本報記者 李春蓮

    4月11日晚間，天海投資發布公告稱，擬以暫定75億元人民幣的價格購買北京當當網信息技術有限公司（以下簡稱“當當網”）100%股權及北京當當科文電子商務有限公司（以下簡稱“當當科文”，下與當當網合稱為“標的資產”或“當當）100%股權。這也意味著，此次收購完成后，當當網將易主交由天海投資。

    換股加定增方式完成交易

    根據公告，75億元對價將由發行股份和現金支付組成。其中，天海投資擬以6.23元/股的價格，向俞渝、李國慶、天津騫程、天津微量發行6.52億股股份，價值40.6億元人民幣。另外，天海投資擬通過發行股份方式向包括天津保稅區投資控股集團有限公司在內的不超過10名的特定投資者募集配套資金40.6億元，其中34.4億元用于本次交易的現金支付。也就是說，天海投資完成本次交易自身并不需要支付現金，支付給當當股東的現金對價通過向機構投資者定向增發股份的方式獲得。既不占用上市公司現金，又完成了并購，還引進了有實力的新股東，天海投資此次資本運作可謂漂亮。

    本次交易不構成天海投資控制權變更。。

    數據顯示，當當在2016年、2017年實現的營業收入約為95.5億元和103.4億元，對應的歸屬于母公司股東的凈利潤約為1.33億元和3.62億元。以2017年利潤計算，75億交易對價相當于市盈率20.72倍，相比阿里巴巴45倍市盈率、創業板平均40倍市盈率，這一價格較為合理，低于市場此前預計的80-100億，對上市公司股東有利。

    天津市國資注資10億元

    值得注意的是，據公告披露，天津保稅區投資控股集團有限公司（下簡稱“天保控股”）將牽頭參與此次定增出資，擬投入不少于10億元。工商注冊資料顯示，天津港保稅區國有資產管理局是天保控股的唯一股東。此次天津市國資成為天海投資重要股東，將有利于推進政府合作項目，加速天海投資科創產業落地。

    作為注冊在天津自貿區的上市公司之一，天海投資2017年收入規模天津市上市公司第一，一直得到地方政府的大力支持。2017年10月10日，天海投資發表公告稱，其控股子公司天津天海物流投資管理有限公司收到政府補助款項共計2，755.62萬元，體現了天津市、天津自貿區兩級政府對天海投資發展的支持與肯定。據媒體報道，天海投資已先后與鼎鋒資產、實領資本、信達證券及成都市政府就聯合開展“數字絲綢之路科創產業基金”達成戰略合作協議，此次獲得天津市國資股東加持，相信將進一步推動相關布局。

    協同效應顯著或實現雙贏

    數據顯示，當當近年來在紙質圖書電商市場占有率保持在45%左右，同時業務已拓展至全品類產品，成為國內知名的大型綜合類電商平臺之一。公司現擁有超過300萬SKU，另有約3000個第三方賣家入駐平臺，全國范圍內開設110余家實體書店。當當已經擁有超過20年的電商運營經驗和豐富的場景數據，在圖書電商中始終保持領先地位。而天海投資旗下則擁有全球領先的技術與供應鏈服務商英邁國際，公司的海航云、云集市業務也正加速落地。交易完成后，二者有望進行產業鏈的深度整合，在多個領域產生良好的協同效應。

    業內認為，英邁國際不僅是世界上最大的IT分銷商，也是美國最大的圖書分銷商。亞馬遜上的商品很多都是英邁發貨給顧客，整合之后，當當有望通過英邁國際的全球供應鏈拓展3C品類的產品，擴大經營范圍和營收規模。而英邁國際則可以通過當當打通產業鏈上下游，完成B2B2C布局，進一步開拓國內市場。不僅如此，英邁國際在全球范圍的150個物流中心和當當在全國的數十個物流中心可快速實現倉儲物流區域互補以及倉儲物流能力互補，獲得更大的規模化優勢。