在國(guó)家“三去一降一補(bǔ)”大背景下，停牌5個(gè)月的中船集團(tuán)下屬兩家上市公司中國(guó)船舶和中船防務(wù)重組方案近日一經(jīng)推出便受到市場(chǎng)關(guān)注。

    雖然復(fù)牌后兩家公司走勢(shì)呈壓，但機(jī)構(gòu)對(duì)中船集團(tuán)后續(xù)國(guó)企改革仍存在預(yù)期。天風(fēng)證券認(rèn)為，中船集團(tuán)是首批混改試點(diǎn)單位，預(yù)計(jì)未來中國(guó)船舶或?qū)⒆鳛檎脚_(tái)注入上述主機(jī)軍船廠。中金公司也表示，目前中船集團(tuán)仍有江南造船、滬東中華等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)證券化，關(guān)注中船集團(tuán)國(guó)企改革進(jìn)展。

    據(jù)了解，中船集團(tuán)下屬擁有三大上市公司平臺(tái)，除了本次實(shí)施資產(chǎn)重組中國(guó)船舶和中船防務(wù)，還擁有此前獲注科研院所資產(chǎn)的中船科技股份有限公司，目前整體資產(chǎn)證券化率約40%。近年來，中船集團(tuán)積極推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)主業(yè)資產(chǎn)注入上市公司，力爭(zhēng)到“十三五”末資產(chǎn)證券化率上升至60%～70%。“目前，中船集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較低，潛在資產(chǎn)證券化的空間較大。”接近中船集團(tuán)的人士近日分析。

    為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股第二步

    回溯本次重組預(yù)案：其中，中國(guó)船舶擬以21.98元/股向華融瑞通、新華保險(xiǎn)等8名交易對(duì)方發(fā)行2.46億股購(gòu)買其合計(jì)持有的外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西12.09%股權(quán)；中船防務(wù)擬以24.33元/股向華融瑞通、中原資產(chǎn)等9名交易對(duì)方發(fā)行約1.97億股購(gòu)買其合計(jì)持有的廣船國(guó)際23.58%股權(quán)和黃埔文沖30.98%股權(quán)。據(jù)了解，本次中國(guó)船舶、中船防務(wù)擬發(fā)行股份購(gòu)買外高橋造船等4家公司少數(shù)股權(quán)實(shí)為邁出市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股第二步。

    此前，通過1月25日披露的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，中國(guó)船舶、中船防務(wù)獲得合計(jì)102億元的投資。“通過增資，4家子公司減少了102億元負(fù)債，每年可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約4億元。”中船集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說：“外高橋造船的資產(chǎn)負(fù)債率從原來的89.79%降低至76.31%，中船澄西從原來的49.48%降低至41.12%，廣船國(guó)際由以前的71.81%降低至60.01%，黃埔文沖則由78.47%降低至67.29%，不僅有利于企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)有助于它們降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”

    “而通過本次重組，外高橋造船、中船澄西、廣船國(guó)際、黃埔文沖四家子公司凈資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)計(jì)入歸屬于中國(guó)船舶、中船防務(wù)的所有者權(quán)益和凈利潤(rùn)的比例將提升，有助于提升歸屬于兩家上市公司股東的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)規(guī)模、每股凈利潤(rùn)和股東回報(bào)水平。”中船集團(tuán)指出。

    推進(jìn)混合所有制改革

    及軍民融合

    談及重組意義，中船集團(tuán)方面表示，主要是進(jìn)一步貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的要求，優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

    據(jù)介紹，目前受船舶和海洋工程裝備行業(yè)周期低迷的影響，中船集團(tuán)下屬部分公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，通過開展本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，將有利于貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院重點(diǎn)做好“三去一降一補(bǔ)”的決策部署，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本，降低中國(guó)船舶及其子公司（外高橋造船、中船澄西）、中船防務(wù)及其子公司（廣船國(guó)際、黃埔文沖）的杠桿率，優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展后勁，實(shí)現(xiàn)降本增效。

    其次，重組完成后，國(guó)家隊(duì)投資者持股層面由子公司上升為上市公司，將進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。方案顯示，本次重組交易對(duì)方包括：國(guó)字頭資產(chǎn)管理公司中國(guó)華融子公司、東方資產(chǎn)子公司、中原資產(chǎn)；國(guó)企改革基金結(jié)構(gòu)調(diào)整基金；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新華保險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)首批銀行系市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)之一工銀投資。多元而強(qiáng)大的國(guó)家隊(duì)投資者陣容顯示出市場(chǎng)多方對(duì)此次中國(guó)船舶、中船防務(wù)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的支持力度。

    中金公司在點(diǎn)評(píng)中國(guó)船舶重組方案時(shí)認(rèn)為，本次重組實(shí)質(zhì)是將投資者持股層級(jí)從子公司上移至上市公司，有助于增強(qiáng)上市公司對(duì)子公司的控制力，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。中金公司預(yù)測(cè)，在多措并舉后，2018年中國(guó)船舶有望扭虧為盈。

    在推進(jìn)軍民融合方面，中船集團(tuán)表示，中船防務(wù)作為國(guó)內(nèi)首家A+H股軍工上市公司，旗下?lián)碛袕V船國(guó)際和黃埔文沖兩家重要的軍工船廠，中國(guó)船舶的有關(guān)下屬企業(yè)也承擔(dān)艦船關(guān)鍵配套任務(wù)，通過本次重組，兩家上市公司進(jìn)一步引入社會(huì)資本參與軍工企業(yè)，深入推動(dòng)軍工企業(yè)混合所有制改革，加快促進(jìn)軍民資源相互支撐、有效轉(zhuǎn)化。