“脫實向虛”的金利華電迷失在了“制造+文化”的轉型路口。

    近日，金利華電首次透露了重組標的，擬現金收購北京中和德娛文化傳媒有限公司，但二級市場對此反應平淡。

    據上證報記者調查，短短一年多時間，金利華電創始人趙堅父子已拋售23.52%的股權，累計套現11.53億元，將掌舵權交給了資深投行團隊。更耐人尋味的是，操刀資本運作的投行團隊及入局的資本方，與文投控股的重組項目發生微妙交集，似是一場舊友合謀的資本游戲。

    投行舊將組團掌舵

    金利華電近日披露重組進展，本次意向重組標的中和德娛的主營業務為廣告運營、綜藝節目制作和電視劇投資制作與發行等，實際控制人為趙陸俊，未經審計的財務數據顯示，該公司2017年營收8億至9億元，凈利潤6000萬至7000萬元。本次收購擬采取現金方式，但截至2017年三季度末，金利華電貨幣資金僅約6000萬元。

    金利華電資本運作的關鍵人物來自國泰君安。2017年8月，1984年出生的朱方文獲聘為金利華電總經理，履歷顯示，復旦大學經濟學碩士學歷的朱方文曾任國泰君安投行部高級經理，并購融資部助理董事、董事及執行董事。去年8月底，金利華電法人代表變更為朱方文。

    今年3月12日，朱方文在國泰君安投行部的前同事魯佳斐辭去了金利華電董事、董秘職務。同日，公司聘任黃浩為副總經理，代為履行董秘職責。履歷顯示，黃浩曾任國泰君安并購融資部助理董事、董事、執行董事；太平資產股權投資事業部執行董事。資料還顯示，2016年12月出任金利華電財務負責人并代為履行董秘職責的魯佳斐，比朱方文小兩歲，同為復旦大學經濟學碩士學歷。

    國泰君安三位舊友，在此發生了罕見的人事交匯。更巧的是，上市公司本次重組的財務顧問也是國泰君安。

    投行團隊“空降”與金利華電戰略轉型有關。2016年9月，金利華電創始人趙堅、趙康父子作價7.53億元將14.97%股權轉讓給珠海安賜，之后，上市公司董事會換屆，原有管理團隊逐漸離場，財務負責人及總經理等關鍵職位改由專業人士擔綱。2017年7月，趙康將所持剩余全部8.55%股份作價4億元轉讓給了杭州金龍佳沃投資。

    目前，趙堅持有上市公司28%的股份，仍為實際控制人，擔任董事長一職。浙江私募人士對記者表示：“趙氏家族兩年前就心生去意，金利華電的轉型完全由職業經理人在主導。”

    “朋友圈”的蹊蹺交集

    除了國泰君安的投行干將外，外部“空降團隊”還包括董事、副總經理謝偉，副總經理苑林，監事鄧亮，財務總監魏楓等，均擁有豐富的金融運營經歷。

    有意思的是，上證報記者發現，朱方文、魯佳斐在國泰君安共事期間曾參與過一個頗為經典的項目——文投控股重組。2015年8月，松遼汽車（文投控股前身）以6.48元/股的價格非公開發行6億股股票，募得資金用于收購耀萊影城及上海都玩100%股權，推動上市公司易主并順利轉型，成為極其特殊的類借殼“絕唱”。該再融資項目的保薦機構為國泰君安，項目協辦人朱方文，四名經辦人員中就包括魯佳斐。

    另外，朱方文也是文投控股2017年6月完成的23億元定增項目的兩位保薦人之一。除此之外，金利華電監事鄧亮，曾任文投控股關聯企業北京文創產業投資基金的投資經理。

    有趣的關聯還附著在資本方身上。據查，珠海安賜旗下的安賜文創壹號，當時斥資1.77億元認購了文投控股2737萬股。彼時，預案發布后，上市公司（松遼汽車）股價一度漲至50元，但去年7月以來股價大幅下跌。若以最新股價計，安賜文創壹號該筆投資仍有2.5倍浮盈。另外，金龍佳沃投資的出資結構中，GP金龍投資僅出資1萬元，LP有兩名：銀河證券旗下的銀河源匯出資2.4億元，耀萊文化出資2.06億元。資料顯示，耀萊文化為文投控股旗下耀萊影城的關聯方，現為文投控股第二大股東。

    不難看出，金利華電股權的接盤方與資本運作團隊，在文投控股身上曾有過微妙的交集。“從各種信息看，金利華電的轉型，是投行人士與資本方的‘故友’通盤籌劃的一次合力行動，或許是想依托各自資源，復制文投控股的產業轉型路線。”有投行人士對記者說。

    在該投行人士看來，金利華電“分步走”進行股權轉讓有一攬子計劃的嫌疑，可能也是監管形勢所迫。“不過，目前的監管環境發生了很大變化，向文化娛樂轉型的難度非常大，市場中也缺少優質標的。”

    現實境況卻是，華麗團隊治下的金利華電乏善可陳，高管流動頻仍，業務推進緩慢。公司僅有的文化領域的收購是去年以7650萬元現金收購北京央華時代文化發展有限公司51%股權，此外還設立了上海赫金文化等多家子公司。從投資角度看，珠海安賜、金龍佳沃的股權受讓成本分別高達43元/股、40元/股，以最新股價計，浮虧比例各約32.67%、27.63%。

    業績快報顯示，啟動“制造+文化”轉型兩年后，金利華電2017年度營收2.6億元，同比大降約23%；實現凈利潤1772.8萬元，同比下滑約26%。