子公司東方夢幻、安徽賽達業務規模及盈利能力持續增長，帶動18H1業績高增長。2018H1公司預計實現歸母凈利潤18，500萬元-20，000萬元，同比增幅為201.72%-226.18%。剔除2018H1非經常性損益約10，500萬元的影響（2018年3月，公司收購安徽賽達剩余49%股權，資產公允價值重新計量下產生較大投資收益），公司18H1主業凈利潤約為8000萬元-9500萬元（其中18Q1主業凈利潤約為2000萬元，Q2主業凈利潤約6000-7500萬），上年同期剔除非經常性損益主業虧損，18H1主業業績高增長主要來自公司全資子公司東方夢幻及安徽賽達帶動業務大幅提升。

    “藝術創意+視覺技術”雙輪驅動，文化業務為公司核心增長點。1）2018年6月29日，公司與武漢東湖新技術開發區投資促進局簽訂了《光谷夢幻世界項目框架協議書》，擬分階段投入39億元人民幣建設光谷夢幻世界項目，含魔幻藝術秀場、夢幻敘事主題數字體驗館、以IP內容為核心的動漫產業運營中心及以CG技術為核心的視覺及數字創意基地等內容，本項目若能順利實施，將有助于公司業務的拓展，提升其行業影響力及核心競爭力。2）2016年，公司收購CG/VR特效技術領先公司東方夢幻，通過戰略合作紫水鳥、Weta工作室及VRC等海內外頂級視覺特效公司，持續擴展CG/VR視覺特效業務及基于公司技術優勢布局的線下場館運營業務，“技術+內容”孵化完善;2018年三大文化板塊（CG/VR業務、場館運營、兒童產業鏈）布局將進入落地期，有望持續提升公司業績。

    卡位CG技術及IP內容儲備優勢，18全年角度有望迎來業績收獲期。1）對標美國電影市場，我國CG影片內容端供給缺乏導致CG技術在影視制作中滲透率偏低，國內影片CG技術成本占比對標美國仍存在2成左右空間，對應60億左右市場規模。公司旗下CG技術公司東方夢幻具備較強的技術壁壘，有望持續受益行業成長。2）2016年我國0-14歲兒童人口數量占比達16.64%，同比增長0.12pct，我們認為，伴隨90后步入育齡及消費升級，兒童消費市場增長潛力較大。公司卡位原創及合作IP《太空學院》《安迪的恐龍大冒險》、《海綿寶寶》《大圣歸來》等優質內容儲備，有望持續受益兒童內容消費市場成長。伴隨18年重點項目《太空學院》落地及實景項目陸續進入回報期，18年公司有望迎業績拐點。

    投資建議：預計2018-20年EPS分別為0.50/0.73/1.01元，對應PE23/16/11倍。我們看好公司在高成長賽道CG/VR領域及兒童消費市場的技術及內容優勢，18年業績高增長確定性較強，維持“買入”評級。