本網訊 停牌十六個月之久，萬達電影（002739.SZ）收購案一直備受市場關注，從最新公布的收購案來看，收購標的萬達影視估值“瘦身“，萬達電影的此次收購顯得更趨理性。

    萬達影視估值“瘦身”

    商譽不再瘋狂

    2017年4月，股東大會審議通過了“萬達院線”更名為“萬達電影”的相關議案，萬達電影進入一個新階段，“打造全球第一電影生活生態圈”的萬達電影收購萬達影業也成為水到渠成的事情，打通影視制造發行的全產業鏈布局令投資者充滿了期待。

    伴隨著影視行業的進一步發展和穩定，萬達電影的收購方案也更趨理性，萬達電影擬向萬達投資等21名交易對象以發行股份的方式購買其持有的萬達影視96.8262%的股權，最新價格較6月22日發布的116.191436億元下調約10億元。萬達電影方面表示大股東更想要讓利于股民。

    此前收購預案顯示，以2018年3月31日為基準日，萬達影視100%股權評估采用收益法評估，在評估基準日假設條件成立前提下，萬達影視100%股權的母公司口徑的所有者權益賬面價值為508038.68萬元，評估價值為1200143.20萬元，評估增值692104.52萬元，增值率為136.23%，隨著收購對價降低，相較于之前的評估結果，值“瘦身”后的萬達影視增值率也進一步下降。

    評估增值的下調對于上市公司來說是一件好事兒，交易對價的溢出部分更少形成的商譽也同向減少。

    商譽作為企業合并時，購買企業投資成本超過被并企業凈資產公允價值的差額，近兩年內一直受到極大的關注，影視行業的并購更加如此。

    外延式并購增加利潤

    有利于上市公司可持續發展

    收購標的的質量關系著上市公司外延式并購的成與敗，萬達影視在電影、電視劇和網絡游戲業務等方面極具行業號召力。數據顯示，最近兩年及一期，萬達影視分別實現營業收入9.95億元、20.2億元和8.84億元，實現凈利潤3.36億元、5.96億元和4.07億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為13.8億元和1，164萬元和1.5億元。同期，萬達電影的凈利潤分別為13.68億元、15.16億元和5.41億元，萬達影視一旦實現并表，上市公司的整體利潤將大增，同時為萬達電影帶來新的活力。

    報告期內，萬達影視綜合毛利率分別為53.86%、51.36%和67.88%，其中電影及相關業務毛利率2018年1-3月增長25.33%，電視劇及相關業務毛利率2018年1-3月大幅增長45.67%。2017年年報顯示，萬達電影票房部分毛利率為12.06%、影院廣告部分的毛利率為67.48%、商品銷售部分毛利率為59.96%、其他主營業務部分的毛利率為78.07%，萬達影視的注入，將進一步提高盈利能力。

    主攻院線發展的萬達電影牽手萬達影視，通過本次交易，上市公司主營業務將擴展至電影和電視劇的投資、制作和發行，以及網絡游戲發行和運營領域，建成集院線終端平臺、傳媒營銷平臺、影視IP平臺、線上業務平臺、影游互動平臺為一體的五大業務平臺，打通影視行業的上下游，實現強強聯合。