從復牌到再度停牌前股價連續一字跌停的康得新（002450），火速在同日祭出了化解股權質押危機的第二招與第三招。一方面，繼此前控股股東引入戰投張家港城投等紓解高質押率困境之后，公司決定斥資5到15億元進行股份回購；同時，出于穩定上市公司的控制權、經營管理權等方面的考慮，公司還專門修改了公司章程，對既有股東和團隊予以適度保護。另外，公司股票將復牌。

    質押危局

    康得新是中小板的白馬股代表，業績亮麗、成長性良好，機構持倉眾多。按照11月7日市值計算，康得新在A股中小板企業中排名第十六位。

    不過，公司股價的短期表現并不理想。今年11月6日，公司攜一紙繼續推進發行股份購買資產事項的公告復牌，遭遇投資者用腳投票，連續兩個一字跌停之后，公司在11月8日緊急發布重大事項停牌公告，再度“蟄伏”。

    股價的連續下跌，直接帶來了大股東股權質押危機的隱現。截至11月初，控股股東康得集團持有康得新8.5億股，其中質押股份為7.9億股，占康得集團持股的92.63%，公司股價連續下跌后，康得集團的股權質押平倉風險高企。

    三招應對

    從目前來看，相關方已經采取“三大招”予以應對質押危機。

    首先，獲得外圍馳援。11月8日，為了紓解股權高質押率困境，化解上市公司風險，康得新控股股東康得集團已與張家港城投、東吳證券簽訂戰略合作框架協議，后兩者計劃以戰略投資者的身份，出資27億元通過承接債權的方式或法律法規允許的其他方式，幫助康得集團化解困境，這是首家獲得券商直接輸血的上市公司。

    從目前來看，該招式正在快速推進進程之中。11月14日晚間，公司發布公告，停牌期間，張家港政府投資平臺、東吳證券及康得集團有關團隊，全力推進并落實實施戰略合作協議相關各項工作，目前已經開展質押債務梳理、情況排查、承債及轉股方案設計等相關工作，為后續承接債務做準備。

    第二招便是回購。公司認為，基于目前公司股價持續低迷，不能合理反映公司的價值，為推動公司股票價值的合理回歸，根據新修訂的《公司法》，公司通過二級市場以集中競價、大宗交易或其他法律法規允許的方式回購公司股份。由于公司本次回購規模較大，倘若對股價帶來正面提振，無疑有助于股權質押危險的緩解。

    根據11月14日晚間公告，公司擬回購股份，回購總金額不低于5億元、不超過15億元，回購價格不超過20元/股。相較于公司停牌前13.78元的收盤價格計算，康得新的最高回購價格溢價率超過45%。

    此外，從部分上市公司案例來看，股權質押風險的引爆，往往會帶來控股權的不穩定。正是基于此，康得新進行了未雨綢繆。

    在同日公告中，康得新專門修改了《公司章程》，其中特意對反惡意收購相關條款進行了修訂。公司表示，鑒于近年來上市公司面臨日益嚴峻的收購環境，相比其他股權較為集中的上市公司，特別是惡意收購不僅會影響上市公司的控制權、經營管理權，在一定程度上更會導致上市公司原經營計劃打。公司本次修訂《公司章程》的出發點是為了保證公司有穩定的經營環境，確保公司長遠發展目標的實現，避免惡意收購給公司正常的生產經營活動帶來混亂，保障公司在面臨惡意收購時的正常運作及股價的正常。

    新修訂的條款對既有大股東的保護意圖較為明顯。以董事長選舉為例，原規定董事會設董事長1人，董事長由董事會以全體董事的過半數選舉產生。而在新規定中則明確，董事長由全體董事的三分之二以上多數選舉產生；違反規定而做出的選舉、更換、罷免董事長的決議無效。