日前，中國移動以及中國聯通先后披露了2018年前三季的主要運營數據。整體來看，盡管面對著提速降費的壓力，兩家通信運營商凈利潤仍然呈正向增長。但在光鮮亮麗的數據背后，投資收益構成了促兩家運營商業績上行的重要因素。

    中國移動

    營收4年來首次下滑

    對比中國移動以及中國聯通披露的三季報可以發現，兩家國內大型通信運營商營收增速出現分化。從中國移動方面來看，據港交所披露的公告顯示，中國移動2018年前三季度實現營運收入5677億元，同比減少0.3%。據悉，這是自2014年以來，中國移動的營收首次出現下滑。從中國聯通方面來看，今年前三季度，中國聯通實現營業收入2197.12億元，同比增長6.77%。

    事實上，從今年中報開始，中國移動營收增速疲軟的態勢即已有所體現。數據顯示，今年上半年，中國移動營業收入同比增長6.77%；中國移動經營收入同比增長4.73%；中國移動運營收入同比增速則為2.9%。

    談及財報業績變化，中國移動方面表示，2018年前三季度，面對市場競爭更趨激烈、流量價值快速下降以及取消流量“漫游”費的嚴峻局勢，集團快速調整經營策略，積極應對市場競爭，進一步夯實業務份額和客戶基礎，提升網絡感知和服務品質，努力增收節支，集團整體保持平穩發展。

    中國聯通方面亦不避諱談及取消流量“漫游”費為公司營收帶來的壓力，公告顯示，2018年第三季度，中國聯通繼續落實提速降費國家政策，并從7月1日起取消手機國內流量“漫游”費，通過上半年提前部署，深化流量經營，優化產品資費并積極推廣大流量套餐，促進用戶平滑過渡，努力以薄利多銷促進多贏，減緩了取消手機國內流量“漫游”費對第三季度移動主營業務收入下降的壓力。

    老虎證券投研團隊對《證券日報》記者表示，中國移動總營收同比下滑、通信服務營收增長放緩，主要是取消流量漫游費和對應市場競爭推出的低資費套餐帶來的。電信專家付亮則對《證券日報》記者進一步指出：“營收看主營業務，移動受取消漫游費影響較大，但主要還是五月推出日租卡和不限量套餐帶來的流量收入增速下降。”

    談及中國移動以及中國聯通在營收增速方面產生的分化，上海社科院互聯網研究中心首席研究員李易則對《證券日報》記者指出是由于中國移動營收體量更大，因而對數據增速的變化反應更敏感。

    凈利潤雙雙上行

    中國鐵塔上市貢獻業績

    從業績水平來看，中國移動以及中國聯通則呈現雙雙上行的局面。具體來看，中國移動2018年前三季度實現稅前利潤1224億元，同比增加2.2%；實現股東應占利潤950億元，同比增加3.1%。中國聯通的業績增速則更為突出，據公告顯示，今年前三季度，中國聯通實現歸屬于上市公司股東的凈利潤34.7億元，同比增長164.5%。

    據《證券日報》記者查閱公開數據了解到，中國移動今年前三季度所實現的稅前利潤同比增加27億元，其中包括暫估的由于中國鐵塔IPO所產生的股權稀釋受益、以及該股權稀釋導致的2015年轉讓鐵塔資產未實現利潤的一次性轉回共計23億元。對此，付亮解釋稱：“簡單地說，就是鐵塔IPO帶來23億元。”

    中國聯通今年前三個季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加21.58億元；同期實現稅前利潤115.05億元，同比增加55.4億元。公開數據顯示，2018年8月，中國鐵塔在香港聯交所上市并發行新股，導致公司對中國鐵塔的持股比例變化，使占聯營公司權益金額增加14.74億元，其中6.82億元計入投資收益。

    從三季報中可以看到，策略調整成為上述兩家大型通訊運營商的共同話題。

    中國移動方面稱，集團快速調整經營策略，積極應對市場競爭，還將進一步深化四輪驅動融合發展。中國聯通方面則表示，今年前三季度全面推進“五新”聯通建設，互聯網化運營步伐逐步加快。據了解，四輪驅動即為聚焦移動市場、家庭市場、政企市場和新業務四輪驅動；“五新”則指打造以新基因、新治理、新運營、新動能、新生態為內涵的“五新”聯通。

    在老虎證券方面看來，移動和聯通都開始加大在寬帶市場、視頻內容行業的投入，同時也與其它科技公司合作發揮其巨額流量的優勢，比如中國移動的咪咕視頻業務在世界杯期間獲得代理轉播。此外，在云業務、物聯網上，這兩大巨頭都有很大的發揮余地，不過這些都屬于錦上添花的業務，而且也需要很大的投入，對公司的利潤會產生影響。老虎證券投研團隊同時強調：“最主要的通信業務可能需要等5G正式商用了以后會有實質性的突破。”

    “底子厚的電信行業企業，是可以通過收購其他大型企業，尤其是內容生產商，來拓展業務范圍，并獲得協同效應。比如，ATT收購時代華納。不過移動和聯通股權分散，且有混改的模式在，實際操作起來更難一些。”老虎證券投研團隊如是說。