“電子行業處在大周期起步階段，需求、技術更新以及供應鏈市場份額提升，這三股推動力量都在上升之中。”廣發聚瑞基金經理費逸認為，疫情只是外生性的一次性沖擊，不會對具有深厚護城河企業的長期價值產生顛覆性影響，長期看好電子產業。

    尋找時代內生發展動力

    錨定兩大方向

    費逸是廣發基金成長投資部基金經理，在TMT和醫藥領域有比較深的研究積累，善于把握行業周期。Wind統計顯示，截至4月17日，廣發聚瑞近一年、近兩年的投資回報分別為37.43%和59.58%。

    費逸曾在廣發基金研究發展部負責鋼鐵、煤炭、有色等周期行業研究。2013年，研究領域轉向中小盤股、TMT等。“優秀公司能持續走牛，是因為業績持續增長，也就是業務市場空間持續增長，只有這樣的公司才能長期走牛。”費逸說，每個時代的牛股都不一樣，很少有公司業績常青，穿越周期。因此，投資要做大概率的事情，在符合時代發展的浪潮中尋找長期有望長大的公司。

    結合自己的研究經歷和能力圈，費逸在投資中聚焦兩條主線：制造業升級和消費升級。伴隨中國制造業產業升級的推進，行業中的公司從低端制造業向高端制造、高附加值制造轉型，在這個過程中一大批優質企業成長起來。此外，隨著居民財富的增加和對生活品質的提升，消費行業中的龍頭公司會有較好的成長性。

    堅持GARP策略

    以合理價格買成長

    不同的投資策略反映的是基金經理不同的投資風格。費逸將自己的方法論確定為GARP（GrowthataReasonablePrice）策略，即以合理的價格買成長。“A股的成長股投資面臨很多不確定性，企業能否成為偉大的公司需要時間檢驗。以合適的價格投資成長股是獲取好回報、控制風險的基礎。”

    對于組合中的資產，費逸分為兩類：一類是ROE不斷提升的高成長標的，增速快時伴隨ROE的不斷提升。另一類是ROE可能增速不快，但比較穩定的標的，如以消費為代表的核心資產。在投資過程中，費逸會以估值為依據，在這兩類資產之間進行動態平衡，在不同風險收益特征的股票配比上進行調整。

    至于具體的選股標準，費逸比較看重三個方面，一是企業長期生意模式，希望能陪伴買入的公司5年、10年；其次，買入的公司處于行業景氣向上階段，中期具有較好的成長性；第三，企業擁有優秀的管理層，有遠見、執行力強、敬業專業的管理層對一家企業的成長影響深遠。

    長期看好電子產業

    受疫情影響，不少投資者對全球經濟的增長比較悲觀。費逸認為，世界格局不會因為疫情的影響而發生深刻改變。“有人說全球化可能會發生逆轉。因為供應鏈不安全，一個環節出現問題，全球都會受到影響。但我認為有也可能出現更深入的全球化，大家彼此合作更加緊密。”

    基于此，費認為，未來中國會有一批優秀的世界級企業成長起來，長期看好電子產業。“這些行業處于大周期起步階段，推動行業發展的三股力量中，除需求可能一定程度上受到疫情的擾動，技術進步和國產供應鏈的崛起這兩個內生動力并未被打斷。

    具體到細分領域，費逸最看好電子領域的半導體。“半導體滿足多周期共振的方向。從長周期來看，下一輪科技浪潮將進入物聯網時代，這個大周期只是剛剛起步。第二個周期是半導體產業內在庫存周期的波動，服務器也迎來更新周期，需求周期往上。第三個周期是國產化替代。”在多因素向上的環境下，半導體的基本面強勁，行業中具有較高競爭壁壘的龍頭企業，會有不錯的結構性機會。