停牌近一年后，瀚葉股份（600226.SH）抱憾宣布，32億元收購(gòu)新媒體公司從而進(jìn)軍“微信生態(tài)第一股”的計(jì)劃戛然而止。

    10月26日晚間，瀚葉股份公告終止32億元收購(gòu)深圳量子云科技有限公司（下稱“量子云”）100%股權(quán)，理由是“目前資本市場(chǎng)環(huán)境及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化”。

    在標(biāo)的估值公允性、公號(hào)真實(shí)粉絲數(shù)等問(wèn)題遭受爭(zhēng)議的情況下，瀚葉股份收購(gòu)“折戟”，只是市場(chǎng)的一個(gè)縮影。

    半個(gè)月前，利歐股份（002131.SZ）同樣終止了23.4億元收購(gòu)微信自媒體內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)公司蘇州夢(mèng)嘉傳媒有限公司（下稱“蘇州夢(mèng)嘉”）75%股權(quán)的計(jì)劃。

    “止步二次問(wèn)詢”

    4月27日，瀚葉股份披露了擬38億元收購(gòu)量子云100%股權(quán)的交易預(yù)案。其中，擬以現(xiàn)金支付9.5億元，以發(fā)行股份支付28.5億元（發(fā)行價(jià)格為4.62元/股）。

    彼時(shí)方案顯示，量子云是一家依托“微信生態(tài)圈”的新媒體公司，旗下運(yùn)營(yíng)著981個(gè)微信公眾號(hào)。

    2016年、2017年，量子云未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.32億元、2.35億元，同期凈利潤(rùn)分別為8713.21萬(wàn)元、1.53億元。

    尤記得，今年6月的重組說(shuō)明會(huì)上，評(píng)估機(jī)構(gòu)北京中企華資產(chǎn)評(píng)估的評(píng)估人員包迎春這樣解釋38億元估值，“量子云屬于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推廣、騰訊社交廣告。選取移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)內(nèi)與本交易較為可比的10項(xiàng)案例，平均動(dòng)態(tài)市盈率為14.65倍，量子云暫作價(jià)38億元，動(dòng)態(tài)市盈率14.3倍，略低于行業(yè)內(nèi)可比交易案例的整體估值水平。”

    該重組方案拋出之后，市場(chǎng)對(duì)量子云“38億估值的公允性及經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性”、“公號(hào)真實(shí)粉絲數(shù)量”等提出了諸多爭(zhēng)議。

    6月13日晚間，瀚葉股份將量子云100%股權(quán)的估值由38億元下調(diào)為32億元。

    即使估值在“略低”行業(yè)整體估值情況下還繼續(xù)下調(diào)，依然未能如愿。

    10月29日，一位接近該交易的人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“終止收購(gòu)，主要還是受到當(dāng)前市場(chǎng)的影響”，其還強(qiáng)調(diào)，“公司停牌時(shí)間也的確比較久”。

    談及重組終止影響，瀚葉股份僅表示，重組方案尚未正式生效，公司尚未參與標(biāo)的公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不會(huì)對(duì)公司造成重大不利影響，將繼續(xù)推進(jìn)文化娛樂(lè)發(fā)展戰(zhàn)略，拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    上述接近交易的人士透露，瀚葉股份“不排除后續(xù)合適時(shí)機(jī)，繼續(xù)推進(jìn)該收購(gòu)”。

    耐人尋味的是，瀚葉股份董事兼副總裁李曉偉、副總裁翁天雄在近日宣布辭職。

    公號(hào)粉絲紅利難變現(xiàn)？

    瀚葉股份此次收購(gòu)的失敗并非孤例。

    10月26日，全國(guó)“掃黃打非”辦公室和國(guó)家新聞出版署就微信公眾號(hào)傳播淫穢色情和低俗網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)問(wèn)題約談了騰訊公司；近期對(duì)于部分地產(chǎn)自媒體敲詐勒索的揭露也觸目驚心。

    在微信公號(hào)市場(chǎng)參差不齊、監(jiān)管層加大對(duì)微信公號(hào)管理的背景下，其通過(guò)A股上市公司被收購(gòu)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的渠道似乎仍不明朗。

    10月12日，另一家準(zhǔn)備收購(gòu)微信公號(hào)運(yùn)營(yíng)公司的利歐股份也表示，將終止23.4億元收購(gòu)蘇州夢(mèng)嘉75%股權(quán)的計(jì)劃。

    “鑒于近期證券市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，協(xié)議各方對(duì)標(biāo)的公司估值存在較大差異，經(jīng)友好協(xié)商，協(xié)議各方?jīng)Q定終止該收購(gòu)項(xiàng)目。”利歐股份在公告中解釋。

    10月29日下午，利歐股份證券事務(wù)部人士說(shuō)明，“主要還是考慮交易條件的變化，領(lǐng)導(dǎo)層決定終止這一交易”。

    彼時(shí)，投服中心對(duì)蘇州夢(mèng)嘉的估值及盈利能力、利歐股份因并購(gòu)產(chǎn)生的巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)收賬款大幅增加等問(wèn)題均提出了質(zhì)疑。

    市場(chǎng)也“用腳投票”表達(dá)了對(duì)這場(chǎng)收購(gòu)的態(tài)度。

    9月12日，曝出該天價(jià)收購(gòu)方案的第二天，利歐股份封漲停。10月12日其公布終止方案時(shí)，其收盤(pán)價(jià)較9月11日的收盤(pán)價(jià)下降16%。

    目前為數(shù)不多完成收購(gòu)的案例是，2016年底，美盛文化（002699.SZ）以2.18億元收購(gòu)了星座類(lèi)微信公眾號(hào)“同道大叔”72.5%的股權(quán)。這家聚焦星座漫畫(huà)的公司短短兩年時(shí)間估值迅速升高至3億元。

    2017年9月，拉芳家化（603630.SH）以1.1億增資獲得宿遷市百寶信息科技有限公司（下稱“宿遷百寶”）20%的股權(quán)。宿遷百寶旗下自主或聯(lián)合運(yùn)營(yíng)包括小小包麻麻、小說(shuō)說(shuō)咱家娃、寶寶營(yíng)養(yǎng)輔食等十多個(gè)母嬰、女性類(lèi)微信公眾號(hào)，粉絲達(dá)800多萬(wàn)。

    眼下，驊威文化（002502.SZ）還在籌劃以發(fā)行股份和現(xiàn)金合計(jì)15億元收購(gòu)旭航網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，旗下同樣擁有自媒體微信矩陣。