■本報記者 陳慕鴻 見習記者 石運來

    一季報公布靚麗業績報告的青島籍上市公司康普頓好事連連，股價連續兩天漲停。公司5月10日發布公告稱不存在應披露事項，并對油價上漲給公司帶來的影響進行風險提示。在5月10日召開的年度股東大會上，《證券日報》記者采訪了解到，公司基本面的切實向好才是近期股價蹦高的根本。

    財務指標良好昭示白馬本色

    作為國內民營潤滑油行業的領先品牌供應商，公司高管對年度股東大會非常重視，董事長朱振華、總經理朱磊等均出席會議并和參會者進行了深入交流。《證券日報》記者注意到，康普頓過去幾年的財務報表非常穩健，體現出一定的白馬股本色。凈利潤方面，公司在過去三年分別實現0.83億元、1.13億元和1.2億元，保持穩健增長態勢。今年一季度繼續呈現穩步上揚勢頭，實現近5000萬元的凈利潤，同比增加近3%。雖然這個增長數據不是很大，但如果考慮新投產的黃島工廠在一季度產生了近500萬元的折舊費用，一季度公司實際實現的業績增長幅度仍然在兩位數以上。同樣能說明公司盈利能力向好的指標還有銷售凈利潤率。記者查閱年報發現，過去三年公司銷售凈利潤率分別是11.7%、13.8%、13.3%，而一季度該指標大幅提升到了17.2%。

    盈利能力的提升得到了現金流的佐證。一季報顯示，公司貨幣資金一季度凈增近5000萬元，達到4.5億元。在募集資金投向的黃島工廠已經達產基本不需要后續資金投入的情況下，公司充足的貨幣資金儲備提供了進一步的業績提升想象空間。盈利能力的切實提升還得到了公司應收賬款數據的強力支撐，公司過去幾年每年的應收賬款都控制在一兩千萬級別水平，顯示了很好的業務結算能力和產品市場接受力。

    此外，公司負債水平很低，保持在20%以內的水平，有充足的提升財務杠桿的余地。即便是在凈資產比例很高的情況下，公司的凈資產收益率（即ROE）仍然維持在不錯的水平上。上市前公司該項指標為歷史最好水平的28%，上市后凈資產規模擴大使得該指標回落到15%左右。不過隨著公司業績的向好，該項指標有望向上市前的歷史高水平強勢回歸。

    黃島工廠產能有效擴大

    2017年9月份，公司上市募投資金項目主打的黃島工廠投產。在本次股東大會上，公司總經理朱磊再度向大家自信的介紹了該工廠的先進性：美國愛默生自動調和系統、意大利奧克梅高速灌裝線，國內首座全自動立體倉儲系統均為世界頂尖水平。此外，在品質控制環節，每一桶康普頓產品出廠都要經過153道質量控制點。LubesNGreases作為全美潤滑油行業的權威雜志在考察了康普頓的生產線后，給出了當今世界最先進水平的高度評價。

    躋身全球最先進級別的高質量生產線，公司公告的規劃產能是10萬噸。但實際上記者了解到，如果市場需要，該工廠實際能達到的產量可以在15萬噸至20萬噸之間，也就是說最大產量可以超過設計產能的一倍。記者了解到，公司原來老工廠的設計產能是5萬噸。也就是說，公司的黃島新工廠不僅產線設計高規格產品高精尖面向高端客戶，而且一旦市場需求放量產能完全可以跟上去，新舊產能對比竟有三四倍之差。而市場公開認可的一家上市公司業績可以實現大幅增長的基礎之一就是產能的大幅提升。

    在規劃產量和隱性產能有效提升的同時，市場需求成為公司業績大跨越的關鍵一步。對此公司的發展戰略是非常清晰的，即鞏固原有銷售渠道，同時大力拓展原來的空白區域。董秘紀東告訴記者，公司對原有的600多個遍布全國范圍內的經銷商繼續深入挖潛，給他們提供了金融信貸方面的優惠政策，以期夯實原有銷售基礎。同時，公司大力拓展國內知名整車廠和一線品牌企業的訂單。據悉，包括大運重卡、福田汽車、龐大集團在內的知名廠商都已經通過OEM的形式和上市公司達成了合作。

    高油價催產品提價

    今年以來國際地緣政治的動蕩推動國際原油價格一路走高。對此，公司總經理朱磊認為這對上市公司而言是雙刃劍。一方面，油價上漲對公司原材料價格成本形成壓力。另一方面，如果油價上漲不能持續，則上市公司無法迅速短期內向下游客戶進行價格傳導。反過來說，如果油價上漲后續具有持續性，產業鏈上下游都可以充分接受高油價，那上市公司是可以通過產品提價向下游客戶傳導成本壓力的。

    如此說來，如果公司產品價格在高油價背景下可以順利向下游傳導，這意味著公司產品在一季度實現的銷售凈利潤率提升基礎上，還有進一步提升的想象空間。如此，產線升級產能擴大疊加凈利率水平提升，公司業績很可能會迎來量價齊升的戴維斯雙擊兩輪驅動。這或許才是近期撥動股價異動的市場內在最炫音。