本報記者 彭衍菘

    Wind資訊數據顯示，上半年公募基金行業合計收取管理費達623.13億元，較去年同期增加8.44億元，同比增長1.37%，但是較2023年7月份費率改革前同期的713.05億元減少89.92億元。費率調整對公募基金行業收入結構的長期影響仍在延續。

    同時，各類型產品管理費收入分化明顯，頭部基金公司之間競爭激烈，開始從單純“規模比拼”轉向體系化能力較量，行業洗牌進程加速，公募基金行業正經歷從“規模驅動”到“質量競爭”的深層變革。

    管理費微增

    根據中國證券投資基金業協會數據，公募基金行業總規模在今年上半年增加了1.56萬億元至34.39萬億元，這為管理費收入增長提供了基礎，但不同類型基金的表現呈現顯著分化。其中，率先啟動降費的權益類基金（股票型+混合型）仍承壓，上半年管理費收入為266.25億元，同比降幅為6.27%，占行業總管理費比重降至42.73%，較去年同期下降3.48個百分點。業內人士認為，費率改革對權益類產品的影響持續釋放，也倒逼機構在投研能力、產品創新上尋求突破。

    與之形成鮮明對比的是，低風險品類與特色品類成為管理費收入增長的“壓艙石”。貨幣市場型基金、債券型基金上半年管理費收入分別達184億元、146.21億元，均創下同期歷史新高，憑借穩健的規模增長速度支撐起行業管理費收入的“半壁江山”。此外，QDII（合格境內機構投資者）基金與另類投資基金上半年表現亮眼，管理費收入分別為19.41億元、3.43億元，同比分別增長22.85%、109.15%，前者受益于海外市場配置需求提升，后者則依托差異化策略打開增量空間，成為行業新的收入增長點。

    深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司公募產品運營曾方芳向《證券日報》記者表示，上半年公募基金行業管理費收入溫和復蘇，源于四大因素：一是公募基金行業管理規模創歷史新高，為管理費收入增長提供了基礎動力；二是產品結構持續優化，貨幣、債券基金等低風險品類成為增長主力，管理費收入創下同期歷史新高，成為整體增長的重要支撐；三是費率改革的影響仍在延續，對管理費收入的調整效應仍在；四是市場環境帶動權益類基金規模邊際改善，間接推動管理費收入回升。

    頭部競爭升級

    從機構維度看，行業“馬太效應”持續加劇，但頭部陣營內部的競爭焦點已發生轉變。Wind資訊數據顯示，截至目前已披露數據的196家公募機構中，上半年管理費收入超10億元的機構達21家，易方達基金、華夏基金、廣發基金、富國基金等頭部公募機構穩居第一梯隊，座次與差距呈現新變化：易方達基金雖以39.18億元管理費收入居首，但同比減少1.67億元；華夏基金以30.01億元緊隨其后，與易方達基金的差距進一步收窄；廣發基金與富國基金的管理費收入分別為29.09億元、25.17億元，廣發基金與華夏基金的差距已縮至0.92億元。

    值得關注的是，頭部公募機構的競爭已從單純的規模擴張，轉向體系化能力的打造。晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧在接受《證券日報》記者采訪時表示，在管理費下調的背景下，頭部公募機構憑借規模、產品競爭力及運營成本等優勢，持續保持較高盈利水平。其競爭重心已由規模擴張轉向體系化能力的打造：其一，著力夯實多資產投研平臺的深度與穩定性，持續輸出超額收益；其二，積極推進產品創新，精準匹配投資者多元需求，開拓市場新空間；其三，充分借助數字化運營手段，有效削減邊際成本，實現資源的高效利用；其四，依托直銷與投顧服務的優質體驗，提升個人客戶的黏性，構建堅實的客戶基礎。

    這種競爭邏輯的轉變，也體現在頭部公募機構的盈利表現上。以易方達基金為例，上半年凈利潤為18.77億元，同比增長23.84%，其在投研、產品、服務上的綜合投入推動業績實現增長；廣發基金則憑借產品結構優化，凈利潤同比增長43.54%至11.80億元，排名從去年同期第7位躍升至第4位，展現出體系化能力對業績的拉動作用。

    行業洗牌加速

    與頭部公募機構的穩健表現形成對比的是中小公募機構仍面臨嚴峻挑戰。據統計，截至目前已有8家中小公募機構上半年凈利潤虧損，包括九泰基金、江信基金等，這些公司上半年營業收入均不足7000萬元，最少營業收入僅有280余萬元，反映出中小公募機構在規模、品牌、投研資源上依舊存在短板。

    從行業看，104家公募機構上半年管理費收入同比增長，其中7家的管理費收入增加均超1億元；有92家公募機構上半年管理費收入同比下降。多數中小公募機構仍處于“增收難增利”的困境。

    對此，業內人士分析稱，一方面，費率改革壓縮了收入空間，中小公募機構難以通過規模效應攤薄成本；另一方面，在頭部公募機構強勢布局低風險、特色品類的背景下，中小公募機構的差異化優勢難以凸顯，進一步加劇了生存壓力。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《證券日報》記者表示，未來行業洗牌將更聚焦“能力壁壘”：頭部公募機構憑借綜合優勢持續鞏固地位，部分具備細分領域特色的中小公募機構或可尋求差異化突圍機會，但缺乏核心競爭力的公募機構將面臨更大的出局風險。這種分化不僅是規模與收入的差距，更是投研、運營、服務等體系化能力的斷層。

    展望下半年，多位受訪人士表示，隨著費率改革的進一步深化與市場環境的變化，公募行業管理費的增長將更依賴“質量提升”——無論是頭部機構的體系化競爭，還是中小機構的差異化突圍，均需圍繞為投資者創造價值核心，在產品創新、投研深耕、客戶服務上持續發力。