編者按：盡管時間已經過去了2年半，但大盤依舊沒有從2015年開始的下跌中緩過勁來，不過，這絲毫不影響貴州茅臺股價的步步高升。已經648元/股的貴州茅臺的股價還有多大的上漲空間，這是一場價值回歸還是博傻游戲，也許只有時間才能告訴答案。

    ■本報記者 夏芳

    截至10月29日晚間，A股19家白酒上市公司中有16家公司發布了2017年三季報，從營收和凈利潤增幅來看，14家公司實現了同比增長，占比達到87.5%，僅有青青稞酒和金種子酒兩家公司業績下滑。

    另外，截至目前，僅有迎駕貢酒、皇臺酒業和酒鬼酒3家公司尚未發布三季度業績報告，而逾八成酒企交出業績飄紅的成績單，這也是近4年來，白酒行業表現最好的行情。

    逾八成酒企業績飄紅

    《證券日報》記者通過Choice數據統計顯示，16家發布三季報的白酒上市公司中水井坊營收增幅最大，而凈利潤增幅最大的當屬山西汾酒。

    具體數據顯示，凈利潤增幅超過60%的公司有山西汾酒、沱牌舍得、水井坊和貴州茅臺，增幅分別為87.54%、74.2%、63.22%和60.31%；其次是老白干酒，公司前三季度的凈利潤增幅為40.45%。而古井貢酒、五糧液和瀘州老窖的凈利潤增幅分別為36.92%、36.52%和33.1%。口子窖和今世緣的凈利潤增幅分別為26.4%和20%。洋河股份的凈利潤增幅為15.34%。伊力特、順鑫農業和金徽酒的凈利潤增幅分別為10.88%、10.3%和10.17%。

    另外，青青稞酒和金種子酒2家公司前三季度營收和凈利潤均出現下滑，其中，青青稞酒凈利潤同比下滑43.27%，金種子酒的凈利潤同比下滑50.34%。

    從上述數據可以看出，擁有高端酒的酒企，在報告期內凈利潤增幅比較大，而區域酒企如口子窖、今世緣、伊力特、金徽酒等公司的增幅明顯不如以高端酒為主的貴州茅臺、水井坊、五糧液等公司。

    而作為今年前三季度凈利潤增幅最大的公司，山西汾酒在報告期內實現營收48.55億元，同比增長42.79%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.06億元，同比增長79%。基本每股收益0.93元。

    根據產品檔次來看，山西汾酒中高價白酒前三季度的營業收入為32.98億元，低價白酒收入為13.3億元，配制酒營收為1.89億元。按照銷售區域來看，山西汾酒省內的銷售額為29.33億元，省外18.85億元。

    從上述數據可見，山西汾酒中高價位酒的銷售遠大于低價酒，這與當前國內高端白酒盛行的符號相匹配。另外，省內市場銷售依然占比較大，山西汾酒雖然近年來一直在拓展省外市場，但目前來看阻力依然非常大。

    值得一提的是，貴州茅臺和五糧液作為高端酒的代表，年內曾多次出現斷貨，市場供需緊張，在三季報中茅臺酒和五糧液的銷售業績亮麗，也印證了市場上缺貨行情。

    《證券日報》記者通過查閱上述業績增幅較大的酒企財務數據可見，高端白酒今年前三季度量價齊升，對上市公司的利潤貢獻率較大，而接近九成業績增長的酒企中，不乏以高端酒銷售為主的企業。而通過此輪行業調整，白酒行業兩極分化的態勢也越來越明顯。

    貴州茅臺造血能力最強

    事實上，經過4年時間的調整，白酒行業自2016年底至今，行業內出現了不少熱點信號，高端白酒銷售量猛增，酒價也是節節攀升，不少酒企幾年前三季度做出提價舉措，一方面來自原材料（主要是包材）成本上漲所致，一方面，在過去的4年中，不少酒企應對行業調整，降低了產品價格，如今，高端白酒銷售回暖，不少酒企開始恢復原來價格，而提價帶給酒企的則是直接的利潤。

    不過，雖然有近九成的酒企在報告期內實現了業績飄紅的好成績，但是，從盈利水平來看，貴州茅臺前三季度近200億元的凈利潤成為白酒上市公司中最賺錢的公司。

    《證券日報》記者在茅臺發布三季報時曾給算了一筆賬，按照384.04億元的茅臺酒銷售數據來算，茅臺酒每天銷售量約85噸。而從盈利情況來看，接近200億元的凈利潤，平均每天茅臺大約賺7300萬元，茅臺的造血功能遠超其他酒企。

    另外，酒業業績上漲的同時，也吸引了資金的青睞。《證券日報》記者統計顯示，截至10月27日，19家白酒上市公司中，年內股價漲幅超過100%的公司有3家，分別為山西汾酒、水井坊和五糧液，它們的股價漲幅分別為136.87%、134.38%和101.27%。另外，貴州茅臺公司股價年內漲幅為97.35%。而瀘州老窖、沱牌舍得、洋河股份、伊力特、口子窖、古井貢酒、酒鬼酒、今世緣和金種子酒9家公司股價年內的漲幅分別為84.81%、77.37%、69.8%、65.48%、59.21%、49.88%、35.89%、24.53%和1.19%（處于停牌中）。

    另外，老白干酒、迎駕貢酒、順鑫農業、青青稞酒、金徽酒和皇臺酒業（停牌中）6家公司股價年內均為負增長。

    從上述酒企財務數據和公司股價走勢均可看出，白酒行業兩極分化已經形成，品牌集中度越來越高，而擁有強大品牌影響力的酒企的賺錢能力也更強。同樣，在資本市場中，資金都會去尋找優質標的企業，如今，貴州茅臺以649.63元/股的價格成為A股資本市場最貴的股價，公司市值也已站上8000億元，位居A股第8位，超過中國石化和招商銀行。