1月24日晚間，停牌三個月的嘉化能源發布重大資產重組交易預案。上市公司擬以26.9億元現金收購誠信資本、浩明投資、江浩投資等持有的美福石化100%股權，通過此次收購，嘉化能源有望實現1+1>2的雙贏格局，進一步豐富上市公司主營業務布局，提高核心競爭力。

    加碼石化布局

    嘉化能源此次收購標的美福石化多年來主要從事丙烯、混合二甲苯、苯、熱傳導液、液化石油氣等基礎有機化學產品相關的生產、銷售與技術研發。其與嘉化能源同坐落于中國化工新材料（嘉興）園區，該園區物流能力發達，具有海河聯運的獨特優勢，是長三角重要的交通樞紐之一。

    近兩年，美福石化進一步擴大盈利空間，業績實現了快速增長。預案顯示，2016年和2017年，美福石化分別實現營業收入27.74億元、28.05億元，凈利潤分別為1.78億元和2.38億元。

    “隨著原油價格持續回升，石油石化板塊收入及凈利潤持續改善。”華創證券研究團隊向記者指出，估值方面，從周期行業的橫向比較看，石油石化的PB修復仍在中等水位。縱向比較石油石化在不同油價時期的估值，目前距上一次油價上行至65美元時的估值還有近一倍的上漲空間。

    基于2017年未經審計凈利潤計算，此次嘉化能源收購美福石化的市盈率為11.31倍，低于可比上市公司21.33倍的平均值。

    業績承諾增添信心

    美福石化對于自身未來發展空間及盈利能力的看好，在此次預案中一覽無余。該公司承諾2018年度、2019年度和2020年度實現的扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低于3.14億元、3.29億元、2.48億元，三年累計不低于8.91億元。如果順利完成，給予上市公司每股收益的增厚程度，確實相當誘人。

    “根據業績完成情況分期支付交易對價，有利于實現上市公司和管理層利益的綁定。”業內人士對記者進一步表示，“對于嘉化能源而言，通過收購獲得石油化工板塊業務資產，發展空間將得到進一步提升。事實上，近年來隨著原油價格的企穩及石油化工產業鏈下游景氣度的回升，整體石油化工行業需求持續增長。具體到石油化工板塊，2017年三季度營業收入7114.6億元，同比增長24%，凈利潤165.2億元，同比增長21.5%。”

    提升擴張預期

    2014年，嘉化能源借殼華芳紡織實現上市，上市公司原有虧損的棉紡織品及紡織原料的生產和銷售業務置出，同時置入了具備較強盈利能力的蒸汽、氯堿、脂肪醇（酸）、鄰對位以及硫酸系列產品的生產和銷售業務。

    較為完善的產業鏈，賦予了產品聚合效應和循環經濟優勢。近年來，嘉化能源業績增長穩健，財報顯示，2014年、2015年和2016年，嘉化能源分別實現營業收入33.85億元、33.91億元、45.03億元，扣非凈利潤分別為5.34億元、6.30億元和7.45億元，收入和凈利潤均呈現增長趨勢。

    根據本月17日剛剛公布的2017年業績預告，2017年度嘉化能源凈利潤將達到9.6億元至10.1億元，同比增加30%到36%。另外，嘉化能源于2017年9月發布回購計劃，擬在以集中競價交易方式回購公司股票，回購金額5000萬~5億元，回購價格不超過11元/股，目前停牌股價為每股9.53元。