■本報記者 趙學毅

    截至12月1日，上證指數自11月14日以來累計下跌3.78%，滬深300指數及上證50指數自11月23日以來更是分別下跌5.43%、5.65%。白馬龍頭普現回調，貴州茅臺自11月17日以來的短短11天深跌13.46%；美的電器、格力電器自11月22日以來的8天內分別深跌12.28%、12.91%；萬科A在11月30日、12月1日更是分別下跌7.69%、1.57%……臨近年末，A股盤面如此表現不免令人心生疑慮。這輪結構性牛市將何去何從？白馬股有多大的泡沫？近兩天領跌的房地產股此后的投資邏輯在哪里？

    近日，《證券日報》基金新聞部記者采訪了萬家基金管理有限公司投資研究部總監、萬家臻選混合擬任基金經理莫海波，他管理時間周期逾一年的基金全部排進了行業前1/3，適逢新基金發行，莫海波也向記者講述了萬家臻選的建倉思路。

    遠離“講故事”的股票

    莫海波認為，今年應該是從以往的估值折價向估值溢價轉變的過程，IPO常態化令流動性好的優質藍籌股成為稀缺品種，市場也在賺上市公司業績增長的錢，由此形成一個相對比較穩定的行情。

    “未來我認為基金很大概率還是賺業績增長的錢，不再去追逐沒有基本面的那些股票了。講故事有可能永遠成為一個過去時。”莫海波表示。

    除此，莫海波認為，中國經濟未來要轉型，隨著整個產業格局的變遷，一定會在新興產業里面出現具有投資價值的股票。短期而言，相比高位白馬股，他更看好一些被忽視的有業績支撐的低估值滯漲股，他相信長期來看后者的投資價值也會被逐一挖掘出來。

    逆勢投資超60%的左側交易

    據《證券日報》基金新聞部記者了解，歷經A股市場幾次劇烈起伏，莫海波都基本準確地踩準了節奏，所布局的行業和個股讓基金持有人獲得了不菲的回報。他擅于偏左側交易，逆勢投資超過60%。在實際投資中，他非常注重對市場整體風險的評估，在做出投資決策之前，會首先從宏觀面、政策面、資金面以及微觀企業的盈利情況等多個方面來判斷市場的風險和收益是否匹配，然后再決定倉位配置、行業選擇和精選個股。

    “我在偏左側的交易過程中，有比較嚴格的篩選系統，包括縱向、橫向的估值指標等，經過一系列的上市公司或者行業的調研，判斷所屬行業基本面是否發生變化以及短中長期的催化劑等。”莫海波對記者表示，偏左側的交易其實可以把風險控制在一定程度上，如果判斷正確，就能獲得一定的超額收益。

    在行業選擇上，莫海波不但能對GDP數據分解、行業景氣度、估值水平等分析，還會把握行業的季節效應。莫海波說，行業的季節效應可根據歷史的統計來看，比如：每年的一號文件，可能在一季度或者是年末，農林牧漁可能漲得比較好；在傳統的11月份、12月份，低估值的藍籌股會走勢較好。“雖然有季節效應，我們還是根據基本面來判斷，如果某行業是傳統旺季，且行業基本面又超預期的話，我們可能就會進行投資；否則，即使某行業有了季節效應，但基本面低于市場預期的話，我們仍不會進行配置。”

    新基建倉“寧錯過，不做錯”

    據wind數據統計，自9月20日以來，房地產股迎來了一輪深度調整，截至11月底，申萬房地產指數累計下跌5.41%，跑輸上證指數4.22個百分點。市場上大幅超配房地產的偏股混合基金整體業績表現不佳，然而萬家基金旗下5只基金整體走強，萬家宏觀擇時多策略、萬家精選混合、萬家新利配置混合、萬家瑞興持有房地產股市值占股票投資市值比分別為50.53%、43.98%、37.29%、33.92%，年內回報率分別為9.27%、10.64%、11.41%、14.79%。

    談及房地產股的投資，莫海波表示，從去年以來，地產行業的集中度有比較大幅的提升。三、四線城市去庫存，一、二線城市需求調控，布局在一、二線城市的龍頭股目前被壓制著，如政策對需求壓制邊際有改善的話，這類股票可能會迎來一個比較好的投資時點。“投資房地產股主要看兩點，一個是銷售數據，包括同比、環比的數據；二是公司拿地的節奏，以及結算的進度等。”他說。

    據《證券日報》基金新聞部記者了解，萬家基金旗下一只名為萬家臻選混合型基金正在發行中，擬任基金經理正是莫海波。關于新基金的投資思路，他的策略是“寧可錯過，不能做錯。”莫海波稱，“假如預判有10%的下跌空間、30%以上的增長潛力時，可以果斷出擊；有10%上漲潛力，一旦調整跌幅可能達到30%時，就不應該冒險。”