時隔兩年，再見劉博，初為基金經理時的青澀已然褪去。清晰的投資框架、獨特的深度思考正成為他新的標簽。

    當然，還有必須一提的優異業績。劉博打理的富國周期優勢混合基金近兩年的絕對回報高達144.45%，在同類基金中躋身第一梯隊。更值得一提的是，在業績耀眼的背后，是被業內交口稱贊的低回撤——這已然成為基金產品是否值得長期投資的核心指標。

    在劉博的眼里，這份成績單得益于他精心雕琢的三把投資“密鑰”：第一，“以合理的價格買入做好生意的好公司”是投資的出發點，亦是最終歸宿；第二，輔以均衡配置化解結構性風險，適度的“大顆粒度”擇時；第三，在追求可持續性的中高收益的基礎上，力爭中低回撤。

    好生意與好價格

    劉博如何選股？簡單地歸納，就是“3+1”模式：用三個問題拷問公司的價值，再用一個問題，捶打公司的估值判斷。問題的答案，以量化評分的方式得出，如果“3+1”都完美符合的個股，那毋庸置疑，是劉博首選的對象。若不能完美，那劉博擇股的起點，也至少需要兩個以上的問題得到高評分的答案。

    具體來說，三個直逼核心價值的拷問，分別是上市公司所處的行業，是不是一個好生意；上市公司的基本面是否優質，風險是否可控；短期而言，上市公司是否存在業績爆發的可能、景氣度能否延續。

    劉博認為，這三個問題中，首先要解決的是“好生意”的判斷，此時，基金經理的視角不是買賣，而是了解上市公司核心商業模式的價值。劉博告訴中國證券報記者，三個問題的拷問后，能進入他的選股范疇的個股，其核心商業模式一般需要具備以下幾個特點：第一，市場需求旺盛且有延展性，行業提供的潛在擴張空間較大，又或者行業集中度正在提升，而該公司明顯從中獲益；第二，穿透上下游觀察，該公司具有較強的議價能力，且建立了較深的“護城河”；第三，商業模式具備可復制性，為未來進一步的擴張提供更多可能。

    但劉博指出，好生意能否開花結果，還需要好公司的澆灌，因此，三個問題的拷問，還不足以直接篩選出“好公司”。在劉博看來，好公司中，最核心的要點在于治理結構和管理能力，而相較于信息透明、參照物眾多的治理結構，管理團隊能力的判斷則缺乏標準答案，需要通過敏銳的觀察和較長時間的追蹤來尋求結果。不過，劉博也建立了自己的判斷模式：回溯公司的歷史表現，如果有比較長的過往歷史，那么它的確定性相對較高；如果過往歷史比較短，那么需要從權重上給予考慮。

    而一個捶打估值判斷的問題，則是對合理價格的謀求。劉博表示，合理價格不是簡單觀察PE或PB，而應該是以未來的股價收益率進行預期。在此基礎上，長期邏輯不變，股價落入歷史估值低位，則在左側買；如果短期催化導致中、長期邏輯增強，則在右側買。

    嚴控回撤健康長跑

    低回撤，正成為越來越多投資者選擇基金產品的重要指標之一。而在這方面，劉博的表現可圈可點。

    劉博告訴中國證券報記者，控制回撤一般有五種方法：第一，控制倉位，這種方式最簡單，但負面效果也很明顯；第二，選擇高分紅藍籌股，其優勢是有分紅支撐，波動性較小，但劣勢在于成長性不足，長期收益率并不突出；第三，選擇好生意的好公司，可以兼顧中期與長期的平衡，因為一旦下跌，其優質基本面就會吸引資金買入，抑制了下跌空間；第四，選擇階段性強勢股，在市場短期回撤時，會表現出很強的抗跌性；第五，選擇預期差比較大的公司，因為預期已經很低、跌無可跌，波動性也會自然減少。

    “很多時候，低回撤往往是策略選擇的結果。如果將這五種方式適時融合，就可以實現可控的回撤目標。”劉博說：“事實上，對長期投資而言，不用去判斷風格，在金融地產、消費醫藥、科技、制造周期這四類行業中，采用均衡策略，通過高質量的個股選擇，也有機會較好地實現‘中高收益、中低回撤’的投資目標。”