投資者權(quán)益、厘清各方責(zé)任，更可解決目前存在的產(chǎn)權(quán)界定模糊、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)不暢、稅收處理不清等現(xiàn)實(shí)障礙。例如，在產(chǎn)權(quán)方面，立法可明晰新能源項(xiàng)目土地使用權(quán)、設(shè)備產(chǎn)權(quán)歸屬，并細(xì)化資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)程序，確保資產(chǎn)權(quán)屬清晰、轉(zhuǎn)讓順暢；在稅收層面，專門立法可明確REITs運(yùn)營(yíng)及分紅環(huán)節(jié)的稅收政策，提升項(xiàng)目吸引力和投資回報(bào)。隨著制度日益完備，新能源REITs的規(guī)范化、可持續(xù)發(fā)展將駛?cè)?ldquo;快車道”。

    示范效應(yīng)，助力多元突破

    近年來，新能源公募REITs成功落地多個(gè)項(xiàng)目，取得了良好的市場(chǎng)和社會(huì)反響。2023年3月份發(fā)行的中信建投國(guó)家電投新能源REIT，是我國(guó)首單央企新能源REITs產(chǎn)品，底層資產(chǎn)為總裝機(jī)規(guī)模達(dá)500兆瓦的濱海北H1、H2海上風(fēng)電項(xiàng)目。2025年上半年，該項(xiàng)目風(fēng)電機(jī)組可利用率約為99.55%，運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定；同期發(fā)電量達(dá)6.87億千瓦時(shí)，同比提升1.13%；自上市以來，該REIT基金單位價(jià)格上漲31.81%，展現(xiàn)出良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。

    中航京能光伏REIT是全國(guó)首單光伏發(fā)電類REITs，底層資產(chǎn)包括陜西榆林和湖北隨州共400兆瓦光伏項(xiàng)目，具備良好的經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)保價(jià)值。該產(chǎn)品在發(fā)行階段，機(jī)構(gòu)線下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)123.21倍；截至2025年第一季度末，基金自上市以來累計(jì)漲幅高達(dá)56.65%，成為表現(xiàn)最優(yōu)的可再生能源REITs產(chǎn)品。

    這些先行項(xiàng)目不僅展示出REITs的制度優(yōu)勢(shì)，也為后續(xù)項(xiàng)目提供實(shí)踐樣本和路徑參考。當(dāng)前，新能源REITs產(chǎn)品仍主要由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，未來應(yīng)鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與，探索解決其在產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)確權(quán)、融資配套等方面的實(shí)際問題。同時(shí)，應(yīng)拓展資產(chǎn)來源，將產(chǎn)品從集中式電站延伸至分布式光伏、區(qū)域儲(chǔ)能等中小型項(xiàng)目，推動(dòng)REITs市場(chǎng)更為多元、普惠和可持續(xù)。

    金融體制改革，關(guān)鍵在服務(wù)實(shí)體；綠色低碳發(fā)展，核心靠資本支持。新能源公募REITs以制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新為支點(diǎn)，在推動(dòng)金融市場(chǎng)功能完善的同時(shí)，也為能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)力支撐。面向未來，隨著專項(xiàng)立法不斷推進(jìn)、市場(chǎng)機(jī)制不斷完善、各類主體積極參與，新能源REITs有望成為中國(guó)金融體制改革的新標(biāo)桿，成為綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的重要力量，為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和高質(zhì)量發(fā)展注入持續(xù)動(dòng)能。

    （北京工業(yè)大學(xué) 陳亞會(huì)，中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)有限公司正高級(jí)工程師、北京工業(yè)大學(xué)產(chǎn)業(yè)博導(dǎo) 黃衛(wèi)根）

（編輯 上官夢(mèng)露）