■本報記者 何文英

    作為第一批央企改革試點企業，中糧集團的混改正緊鑼密鼓，加速推進；分平臺來看，中糧集團以酒鬼酒為酒類業務的核心平臺整合漸入佳境。

    5月28日，中糧集團旗下5家A股上市平臺之一的酒鬼酒公告，中糧酒業有限公司（以下簡稱“中糧酒業”）要約收購公司股份獲得證監會核準。

    此項事宜在中糧集團打造農糧、食品、地產和金融四大業務板塊的整體混改規劃中或許并不醒目。但分析人士認為，此舉意味著酒鬼酒作為中糧集團旗下的專業化資本平臺，未來或將承載集團酒類資產整合運營的重任。

    值得一提的是，中糧酒業作為中糧集團旗下酒類業務的專業化經營管理平臺，還擁有13家工廠，其中包含2家海外酒莊，坐擁“長城”、“桑干”、“酒鬼”等知名品牌。

    層層劃轉理順股權關系

    根據收購報告書，中糧集團將下屬間接100%控股的中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權和15.08%股權劃轉至中糧酒業。劃轉完成后，中糧酒業將直接持有中皇公司50%股權，并通過中皇公司間接控制酒鬼酒31%的權益。

    本次收購方式為國有股權劃轉，具體為六個連續的劃轉步驟：中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權和15.08%股權無償劃轉至中國糖業；中國糖業將中皇公司50%股權無償劃轉至華孚集團；華孚集團將中皇公司50%股權無償劃轉至中糧香港；中糧香港將中皇公司50%股權劃轉至中食控股，并接受中食控股發行1股普通股作為對價；中食控股將中皇公司50%股權劃轉至中糧酒業控股，并接受中糧酒業控股發行1股普通股作為對價；中糧酒業控股將中皇公司50%股權無償劃轉至中糧酒業投資。

    公司表示，本次收購采取層層劃轉的方式實施，有助于中糧集團理順各層級主體的投資關系。本次劃轉完成后，中糧集團旗下的糖業涉及的各級股權主體——中糖物流和中糖華豐、中國糖業、華孚集團通過“子劃母”的層層劃轉方式，可以層層減少每一步劃轉過程中的母公司（劃入方）對子公司（劃出方）的長期股權投資；中糧集團旗下的酒業涉及的各級股權主體——中糧香港、中食控股、中糧酒業控股和中糧酒業投資通過“母劃子”的層層劃轉方式，可以層層增加每一步劃轉過程中的母公司（劃出方）對子公司（劃入方）的長期股權投資，從而實現中糧集團內部資源的合理配置。

    “如果采取直接劃轉的方式，中間層各級主體的投資關系不能合理體現，投資關系也難以理順。”酒鬼酒相關人士告訴《證券日報》記者。

    中糧入主加速酒鬼酒業績蝶變

    中糧集團在2016年全面接手酒鬼酒之后，從整體戰略布局、產品結構調整、高層調兵遣將到內控體制優化等方面多點突破，酒鬼酒業績增速由此駛入快車道。

    2016年，酒鬼酒實現營業收入6.55億元，實現凈利潤1.09億元，成功摘除ST帽子。2017年年報顯示，公司實現營業收入8.78億元，同比增長34.13%；實現凈利潤1.76億元，同比增長62.18%。最新一季報顯示，報告期內公司實現營業收入2.65億元，同比增長46.12%；實現凈利潤6254萬元，同比增長68.88%。

    從產品端來看，2017年公司中高端產品均實現了兩位數的快速增長，低端“湘泉”系列的營收在公司控制下有序收縮。高端“內參”系列實現營收1.77億元，同比增長18.27%；“酒鬼”系列營收為5.83億元，同比增長55.16%，戰略大單品已經穩步成型。

    從渠道端來看，公司在華北和華東市場的開拓取得了顯著的成果。2017年酒鬼酒華北地區營收為2.01億元，同比增長103.82%；華東地區營收為7188萬元，同比增長359.11%，占總營收比重提升22.92%和8.18%。

    國金證券分析師于杰認為，酒鬼酒近年業績持續上升，一方面得益于行業結構升級，另一方面得益于中糧新管理層上任后，推進了內部管理體制機制的完善、品牌和產品線的梳理、產品結構的優化，省內外銷售戰略的明確、激勵機制的優化和歷史遺留問題的解決。

    值得一提的是，近期酒鬼酒公告，王浩被選舉為公司新任董事長，李士祎為新任副董事長。王浩和李士祎同時又分別擔任著中糧酒業董事長和中糧酒業負責主持經營班子工作的副總經理等職務。

    據知情人士透露，新董事長王浩上任后正在加速調研和布局酒鬼酒新戰略，副董事長李士祎不僅擁有豐富的酒水行業經驗，同時其掌管的中糧名莊薈優質團購和零售資源將有助于酒鬼酒開拓市場。

    中糧集團混改A股路徑清晰

    2016年，接棒寧高寧的中糧集團黨組書記、董事長趙雙連為中糧集團制定了“十三五”規劃。根據規劃，中糧集團要在2020年實現營業收入7500億元，總資產6000億元，利潤總額150億元，并決定以核心產品為主線加快整合，著手推進專業化公司深度整合進程。

    圍繞上述目標，中糧集團近年來著手梳理旗下各個業務板塊，打造專屬經營平臺。據媒體公開報道，截至今年4月，中糧集團旗下中糧置地、中糧包裝等14家公司已經完成混改，剩余的4家也將在年內完成。

    根據集團內部的整體規劃，中糧集團下一步將加快資本和業務整合力度，打造農糧、食品、地產和金融四大業務板塊，爭取在2020年前實現分板塊整體上市。

    而從近期中糧集團旗下上市公司的頻繁動作不難看出其混改步伐正在加速。

    4月24日晚間，中原特鋼發布重大資產重組預案，公司擬將中糧集團旗下的金融資產平臺中糧資本注入到上市公司中。5月12日中糧生化公告，計劃收購中糧集團旗下的農產品深加工和化工類資產，重組完成后中糧生化將成為中糧集團旗下集科研和生產為一體的玉米深加工專業化平臺公司。同時，中糧地產也正在推進對中糧集團下資產大悅城地產的重組。

    加上此次酒鬼酒股權劃轉的塵埃落定，中糧集團農糧、食品、地產和金融的專業化經營平臺基本上已搭建完成，A股混改路徑日漸清晰。