*ST天業5月3日公告，公司已經被證監會立案調查，眾多準備維權的中小股東也期待圍繞該公司的亂象水落石出。

    據消息人士稱，*ST天業亂象背后，折射出公司和大股東天業集團身陷百億元級別的負債困境。

    亂象

    上市公司造假或者修飾業績需要遮遮掩掩，但*ST天業4月28日呈現給公眾的年報和審計報告則開創了一個新的方式：直接撂挑子告白天下。

    瑞華會計師事務所出具的《天業股份（600807）：2017年度財務報告非標準審計意見的專項說明》顯示，有多筆資金未能獲取充分適當的審計證據，合計約52億元。*ST天業5月3日收到證監會調查通知書，因涉嫌違反證券法律法規，證監會決定對其進行立案調查，股票繼續停牌。

    中小股東早就對*ST天業的年報議論紛紛，在5月2日的“上證e互動”與投資者交流環節，對于“公司保理資金26億借給誰了，為何無法收回？為何使會計師事務所出具無法表示意見的審計報告？”等關鍵提問，*ST天業方面沒有做出回答。

    今年一季報顯示，*ST天業有9.24萬名股東，去年因為三六零回歸國內上市，*ST天業是正宗的三六零概念股，股價連番上漲，不少投資者都在此時沖進去，但就在去年12月份，該公司將間接持有三六零的天盈匯鑫99.93%股權轉讓給了魯信集團，未履行相應決策程序和信息披露義務。

    一個月之后，*ST天業1月23日公告稱，公司于1月22日收到天業集團通知，天業集團與魯信集團簽署《股權轉讓意向書》，擬向后者轉讓其持有的上市公司全部股份，如最終實施，公司控股股東將變更為魯信集團，實際控制人將變更為山東省國資委。

    魯信集團和*ST天業之間是重要的利益相關方，該交易事項存在諸多疑問。

    上交所5月3日向*ST天業發出20條相關事項的問詢函，內容涉及控股股東資金占用、對外擔保、公司的負債及資金鏈、審計報告意見、公司回購股權激勵事項等方面。問詢函指出，*ST天業2017年保理和小額貸款業務形成應收賬款超過30億元，其他應收款余額25億元，要公司說明在負債逾期、負債規模及融資費用大幅上升的情況下，為何繼續增加保理業務規模？

    對于*ST天業11.67億元的對外擔保，上交所要求其逐項說明擔保債務人就上述擔保債務是否具有支付能力，對公司低息短期銀行借款同比下降8億元，以高息為主的社會借款卻高達14億元，上交所也提出質詢。上交所要求公司穿透披露上述應收款項的欠款對象、利率及還款能力，是否存在逾期還款情形，并說明欠款對象與控股股東及實際控制人是否存在關聯關系，公司資金是否被控股股東或實際控制人占用或者變相占用。

    就在*ST天業披露年報之后，不幸買入該公司的投資者就開始組織起來維權，通過各種途徑表達訴求，已引起監管部門重視。

    冰山一角

    會計師事務所發現*ST天業52億元對外借款和應收款無法獲取充分適當審計證據，意思是這些項目很有疑問。交易所發現了*ST天業諸多反常之處，是從財務上發現不合理。

    不合理的部分還有很多，比如*ST天業分別于2017年6月以2.3億元的價格出讓東營萬佳100%的股權，以1.8億元的價格出讓天盈實業51%的股權；于2017年12月出讓天盈匯鑫99.93%的財產份額，上述三項股權出售增加公司利潤2.46億元。但上述股權轉讓未有資金回收。

    很明顯，去年*ST天業遭遇了銀行逼債。*ST天業2017年經營活動產生的現金流凈額為-18.87億元，但籌資活動的現金流凈額僅增加4.49億元，其中低息短期銀行借款同比下降8億元，以高息為主的社會借款達14億元，同時貨幣資金從18億元下降至1.84億元，逾期債務合計10.28億元，公司已缺乏融資及還款能力。

    一般情況下，上市公司以高利息借款，就說明是難以獲得銀行支持，流動性面臨壓力，在拆東墻補西墻。*ST天業出售資產不能收得現金，正如上交所要求披露的那樣，有以資抵債的可能性。如果真的是以資抵債，就說明*ST天業有未披露的債務，或者公司治理不規范，成為大股東籌資運作的工具。

    其實證券時報·e公司記者早在今年2月初份就采訪了天業集團相關人士，其透露，天業集團遭遇了債務危機，員工已經發不出工資。查詢天眼查可知，天業集團和*ST天業都有不少法律訴訟，兩者近期有多起因不執行判決而被法院強制執行案例。

    在去年11月份曝出信托違約以及1月份大股東質押回購違約后，*ST天業資金鏈問題顯露。而1月22日天業集團和魯信集團簽訂《股權轉讓意向書》擬向后者轉讓其持有*ST天業全部股份，應該也是為了應對債務危機的舉措。

    為何魯信集團這樣一家國企會參與到*ST天業這樣一家民企中去？不少投資者都在猜測。有消息人士表示，魯信集團已經組織過多次債權人協調會，以求解決危機。魯信集團會接手*ST天業所持天盈匯鑫（持有奇虎360公司股權），這是*ST天業旗下的核心資產，并擬接手*ST天業大股東之位，這也是天業集團手中最值錢的資產之一。

    實際上，天業集團有一半股權處于質押狀態，天業集團注冊資本3000萬股，有1530萬股在2016年5月質押給了北京泰發盛寧資產管理中心。北京泰發有三個股東，其中之一就是天業集團，另外一個是榮盛泰發（北京）投資基金管理有限公司，股東比較出名，為榮盛發展。

    有意思的一面是，截至2017年第三季度末，*ST天業負債率約為79.43%，短期借款和長期借款分別為14.75億元和20.43億元，*ST天業旗下多個資產在處在融資擔保狀態。

    一方面是高負債，另一方面是巨額預收賬款難以收回，*ST天業的財務狀況非一日之寒，但為何會集中在年報爆發出來？負責審計*ST天業的瑞華會計師事務所和*ST天業合作多年，此前審計為何從來沒有發現一點跡象？粗略統計，*ST天業及天業集團涉及的債務已達百億級別。

    曾昭秦其人

    *ST天業掌門人曾昭秦這次應該很難度過此劫。

    曾昭秦最近幾年都很低調，但是此前剛借殼上市時也接受過媒體采訪。當時他意氣風發，從山東省委辦公廳秘書一任上辭職，做房地產做得有聲有色，在濟南留下了不少令其覺得自豪的建筑和樓盤。

    當時的文章對曾昭秦這樣描述：25歲時就做到了科級干部，但是，總覺得這種生活方式和生活狀態離自己的夢想差距很遠，他總覺得他能通過別的方式為社會做點大事。1997年1月，辭職下海經商，擔任山東宏泰集團副總經理，1999年7月，創辦山東天業房地產開發有限公司，任董事長兼總經理。

    這就是后來的天業集團，2007年將房地產業務借殼“ST濟百”，更名為“天業股份”。當時媒體對他贊賞有加，在發展房地產業務同事，天業集團還在2011年11月出資成立了濟南市高新區天業小額貸款股份有限公司，2007年作為單位第一大股東參股棗莊市商業銀行。天業集團諸多業務涵蓋地產、礦業、能源、金融、餐飲、物業管理、會展等七大行業。

    *ST天業現在的礦業已占半壁江山，都是從母公司收購。2013年收購天業集團持有的山東天業黃金礦業有限公司，天業黃金主要資產為澳大利亞明加爾公司，明加爾也是擴張不斷，斥資5200萬澳元收購了昆士蘭州Evo-lutions公司的Pajin-go礦山，據媒體消息，明加爾2016年11月24日以13億美元購買了西澳大金礦——KalgoorlieSuperPit礦山。

    近來*ST天業還有一個大收購，其資產和在香港上市的中國罕王（1.07+0.00%）（03788.HK）有關，2013年中國罕王以1970萬澳元收購位于西澳的南十字金礦項目（SXO金礦項目，即罕王澳洲），并在兩年后的2015年8月實現投產。2017年4月，中國罕王以3.3億澳元（折合人民幣17.41億元）的企業價值（含債務）向天業集團出售了該資產，預期取得未經審核收益約7.69億元。

    天業集團只是過橋方，作為該計劃的關鍵一步，是*ST天業增發收購罕王澳洲，*ST天業2017年2月就停牌謀劃收購增發事項，一直到10月終止，到12月又再度停牌謀劃收購該項資產，今年4月份又再次終止。兩次謀劃增發收購都未果，導致該項目栽在了天業集團手中，為其增加了沉重的債務壓力。

    中國罕王董事長楊繼野接受證券時報·e公司記者采訪時表示，天業集團去年4月份已經支付股權轉讓款，現在公司和天業集團之間已沒有任何關系。

    據稱曾昭秦近些年的主要資金用在了海外購礦，在遭遇資金危機時，這些資產一時都難以變現。在濟南資本圈還有傳聞稱，這些海外收購的礦收購價格要大于實際價值。

    在天業集團官方網站上寫著曾昭秦的寄語：企業發展如同人類生存，需直面無盡的艱辛、風雨的洗禮。作為民營企業，面對風生云起的市場，只有不斷奮斗，才能創造更多的機會，開拓更大的舞臺。

    曾昭秦開拓的大舞臺，正在上演一出令投資者和股東都緊張的荒誕劇。