三季報行情成為近日A股市場主線。截至目前，滬深兩市逾六成公司業績預喜，化工、有色、新能源、半導體等高景氣賽道公司業績增速明顯。對此，公募機構認為，投資者關注三季報行情，在考慮公司最新業績指標之外，還需考慮明年的業績持續性和估值空間。接下來的行情驅動或將轉到盈利預期上來，行情風格或會轉向均衡，可在消費、科創成長、新基建、軍工等賽道中挖掘投資機會。

    逾700家公司預喜

    截至10月21日17時，滬深兩市共有1115家上市公司發布2021年前三季度業績預告。其中，業績預喜公司數量達701家（含預增、略增、扭虧、續盈），占比62.87%。具體看，業績預增、扭虧、略增、續盈的公司數量，分別為479家、124家、89家、9家。

    從行業來看，化工、有色、新能源、半導體等公司業績增速明顯。例如，受益于新能源汽車行業景氣度提升，鋰電池產業鏈相關公司業績增速明顯。其中，多氟多近日公布的三季報顯示，該公司前三季度共實現營業收入約53.07億元，同比增長85.36%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為7.37億元，同比增長5316%。

    華南某基金投研人士對中國證券報記者表示，業績是股價的核心驅動力，所謂“季報行情”其實包括兩部分。一是季報發布前后，市場基于公司業績預期判斷，在股價上的階段性表現；二是基于季報展現的公司基本面新變化，從而對四季度乃至2022年的布局策略做出調整。

    創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，自“十一”假期之后，市場就開始圍繞三季報業績進行布局。投資者還會重點考慮投資標的明年業績持續性和估值空間。因此，三季度之后，市場很可能從短期的快速輪動轉向新的主線，這一階段建議均衡配置。從寬基指數方面看，可以關注風險釋放較為充分的指數，如上證50指數、恒生科技指數等。

    盈利增長成行情主動力

    創金合信數字經濟基金經理王浩冰表示，四季度市場表現有望維持平穩態勢，結構性的盈利增長以及合理寬松的流動性，是推動市場上行的主要動力，挖掘估值合理的優秀公司，是獲取投資回報的主要方式。但王浩冰同時表示，由于上游資源品價格漲幅較高，四季度公司利潤在各個產業環節的分配可能并不均衡。

    大成基金指出，從過往情況來看，四季度市場的一個突出特征，是資金提前布局來年高景氣預期板塊。此外，四季度市場的風險偏好普遍較低，超額收益通常出現在前期超跌板塊與傳統行業中，比如家電、銀行、非銀金融、鋼鐵、公用事業、交運、建材、機械、食品飲料等。這種“四季度效應”背后的主導因素主要有兩個：一是年底的貨幣政策與基建財政的支撐，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切換行情，前提是盈利穩定可測，且沒有系統性風險。

    就今年而言，大成基金指出，9月市場維持巨量成交，在漲價邏輯主導下，周期類板塊為指數的震蕩上行提供支撐。預計在四季度，周期商品價格將承壓，周期股主升行情或告一段落，需求彈性小的細分品種可能存在結構性機會。考慮到前三季度基金收益不錯，四季度通常策略會偏防御屬性，投資風格會切換到盈利穩定、前期估值回調較多的板塊中來。

    布局估值合理板塊

    國投瑞銀基金權益投資總監周奇賢認為，接下來市場行情的驅動力，將由估值驅動轉向以盈利為重，風格或會轉向均衡。其中消費板塊具備修復邏輯。首先，經歷年初以來的大幅調整后，消費板塊估值已到了相對合理區間；其次，年底市場有望迎來估值切換行情；再次，外資重新回流，其投資偏好將對消費板塊形成支撐。

    此外，周奇賢指出還可關注兩個方向：一是科創成長板塊。經歷8月以來的調整后，科創成長板塊再次回到可以逢低布局、底部挖掘的位置。二是新基建。以5G基站、人工智能、工業互聯網、大數據中心、特高壓、充電樁和城際軌交等為代表的新基建，有望成為財政政策重點發力的方向。

    長城基金總經理助理、研究部總經理何以廣指出，截至目前，消費、成長、周期板塊都已走出一波行情，接下來在市場關注度不高的行業中，依然能夠找到值得挖掘的投資機會，可重點關注軍工、機械制造、新材料等相關板塊。

    何以廣進一步表示，軍工行業景氣度上升，相關細分領域值得關注；機械制造板塊中，部分公司技術突破勢頭明顯，同時還有部分公司的自主發展邏輯正在演繹之中，有較強的成長性；此外，新材料板塊受益于自主發展邏輯，業績一直處于加速成長階段。另外，食品飲料、醫藥、計算機與通信板塊，截至目前已經歷了較長時間的調整，具備較高性價比個股，值得持續跟蹤。