11月15日，新華社發布《中共中央國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》，《意見》在提出學前教育新的發展目標的同時，還要求社會資本不得通過兼并收購、受托經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園。

    對于已處于資本市場的相關企業而言，這一政策影響巨大。《意見》要求民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市，同時，上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。

    受此影響，作為A股“幼教一哥”的威創股份11月16日全天封死“一”字跌停。11月19日早間，威創股份發布公告，對政策的影響進行了說明。

    幼教營收占比51%

    公告顯示，威創股份自2015年開始就戰略進入幼教行業，分別收購了紅纓教育、金色搖籃、可兒教育、鼎奇教育四大核心教育品牌，在以上品牌基礎上架構起公司幼教業務體系，為幼兒園提供品牌授權等在內的綜合性服務和商品銷售。

    2018年1-9月，公司幼教業務共實現營業收入4.21億元，占公司營業總收入51%。其中，幼兒園服務性收入占比為44%，幼兒園商品銷售收入占比為42%，非幼兒園相關收入占比14%。2018年半年報顯示，威創股份旗下已經管理和服務5200家幼兒園，是目前學前教育領域管理和服務幼兒園數量最多的公司。

    對于《意見》的發布，威創股份首先表示堅決擁護，已迅速組織管理層認真深入學習，并積極與相關主管部門溝通，持續跟進后續相關細化規定，對自身已有業務開展全面自查，確保完全貫徹落實《意見》精神，保證合法合規經營。

    關于《意見》對公司的影響，威創股份表示需要在進一步了解相關政府部門后續實施細則及實施結果的基礎上進行綜合評估。目前公司預計《意見》對2018年的收入和利潤不會產生重大影響。

    加大兒童成長場景投入

    按照《意見》的要求，上市公司繼續收購營利性幼兒園資產擴大規模的這條路徑已被徹底堵死。但威創股份表示將基于自身的戰略布局和能力積累，探索更多層次更多維度為兒童成長提供服務的發展模式。

    首先，威創股份稱將加大對其他兒童成長場景的投入，如早教、社區學校以及其他兒童藝體培訓領域。截至2018年6月30日，金色搖籃早教項目合作客戶已達173家，覆蓋了全國27個省市自治區；安特思庫兒童成長館作為公司藝體培訓的重要載體，合作客戶已達406家，覆蓋了全國32個省市自治區。

    2018年9月18日，公司與凱瑞聯盟簽訂合作協議，雙方約定自2018年9月至2021年8月的三年內公司至少投建30家“芝麻街英語”深度服務直營店，預估需投入資金1.5億元。此外，公司2017年度非公開發行股票募集的其余資金，將按照披露的使用規劃陸續投入兒童藝體培訓其他領域的項目。

    另一方面，威創股份表示將加大科技方面的投入，轉化為相關的產品與方案，直接服務于家庭及兒童，升級為學前教育綜合服務商。

    此外，公司目前正在推動以科技手段升級園所服務體系，智慧幼教管理服務體系已完成產品研發及第一階段的落地實施，已覆蓋近1000家幼兒園，初步實現規模化部署效應；公司投資的中國最大的幼師服務平臺——幼師口袋APP已幫助超過200萬幼師進行在線學習和分享。公司還投資了家園共育信息化平臺貝聊，與其合作推出威創家長工作平臺，目前已服務約80萬家庭。

    高端園業務或受沖擊

    雖然威創股份預計2018年的收入和利潤不會產生重大影響，但對于未來長期的發展，公司也很難給予確定的預期。

    作為上市公司，威創股份從“門外漢”到國內管理和服務幼兒園數量最多的公司，只用了短短三年，這三年內幾乎全部都是通過并購來實現。如今《意見》的公布，則徹底斬斷了公司未來外延式發展的預期，資本市場賦予公司高成長的預期也將被重估。

    進也難進，退亦難退。11月16日早間，同為涉及幼教概念的群興玩具發布公告，宣布立即終止此前曾于今年7月披露的擬成立群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金的計劃，并強調沒有在學前教育領域投入任何資金。

    威創股份顯然沒有這么幸運，公司目前已經管理和服務的5200家幼兒園不可能隨著一紙公告而消除影響。即便公司有意向退出這一領域，相關資產如何變現也成為一個難題。

    同樣受到《意見》影響，即使威創股份想要出售手中的幼教資產，也成為一個難題：一方面具有財力的其他上市公司失去了接盤的資格，而非上市企業也缺乏接盤的意愿——由于幼教資產無法被資產證券化，回報周期將被大幅拉長。

    不僅如此，由于《意見》提出，到2020年普惠性幼兒園的覆蓋率要達到80%，對于民眾而言，這是顯而易見的惠民政策，但對于經營中高端盈利性幼兒園的威創股份而言，這將意味著公司的拓展空間和盈利空間被大幅壓縮。2018年半年報顯示，威創股份目前托管的幼兒園主要集中在以北京為代表的一二線城市，且托管加盟園整體定位于中高端幼兒園。

    一位教育行業資深人士向記者表示：“國家在著力推廣普惠園的同時，很可能會擠掉大量原來做高端幼兒園的空間，大力推廣普惠園，讓老百姓能得到更多的實惠，這是國家的初衷。”