除了營業收入和凈利潤，五糧液的幾項重要業績指標也凸顯“健康”。

    3月27日晚，五糧液（000858.SH）交出繼員工持股計劃推出后的首年成績單：營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤均同比增長30%以上，超過去年年初營業總收入26%的增長目標。收入的大幅增加主要源于高價位酒。

    “健康”的業績指標

    五糧液2018年年報顯示，去年，五糧液營業收入首次實現400億元，同比增長33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為134億元，同比增長38%。兩項指標均為五糧液歷史最高水平。

    除了營業收入和凈利潤，五糧液的幾項重要業績指標也凸顯“健康”——

    年報顯示，五糧液經營活動產生的現金流量凈額為123億元，同比增長26%。銷售規模的增長讓經營活動現金流入遠大于對應增長的各項成本費用。就貨幣資金而言，去年500億元的貨幣資金比2017年增加近100億元！在旺銷中，五糧液去年的存貨卻增加不多，從2017年的105億元增至118億元。

    來源：五糧液2018年報

    細看五糧液的季度銷售，五糧液首次在單季營業收入高達百億元以上。由于去年春節在2月中旬，五糧液的銷售旺季明顯反映在了去年第一季度上，營收創下全年季度最高，為139億元。去年，五糧液營收上百億元的還有第四季度，為108億元。量價齊升，五糧液的單季利潤也呈現出和營收一致的趨勢變化。

    對超出預期的經營業績，五糧液認為，去年，我國經濟由“高速增長階段”向“高質量發展階段”轉變，白酒行業也處于結構性繁榮為特征的新一輪增長的長周期。高端白酒繼續引領行業結構性增長，行業內整合持續加速，行業集中度進一步提升，名酒企業的競爭優勢更加明顯。

    具體來說，白酒行業的趨勢變化具有以下五大特征：

    白酒產業加速整合。當前白酒產業競爭格局基本形成，百億企業進入了俱樂部時代，俱樂部的門檻還將會逐步提高。百億企業陣營將主導白酒產業的競爭態勢，中小酒企的發展將面臨困境，產業內整合將會持續加速。

    市場向優質品牌集中。行業進入品牌競爭、擠壓式增長階段，名酒企業的競爭優勢更加明顯，市場份額加速向行業龍頭集中。

    行業向優質產能集中。隨著消費者對白酒認知的成熟、辨別力的增強，落后產能必將被優質產能替代，成為“去產能”的對象，擁有優質產能的企業將擁有更好的發展機遇。

    企業從提供產品向提供服務和體驗轉變。白酒作為一種情感消費品，需要與消費者產生情感、文化以及價值的共鳴。伴隨消費升級和審美升級，服務和體驗將成為消費者選擇品牌越來越注重的因素，也成為企業提高產業附加值的核心方向。

    商家從資源型向能力型轉變。商家發展靠名酒的產品資源驅動市場的時代已經過去，或正在成為過去。資源型經銷商已難以匹配市場發展的要求，能力型經銷商將會在下一輪競爭中占據更有利的位置。

    重塑高端白酒價值體系

    五糧液年報里尤其值得注意的是，去年，該公司的高價位（500ml/瓶的銷售含稅價格在120元及以上的酒）實現營業收入300億元，同比增長近100億元，高達4成之多！

    由此可見，五糧液去年營業收入從2017年的300億元同比增長30%左右，增量來自于高價位酒。

    正是因為高價位酒的銷售規模擴大，讓五糧液產品的結構不斷往上提，高價位酒從2017年的銷售占比70%提高了5個百分點。

    重塑高端價值體系，提高五糧液的品牌辨識度，揚品牌和品質的長板，鞏固了濃香型高端白酒市場的龍頭地位，是五糧液董事長李曙光上任以來的主要任務。

    去年，不光圍繞“三性一度”（即確保五糧液的純正性、一致性、等級性，提高品牌的辨識度），不斷優化核心產品普通裝52度五糧液的產品結構，五糧液下半年還推出了由限量窖池中拿出少量酒體釀造的超高端產品501五糧液。剛結束的全國春季糖酒會上，成都首座萬豪酒店幾乎成了五糧液高端產品首發的秀場。21世紀經濟報道記者在現場看到，無論是和施華洛世奇合作開發的時尚化高端五糧液產品“緣定晶生”，還是珍藏版五糧液，以及換代的第八代經典裝五糧液，價位從接近千元至3000元左右不等。

    來源：五糧液2018年報

    去年，五糧液已形成“十里酒城”規模，具備年產二十萬噸以上純糧固態發酵白酒能力，擁有高中低全價位系列酒產品。公開財報顯示，去年，五糧液的白酒銷量為191596噸，同比增長6%左右。五糧液產銷平衡，去年庫存量僅1.3萬噸。

    這無疑表明，在去年五糧液的白酒銷量并無太大增量下，該公司的業績拉升主要依靠的是結構增長。