本報(bào)記者 王寧

    在基金圈有這么一句話：公募追求相對(duì)收益，私募追求絕對(duì)收益。作為諸多“公轉(zhuǎn)私”的一員，相聚資本總經(jīng)理梁輝對(duì)此有著更為深刻的理解。日前，梁輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，從事基金行業(yè)工作18年來(lái)，對(duì)選股有了一套成熟的邏輯，尤其是“公轉(zhuǎn)私”后，對(duì)投資有了更為深入的認(rèn)識(shí)。“選股要具備均衡邏輯，既要關(guān)注公司的估值水平，更要看到它的成長(zhǎng)性”。

    梁輝并不看重短暫的政策調(diào)整所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，更注重個(gè)股本身的價(jià)值投資所在。對(duì)于目前創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制以及新三板轉(zhuǎn)板等投資機(jī)會(huì)，他認(rèn)為投資任何板塊的標(biāo)的都一樣，都要具備成熟的選股邏輯，堅(jiān)持個(gè)股的成長(zhǎng)性和估值水平，作為確定投資的基礎(chǔ)要素。

    截至目前，相聚資本在成立5年的時(shí)間里，其管理規(guī)模已升至近60億元，斬獲的行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)和所取得業(yè)績(jī)回報(bào)也是有目共睹。以公司旗下相聚信輝1期為例，自去年11月份成立以來(lái)，目前的年化收益率已接近50%，今年以來(lái)的收益率也超過(guò)了21%。

    “從公募轉(zhuǎn)到私募，給我最大的感受是對(duì)于研究有了更為深入的思考。”梁輝告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，此前就職于泰達(dá)宏利基金時(shí)，既作為投資決策者，又作為團(tuán)隊(duì)管理者，兩方面都需要投入一定的時(shí)間和精力；在成立相聚資本后，自己則可以全身心地投入到研究中，對(duì)投資有了更進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。

    梁輝將公司現(xiàn)有的成熟選股體系總結(jié)為5個(gè)要點(diǎn)：一是均衡的戰(zhàn)略；二是個(gè)股選擇的四項(xiàng)“金標(biāo)準(zhǔn)”；三是高速成長(zhǎng)的預(yù)判；四是絕對(duì)回報(bào)的“一體兩翼”；五是“全能”發(fā)展的方法論。

    梁輝告訴記者，篩選一只優(yōu)質(zhì)個(gè)股，首先要看到它的成長(zhǎng)投資和價(jià)值投資所在。一個(gè)公司的股價(jià)可以分解為估值和盈利兩個(gè)方面，短期而言，影響股價(jià)的核心因素是估值；長(zhǎng)期而言，核心因素是其盈利或者說(shuō)價(jià)值的成長(zhǎng)。此外，還要考慮四項(xiàng)“金標(biāo)準(zhǔn)”，即：空間大、護(hù)城河寬、盈利有質(zhì)量的增長(zhǎng)、安全邊際高。

    那么如何預(yù)判個(gè)股具有高速成長(zhǎng)的潛質(zhì)呢？梁輝認(rèn)為，要區(qū)分“真成長(zhǎng)”還是“偽成長(zhǎng)”，增長(zhǎng)是短期的或者說(shuō)一次性的，還是長(zhǎng)期的和比較持續(xù)的；同時(shí)，在這樣一種增長(zhǎng)前提下估值是否合理。我們的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)是：最好的投資機(jī)會(huì)往往產(chǎn)生于短期估值并不低，但是內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力極其突出、成長(zhǎng)性極強(qiáng)的公司。

    在梁輝看來(lái)，“一體兩翼”是基于優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司的個(gè)股投資“主體”，宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)周期分析、快速反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制是“兩翼”。管理絕對(duì)回報(bào)的產(chǎn)品需要的是一個(gè)體系，既要考慮組合的向上彈性，也要考慮回撤的風(fēng)險(xiǎn)。“從風(fēng)格上，我們偏重成長(zhǎng)，具體策略上我們追求‘全能’發(fā)展。市場(chǎng)風(fēng)云變幻，投資充滿博弈，舊日的答案解決不了明天的難題”。

    梁輝并不喜歡追捧所謂的政策紅利，在他看來(lái)，篩選個(gè)股不在于標(biāo)的所屬何種板塊，只有具備成熟的選股邏輯，堅(jiān)持每一個(gè)選股要素，才能夠找到真正的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，對(duì)于目前創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制和新三板轉(zhuǎn)板所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，他也同樣如此對(duì)待。

    對(duì)于下半年A股市場(chǎng)的預(yù)期，梁輝認(rèn)為，下半年A股將會(huì)是一個(gè)結(jié)構(gòu)性行情，原因有兩點(diǎn)：一是全球疫情持續(xù)，僅有中國(guó)存在有效的應(yīng)對(duì)，外需是長(zhǎng)期偏弱的；二是在這輪疫情的應(yīng)對(duì)過(guò)程中，全球的主要經(jīng)濟(jì)體都把杠桿加得比較高，在這樣背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)性偏弱。因此，A股市場(chǎng)整體沒(méi)有特別大的風(fēng)險(xiǎn)，接下來(lái)會(huì)尋找結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。