市場(chǎng)波動(dòng)不斷，如何確定股票內(nèi)在價(jià)值與當(dāng)前股價(jià)是否匹配，擇時(shí)與選股哪個(gè)更重要？國(guó)聯(lián)安基金常務(wù)副總經(jīng)理、首席投資官魏東認(rèn)為，所有的標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)隨市場(chǎng)的變化而不斷修正，選股是基礎(chǔ)，擇時(shí)則是增強(qiáng)投資收益最重要的策略之一。

    魏東擁有23年投資經(jīng)驗(yàn)，在長(zhǎng)期投資實(shí)踐中，對(duì)選股擇時(shí)形成了獨(dú)到見(jiàn)解。即使現(xiàn)在已是公司常務(wù)副總經(jīng)理，也仍在管理國(guó)聯(lián)安精選混合基金，并收獲了出色的投資業(yè)績(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月12日，魏東任職基金經(jīng)理已超過(guò)15年，任職以來(lái)平均年化回報(bào)達(dá)到15.63%，也因此被稱為“雙15”基金經(jīng)理。他的投資業(yè)績(jī)?cè)谌袌?chǎng)投資年限超過(guò)10年的117名基金經(jīng)理中排名第15。

    “擇時(shí)+選股”雙管齊下

    夯實(shí)價(jià)值投資基礎(chǔ)

    歷經(jīng)幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，魏東越發(fā)注重宏觀趨勢(shì)研究，擇時(shí)同時(shí)兼顧精選個(gè)股，偏好具有內(nèi)生增長(zhǎng)與估值不斷提升的公司，與優(yōu)秀公司共同成長(zhǎng)。

    談到投資策略，魏東表示，“首先會(huì)選擇一些被相對(duì)低估，未來(lái)比較安全的標(biāo)的。比如某些金融或房地產(chǎn)優(yōu)質(zhì)公司，你感覺(jué)它們成長(zhǎng)性差，但實(shí)際上在各自領(lǐng)域中處于舉足輕重的地位。其次，選擇好賽道中最核心、最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。但不一定要去追逐最熱門(mén)的那一個(gè)，比如醫(yī)藥板塊，我可能不會(huì)追疫苗，消費(fèi)里面不追白酒，等等。”

    魏東認(rèn)為，獲取好的收益主要依靠三種方式，一是主動(dòng)進(jìn)行價(jià)值發(fā)現(xiàn)。比如，預(yù)期一只股票有25倍估值，目前只有15倍，在市場(chǎng)尚未發(fā)現(xiàn)它被低估時(shí)及早買(mǎi)入，這就是價(jià)值發(fā)現(xiàn)。第二種是價(jià)值跟隨模式，就是大家眼中的熱門(mén)品種，你認(rèn)同它的上漲邏輯，判斷行情能夠延續(xù)，就跟著買(mǎi)入。第三種是交易模式，利用行業(yè)變化或者宏觀政策調(diào)整和小非減持等因素導(dǎo)致的股價(jià)大幅波動(dòng)，通過(guò)較頻繁的交易，賺取價(jià)值投機(jī)的錢(qián)，但前提是要對(duì)相關(guān)標(biāo)的非常了解。這種模式主要通過(guò)交易創(chuàng)造價(jià)值，利用市場(chǎng)情緒的劇烈波動(dòng)和對(duì)個(gè)股的深入了解進(jìn)行交易。

    魏東管理時(shí)間最長(zhǎng)（2009年9月30日至今）的國(guó)聯(lián)安精選混合基金，任期累計(jì)收益255.48%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)回報(bào)率為66.6%。國(guó)聯(lián)安精選成立以來(lái)近15年總回報(bào)達(dá)到1053.12%，成功晉級(jí)“十倍基”，而截至2019年底全市場(chǎng)的“十倍基”僅有16只。

    堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值投資理念

    尋找低估值龍頭企業(yè)

    作為長(zhǎng)期耕耘權(quán)益市場(chǎng)的行業(yè)老將，魏東表示，自己的投資理念屬于穩(wěn)健型，堅(jiān)持基本面研究、拒絕故事，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)投資收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。在投資風(fēng)格上，魏東只側(cè)重成長(zhǎng)股或是價(jià)值股，他的風(fēng)格也會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而修正，善于擇股，并堅(jiān)信擇時(shí)是增強(qiáng)投資收益最重要的策略之一。

    魏東對(duì)四季度市場(chǎng)的看法較為中性。他認(rèn)為，市場(chǎng)尚在震蕩的結(jié)構(gòu)性行情中，雖然仍不斷有新資金加入，但供給方面，新股、增發(fā)及減持也在不斷增加。明年流動(dòng)性是否改善，目前還無(wú)法判斷，需要耐心等待更好的時(shí)機(jī)，繼續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。魏東預(yù)計(jì)，中期市場(chǎng)或?qū)⒁哉鹗幉▌?dòng)為主，較好的流動(dòng)性和持續(xù)恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)的支撐所在。

    魏東認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)可能已經(jīng)接近一個(gè)臨界點(diǎn)，即熱點(diǎn)領(lǐng)域的沖勁勢(shì)能差不多已經(jīng)見(jiàn)頂，在這個(gè)時(shí)候選股就要更加慎重。對(duì)于波動(dòng)環(huán)境下的投資機(jī)會(huì)，魏東提醒投資者，雖然科技、消費(fèi)與醫(yī)藥長(zhǎng)期來(lái)看依然是絕佳的投資賽道，但不可否認(rèn)的是，當(dāng)下部分個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)了估值過(guò)高的問(wèn)題，所以針對(duì)這些前期漲幅較大的個(gè)股，更要精選行業(yè)龍頭。

    “長(zhǎng)期來(lái)看，投資主要是賺取公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。如何平衡短期和長(zhǎng)期因素，要綜合宏觀、政策、行業(yè)、估值以及投資者情緒等多種因素。”在波動(dòng)環(huán)境下魏東給出了自己的建議，“一是尋找低估值品種，二是部分行業(yè)龍頭可能相對(duì)抗跌，在組合中以配置消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)、機(jī)械、貴金屬及少量科技股為主，行業(yè)配置宜偏向均衡。”