■本報記者 余若晰

    11月13日，中國旺旺公布了最新的業(yè)績報告。報告顯示，無論是從營收還是凈利潤來看，中國旺旺的境遇都有所好轉，不過，這樣的好轉卻沒有得到一些專業(yè)機構的認同。

    近年來，旺旺一直在謀求變化與轉型，作為一家年過而立之年的企業(yè)，未來究竟走向何方，成為業(yè)內關注的焦點。

    中國旺旺營收微增

    具體來看，在2018年4月1日至2018年9月30日的報告期內，中國旺旺的營收為92.48億元，比2017年同期的89.59億元微增了3.2%。毛利為41.17億元，比上年同期增長6.0%；而毛利率比上年同期增長了1.1%，為44.5%。

    此外，公司權益持有人應占利潤13.64億元，比上年同期增長了7.1%；公司權益中持有人應占利潤率上升0.6%，至14.8%；基本及攤薄每股盈利10.96分，每股0.53美仙。

    在半年報中，中國旺旺指出，集團總收益增長3.2%主要系由于中國大陸以及部分海外地區(qū)銷售疲弱等影響。而毛利率的上升是受益于產品組合優(yōu)化。

    分類來看，2018財年上半年，中國旺旺在中國大陸地區(qū)所有渠道及三大類產品收益均有增長。三大產品類占集團總收益的占比分別為：米果類及休閑食品類合計占49%、乳品及飲料類占50.7%。

    從乳品及飲料類來看，2018財年上半年，中國旺旺的收益比去年同期增長2.8%，達到46.903億元。值得注意的是，在這一板塊業(yè)績占比90%以上的旺仔牛奶的收益同比增長了3.3%。

    旺仔牛奶作為公司業(yè)績增長的重要部分，一直以來，旺仔牛奶中的復原乳都遭到專家質疑。

    乳業(yè)專家宋亮在接受《證券日報》記者采訪時指出，過去，從牛奶產品來看，并沒有專門的兒童牛奶，所以在過去來說，旺仔牛奶是一個好產品，然而，隨著人們對于牛奶營養(yǎng)和品質概念追求更加深入的時候，這樣的一款產品，是并不能滿足消費者需求的，而目前，市場上有很多豐富的兒童牛奶產品供顧客去選擇。

    也有業(yè)內人士認為，由于一線城市消費者的需求逐漸變高，旺仔牛奶的增速，很大部分是由二、三、四線的消費者所貢獻。

    而這一點，從旺旺的半年報中也可以看出些端倪。中國旺旺表示，在傳統(tǒng)渠道透過強化終端陳列及資源投入，業(yè)績穩(wěn)步推進，特別在二、三線城市表現尤為突出。

    不過，與乳品及飲料類業(yè)務增長相比，旺旺在米果類的收益卻比去年同期減少了0.7%，實現收益為18.593億元，對此，中國旺旺認為主要系大陸境外地區(qū)因出貨時間影響使銷售暫時放緩，另外基于獲利考量，策略性限制低毛利的副品牌米果出貨量。

    相較于米果類、乳品及飲料類的增長緩慢而言，中國旺旺在休閑食品類較去年增長了7.2%，實現收益為26.75億元。

    公司依然走在轉型路上

    值得一提的是，在經歷了自2014年起連續(xù)3年銷售下跌后，2018財年，旺旺實現止跌回升。這反映了整體市場需求的增長，及公司本身產品及渠道改革等方面的努力的因素外，在輝立證券分析師顧慧宇看來，今年旺旺預計趨勢將持續(xù)，主要考慮到提價，推出新產品的力度，以及非傳統(tǒng)渠道繼續(xù)擴張，收入增長有望較去年進一步加快。

    “旺旺收入及毛利率的擴張將有助今年最終利潤恢復增長，結束自2014年起連續(xù)4年利潤下跌的情況。給予旺旺買入評級，預測市盈率21.6倍，目標價6.58元。”顧慧宇在研究報告中如此表示。

    不過，對于中國旺旺當前的業(yè)績，在摩根士丹利看來，旺旺中期業(yè)績表現平平。

    摩根史丹利表示，中國旺旺公布截至今年9月底止中期營業(yè)額表現平平，對比市場原預期94.18億元。旺旺中期純利13.64億元，增速比市場同業(yè)對其全財年增長11%為低。

    而旺旺旗下旺仔牛奶于2018上半財年銷售按年上升3.3%，增速較2017財年下半財年低；旺旺米餅銷售回落0.7%，因調整出口及副品牌毛利低，而其在內地銷售仍有單位數字增長。公司推出新產品，期內休閑食品銷售上升7%。摩根史丹利維持對旺旺“與大市同步”投資評級，按現金流折現率作估值。

    雖然中國旺旺業(yè)績有所好轉，但公司仍處在轉型陣痛期。

    首農電商CEO李志起在接受《證券日報》記者采訪時曾表示，中國旺旺和快消品行業(yè)的眾多企業(yè)一樣，正在經歷轉型陣痛，跟不上消費人群的變化風潮，未來企業(yè)還是應該聚集在新產品的更新上，盡快找到并聚焦在下一代主力產品。

    事實上，旺旺也一直在為多元化發(fā)展和轉型做努力。今年，旺旺就推出了多款新品。例如莎娃雞尾酒、邦德咖啡、“旺旺大口爽”爽喉茶等。不過，這些產品在市場上卻反響平平。

    與許多老牌快消企業(yè)相似，旺旺也開始了跨界，將眼光投放到了美妝、服飾等領域。今年11月份，中國旺旺聯名上海本土時裝品牌以及國內護膚彩妝品牌陸續(xù)推出流量服裝與彩妝產品。產品一經推出便在市場上引起反響。不過，對于旺旺來說，能否實現華麗轉型，尚需市場的檢驗。