■本報見習記者 王明山

    今天，對公募基金行業而言注定是難忘的一天——5只科創板戰略配售基金同步發行，這是第二批獲批發行的科創板基金，也是公募基金市場上為數不多的可以參與戰略配售的基金產品，擁有優先配置科創板上市公司的機會。

    昨日，萬家科創主題基金的擬任基金經理李文賓接受了《證券日報》記者專訪。萬家基金為科創板上市公司的研究、估值和投資風控推出了新的評估體系。

    正如李文賓所言：“大多數科創板公司都處在培育期或成長期，部分公司甚至沒有盈利和收入，這些公司的上市門檻跟主板公司有著明顯區別。所以對于這些公司，我們更關注的是其背后的技術而非當下的盈利。”

    積極把握戰略配售機會

    享受科創板長期成長紅利

    第二批科創板基金的快速獲批并不令人意外，但清一色的戰略配售封閉3年運作讓人眼前一亮。5月27日，萬家基金等5家公司先后拿到旗下戰略配售基金的“準生證”，隨后，上交所通知上述5家基金公司，此批科創板基金代碼抽簽決定，并提到最早發行日期為今年6月5日。

    戰略配售的屬性，使得這5只科創板基金能夠最快速“上車”，擁有比網上和網下打新更高的優先權。這也使得今日發行的5只戰略配售科創板基金，對投資者的吸引力和受關注程度，甚至優于此前成功發行的首批科創板基金。

    李文賓提到：“最新的制度安排，是科創板公司將拿出發行新股的20%-30%做戰略配售，如此高比例的新股將會被12只戰略配售基金瓜分；網下打新和網上打新的投資者，共同分享剩余70%-80%的發行的新股。”

    如果此次5只戰略配售科創板基金順利發行，公募基金市場上擁有戰略配售資格的基金產品將增至12只。擁有戰略配售資格的基金在規模上有著較大的差別：本次5只科創板基金有10億元規模的限制，總規模將不高于50億元，此前工銀瑞信科技創新規模10億元，而6只CDR基金的總規模高達1000億元。

    兩者之間規模的差距，給了戰略配售科創板基金新的優勢。李文賓分析稱：“科創板基金有10億元規模的限制，超過此規模便按比例進行配售，相較于規模達到千億元級別的CDR基金而言，這些基金在戰略配售和打新上的收益率會更加突出。”

    3年封閉式的產品設計，幾乎成為了投資者猶豫的關鍵點。不過，在李文賓眼中，3年封閉的設計與戰略配售需求簡直是“天作之合”：一方面，科創板企業大多處于初創期，3年封閉期的限制能夠充分享受這些企業成長帶來的紅利；另一方面，能讓基金經理對到期日、流動性有更充分的預期，提高資金投資效率。

    推出獨特的

    科創板公司評估體系

    普通投資者要參與科創板投資很難，不僅僅是有參與門檻的限制，還有對科創板公司研究、估值和風控的難題：絕大部分科創板公司都處在培育期或成長初期，在當下并沒有盈利和收入，而傳統的估值模型要牢牢依靠市盈率、市凈率、現金流折現等財務指標。

    作為備戰科創板最為積極的基金公司之一，萬家基金對此準備了長達半年之久。李文賓對《證券日報》記者表示，公司已經推出了獨特的科創板公司評估體系，目前也已經用該體系對所有提交材料的百余家上市公司進行評估和分類，出具了111份深入研究報告。

    談及新的評估體系，李文賓介紹稱，萬家基金對科創板公司的這套評估體系主要圍繞企業的研發投入、行業空間、核心競爭力和公司治理4個方面展開。

    他進一步闡述道：會按照企業的研發投入比進行量化評分，評分高的企業對創造性的人力資本依賴較高，潛在業務空間和彈性也更大；選競爭力強的公司，就要看哪些公司能夠在行業發展期快速獲益，在行業低迷期有效抵抗風險；另外，企業的誠信、專業、進取、機制，是評估科創板公司治理的主要關注點。

    創業板公司的收入和利潤不再具備高權重的參考價值，傳統的估值體系也難免會有些“失靈”，為此，萬家基金參照西方成熟市場上對科創板較為相似的市場估值方法，為戰略配售科創板基金引入了新的估值方法——全生命周期估值體系。

    李文賓進一步介紹稱，按照行業及企業發展規律，大致可以分為培育期、成長期、成熟期和衰退期4個階段，根據行業及企業所處生命周期的不同階段，采用不同的估值方法給相關的科創板公司以合理的估值。

    值得注意的是，此次獲批的5只科創板基金，基金公司都為其配備了空前“豪華”的基金經理陣容：萬家科創主題基金的擬任基金經理便是雙基金經理——李文賓和高源，前者管理的萬家成長優選在今年以來的回報率達到31.13%（截至6月3日），后者是去年股基冠軍，其背后的權益投資研究團隊共24人，平均11年投資研究經驗。

（策劃 王明山）