停牌籌劃重組超5個月，卻不披露具體重組方案；多次延期的募投項目，依然無法按期貢獻業績……近年來一直在謀求轉型的八菱科技似乎患上了“拖延癥”，連深交所都忍不住下發關注函：究竟在忙些什么？

    上證報記者調查發現，八菱科技“拖延癥”并非僅因為“能力不足”：過長時間的停牌已為公司股價積壓了下跌風險，第一大股東楊競忠已在近期數次補充質押物，而擬收購的標的資產江蘇賽麟目前仍未正式開售產品。

    八菱科技的拖延似乎已成習慣。公司2015年啟動、耗資逾4億元的《遠去的恐龍》項目曾數度延期，從目前財務數據來看，該項目運營業績遠未達預期，距離改善上市公司整體業績還差很遠。

    重組久拖不決或源于兩大問題

    4月18日，深交所向八菱科技下發關注函，要求公司對停牌長達5個月時間卻未披露重組方案一事予以說明。在關注函中，深交所直言，公司是否存在濫用停牌、無故拖延復牌時間等情形，并要求公司披露停牌期間尚未完成籌劃事項的主要原因及具體進展。

    八菱科技2017年11月20日停牌籌劃重組，擬以發行股份及/或支付現金的方式收購江蘇賽麟相關資產。然而，如此明確的方案卻“一口氣”停牌至今。在此期間，公司曾宣布過擬披露重組方案的時間，但最終還是沒能如期拿出方案。

    對此，深交所向公司發出關注函要求公司進行自查并說明，在此次股票停牌期間籌劃重大資產重組的具體過程，公司及相關方的主要工作，截至目前停牌期間尚未完成相關事項籌劃的主要原因及存在的主要爭議。

    同時補充披露該重組的具體進展，是否存在終止的風險，以及標的資產基本情況（包括企業性質、注冊資本、法定代表人、經營范圍等）、交易標的的股權結構及控制關系、交易標的主要財務指標以及此次交易金額的范圍。

    根據《中小企業板信息披露業務備忘錄第14號》，上市公司籌劃各類事項連續停牌時間自停牌之日起不得超過6個月，同期還應披露具體信息、存在風險等。

    既然有著明確的監管要求，為何八菱科技一直對該重組“猶抱琵琶半遮面”？

    從股價來看，八菱科技于2017年11月20日停牌至今，深證成指已累計下跌7.1%。這對于停牌公司自然不是好消息，如果方案無法獲得市場的認可，很有可能面臨一復牌就連續跌停的局面。今年以來，公司重要股東頻頻質押，第一大股東楊競忠辦理了15筆股權質押，第三大股東黃志強辦理了5筆質押。4月14日的公告顯示，楊競忠質押了585萬股，用途是“追加流通股質押擔保，與原質押的部分限售股置換”。

    此外，擬收購標的江蘇賽麟也存在較大的不確定性。資料顯示，該公司注冊資本96億元，賽麟汽車項目總投資規模為178億元，一期項目擬實現15萬輛高性能整車的產能。查閱公司最新新聞，公司董事長王曉麟3月份僅表示廠房快要封頂，2018年6月投產跑車等。何時能夠量產？何時能夠披露銷售？何時能實現盈虧平衡？這些事關重組成功與否的數據都未有明確說明。

    募投項目數次延后不達預期

    八菱科技的“拖延癥”不僅影響了重組進展，還嚴重波及募投項目的實施效率。公司2015年的募資項目——總投資額4.04億元的《遠去的恐龍》大型科幻演出項目（下稱“恐龍項目”）的首演推遲長達14個月之久，于2017年9月底才正式投入試運營。

    梳理該項目的整體進度可知，原定于2016年7月達到使用狀態的項目先后經歷了多次延期。彼時公告顯示，由于舞美、機械的設計安裝難度遠超預期和多雨天氣的影響，項目制作進度未達到預期，因此將項目演出時間延至不晚于2016年12月31日。此后，公司又將首演日期多次延后，于2016年12月宣布推遲至2017年6月30日。半年后，公司故伎重演。直至2017年9月26日，《遠去的恐龍》才終于迎來首演。

    然而，該項目的盈利情況仍然未知。記者綜合多家票務網站以及淘寶等售票渠道了解到，恐龍項目每張票的平均價格約為240元（不包括贈票、團購票）。若按照公司募資方案中每年約2.85億元的營業收入和5.28年的稅后投資回收期（含建設期），以每年650場的頻率計算（工作日每日兩場，周末三場，周二停演，今年2月至3月停演近1個月），每場上座人數須達到1800人以上。然而，記者采訪多位曾觀看演出的家長得知，該演出目前的上座率非常有限，且多數家長攜帶的兒童年齡為3歲至5歲之間。而根據相關政策，1.1米以下兒童免票。

    盡管八菱科技一直未披露恐龍項目的收入情況，但根據2017年業績快報和2018年一季度業績預告測算，恐龍項目業績恐怕不及預期。2017年業績快報顯示，當年凈利潤為1.34億元，同比增長4.01%。但該增長并非來自恐龍項目，而是源于前海八菱3000萬元的投資收益，即開業的首個季度，恐龍項目貢獻利潤不及上述投資收益。在2018年一季度，公司凈利潤同比下降55%至85%，理由則是北京一季度是旅游淡季，恐龍項目春節期間停演，門票收入較少，負責該業務的公司虧損。

    如此一來，預計的2.85億元年均營收、1.08億元年均凈利潤將大部分由二、三季度來承擔，這無疑將進一步增加每場上座率的壓力。

    記者還注意到，《遠去的恐龍》首演日期一拖再拖也嚴重影響了公司另一個募投項目《印象·沙家浜》的建設進度。經查詢，總投資1.7億元的《印象·沙家浜》駐場實景演出項目的實施，原本應該與恐龍項目同步展開，并于2016年12月達到使用狀態。但截至今年3月9日，該項目實際已投金額僅15.76萬元，項目整體處于閑置階段。