廣匯能源（600256.SH）公司公告以2.55元/股價格向現有股東每10股配售3股，配股代碼“700256”，配股簡稱“廣匯配股”，募集不超過40億元用于補償有息負債和投資南通啟東LNG項目。

    中信證券分析指出，以3-14日收盤價測算，參與配股將有10%左右收益，同時募投項目是廣匯能源未來重要盈利貢獻點，配股將降低資產負債率，改善公司財務狀況。

    配股降低資產負債率將改善公司財務狀況

    實際上，從2013年開始，能源行業整體進入低迷，由煤炭市場不景氣帶來的包括煤化工等產品價格下降，銷售受阻，給廣匯能源帶來業績壓力。另一方面，廣匯能源依然保持諸如鐵路、LNG項目、煤化工項目等多個項目穩步推進。

    持續高資本支出和融資未果導致公司長期財務負擔重，數據顯示，截至2017年三季度末有息負債超過200億，每年財務費用超8億元，對業績帶來重大壓力。

    中信證券分析指出，此次廣匯能源配股完成后，加上業績釋放，公司有息負債料減少15億左右，減少財務成本5000多萬。未來，隨著支出增速的放緩，預計2015-2020年，年均資本支出下降17%，公司財務指標將更加趨于穩健。

    廣匯能源此前投資項目已經開始產生效果。公司南通LNG接收站項目自2017年6月投產以來，已經成為公司盈利的重要貢獻來源。作為率先在國內投運的民營LNG碼頭，廣匯能源一直在推進LNG項目。廣匯能源本次配股募資中9億元用于投資南通港呂四港區LNG（液化天然氣）分銷轉運站（一、二、三期）項目。

    LNG項目成廣匯能源未來重要盈利貢獻點

    截至2017年年底，項目一期已安全靠泊LNG外輪共計12艘次，因實際周轉效率提高，實現LNG周轉量45萬噸，超出預期計劃。計劃到2023年，實現年周轉1000萬噸LNG的戰略目標。廣匯能源LNG碼頭將有望成為國內民企投建的規模排名前列的LNG接收站。

    中信證券分析指出，預計2017年半年貢獻凈利潤4億以上，占全年凈利潤近60%，南通項目規劃二、三期分別在2018年末和2020年投產，總周轉能力將從目前65萬噸提升到115萬噸和300萬噸。

    天然氣供需失衡導致我國北方地區在供暖季出現大規模的“氣荒”現象。“氣荒”的根本原因在于我國的儲氣調峰能力與天然氣市場發展不匹配。《中國天然氣發展報告2017》數據顯示，2016年我國地下儲氣庫實際工作氣量64億立方米，僅為2016全年消費量的3.1%，遠低于發達國家水平。

    為了避免再度發生“氣荒”，天然氣調峰能力提升已迫在眉睫。LNG儲氣調峰成本較低，建設周期短，不受地質條件約束，因而成為更符合我國國情的選擇。有分析認為在國內天然氣市場缺口長期存在，及國際LNG現貨市場供大于求、價格維持低位的環境下，LNG接收站有良好盈利前景。

    基于以上，中信證券研報顯示，廣匯能源基本面已經迎來拐點，業績高增長有望持續。國際LNG市場過剩格局延續，LNG進口貿易盈利有保障。煤炭及甲醇等在國內經濟向好和供給側改革推動下也有望保持上行趨勢，未來公司主營業務在行業高景氣周期中將保持較高的盈利能力。公司之前布局的煤炭分質利用項目和鐵路項目未來也將帶來業績兌現，加上資本開資減少，公司業績高增長有望持續。