2017年，A股大藍籌、白馬股一騎絕塵，小盤股望塵莫及，“二八分化”甚至“一九分化”成為常態。2018年伊始，不少資金頗有“糾結”之感：2018年是繼續延續2017年的“套路”，還是小盤股否極泰來？

    目前，雖然眾多私募機構堅信有業績支撐的藍籌、白馬風格將延續，但也有部分私募機構期待風格轉換，因此繼續堅守中小盤成長股。

    部分私募期待風格轉換

    2016年下半年開始，A股市場風格明顯轉變，“漂亮50”拔地而起。2017年，以貴州茅臺、中國平安為代表的績優藍籌、白馬股紛紛創新高。

    不過，部分私募機構仍寄望于市場風格切換。2017年末深圳一家私募機構舉辦的年度策略研究會上，該機構負責人表示，2017年市場風格明顯變化，該機構產品出現了一定程度的虧損，但他堅信小盤股跌跌不休的狀態不會一直持續下去。“市場就是這樣，不會有永遠上漲的股票，也不會有永遠下跌的股票。小盤股在經歷了一年多的下跌之后，不少個股已迎來投資機會。”

    1月7日，在由金斧子舉辦的第二屆私募大會上，對于目前市場關注的風格轉換問題，惠正投資董事長江作良認為，從長周期來看，成長股的漲幅要比價值股大，不要沉迷于白酒、家電，風格轉換是必然的，只是時間問題。目前來看，一些小市值股票還沒完全出清。待泡沫洗盡后，成長型企業肯定會展現出魅力。

    東方港灣董事長但斌在接受中國證券報記者采訪時表達了繼續堅定看好藍籌白馬股的觀點。他認為，在A股的發展歷程中，如果能真正從商業模式出發，選擇最好的企業，時間跨度在10年以上，可以看出它們有共同的特點：ROE基本都在20%以上。

    “中國很多很好的企業如果能持續有盈利的增長，我相信這些公司在未來的歲月還能展示出魅力和價值，而且好公司有時越漲越便宜。我相信如果A股市場面對的是中國成為全世界最大的經濟體這一愿景，很多上市公司會表現得更好。”但斌說。

    重陽投資合伙人、總裁兼首席經濟學家王慶在上述私募大會上表示，2018年A股市場將迎來“二次分化”。2017年市場是慢牛，主要是一線大市值藍籌股和成長股之間分化。2018年很可能二次分化，也就是在2017年的一九、二八內部，再出現一九、二八分化。優質的標的仍會有良好的表現，但估值偏高、成長不具備可持續性的“偽成長股”會承受巨大的挑戰和壓力。

    大藍籌持續強勢

    今年以來的市場行情仍在演繹2017年的“套路”。截至1月8日收盤，貴州茅臺當天上漲1.86%，收報752.13元，盤中創756.5元的歷史新高。

    對于這一現象，但斌表示，不要僅看股價的高低，要看企業值多少錢。2017年底，“股神”巴菲特掌控的伯克希爾-哈撒韋公司的股價突破30萬美元。上周Facebook、亞馬遜創歷史新高，股價接近1000美元。

    從2018年1月2日至8日的5個交易日數據來看，上證綜指重新站上3400點，上證50指數上漲3.05%，滬深300指數上漲3.21%，創業板指數上漲3.05%，中小板指數上漲2.17%。從個股來看，大盤股與小盤股仍在分化。在剔除2017年上市的新股后，1月2日至8日跌幅前十位的個股中，有9只的市值在60億元以下。

    市值在1000億元以上的74只股票中，64只上漲，僅有2只的跌幅超過5%。

    價值投資大勢所趨

    分析人士指出，隨著A股對外開放的擴大，A股的投資風格勢必發生根本性的變化，價值投資才是主流。從中國臺灣和韓國股票市場的經驗來看，伴隨A股納入MSCI指數進程的將是股市投資者結構的改變。外資持股占比提高后，其投資風格對A股市場的影響將越來越大。

    但斌表示，中國臺灣股市納入MSCI指數以后，臺灣市場就變了，變成圍繞臺積電、富士康這些大藍籌運轉。A股市場的規模、廣度、深度均超過中國臺灣股市。投資人如果不買核心資產是跑不贏市場的。2017年的市場風格只是預演，2018年會進一步加強。如果投資者認為這不是一個長期變化，那投資者將會“很麻煩”。

    對于2018年的投資，王慶認為，2017年是一個價值回歸年，也就是藍籌股相對成長股有一個重估。這個重估經過2017年的行情后，基本過半了。在2018年，發掘二次分化中的勝出者需要遵循價值發現的思路，尋找有良好業績支撐、尚未被市場充分預期或向好預期尚未充分形成的標的，才可能會有較好的超額收益。