上市25載，主業連連虧損的*ST上普（600680）選擇以股東大會的方式，與3.6萬股民說再見。這是A股市場上第二家主動退市的公司。

    4月9日，一場牽動*ST上普數萬股民心弦的股東大會在上海舉行。*ST上普此前稱，為避免退市整理期股價波動給中小股東造成影響，公司擬以股東大會方式主動撤回A股和B股股票在上交所的交易，并在取得上交所終止上市批準后轉而申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。

    此次股東大會的焦點就是審議關于以股東大會方式主動終止公司股票上市事項的議案。9日晚間公告顯示，參加表決的股東持股數為2.18億股，其中2.15億股同意，占比高達98.71%。

    退市當前，中小投資者將何去何從？*ST上普第一大股東中國普天信息產業股份有限公司能否幫助公司走出困境？公司退市后會如何發展？證券時報·e公司記者實地探訪了*ST上普辦公地和股東大會現場。在股東大會上，中小股東也將這些疑惑拋向了公司管理層。

    揮別過往：

    公司將搬進新辦公樓

    上海漕河涇開發區桂林路519號，毗鄰地鐵9號線，上海普天信息產業園便坐落于此，*ST上普的辦公樓也位于園區內。

    證券時報·e公司記者了解到，多家電子信息企業在園區內辦公。根據*ST上普官網，該產業園是由中國普天信息產業股份有限公司、上海普天郵通科技股份有限公司、上海中譽企業發展有限公司共同投資組建的信息科技園區，目標是致力于打造一個信息產業集聚的精品科技產業園。產業園總投資25億元，園區規劃占地面積150畝，總建筑面積30萬平方米。

    產業園里一座A3辦公樓是*ST上普駐守多年的營地。記者走進公司，一樓大廳無人值守，一旁的空地里堆放著柜子、沙發、地鐵安檢設備等雜物，沙發上落了一層灰。作為國內最早的通信設備制造企業之一，軌道交通也曾是*ST上普的產業。從透明玻璃門看過去，另外一邊的房間里同樣也堆放著箱子和雜物。

    “公司大部分人還在這棟樓里辦公，但很快就會搬到園區的另一座新樓里去。”一位*ST上普工作人員告訴證券時報·e公司記者。至于搬離的原因，該工作人員只稱是公司的安排。“我們在這呆了幾十年，整個園區就我們這棟樓最舊，總得換個新的。”工作人員表示，最快今年上半年公司就會搬進新辦公樓。

    隨后，記者來到工作人員口中所稱的*ST上普新辦公地點A5樓。走進大樓首先映入眼簾的是普天軌道交通技術（上海）有限公司研發中心。一位辦公人員稱，軌道交通研發中心和*ST上普無關，目前也沒有其他公司人員在此辦公。公開資料顯示，普天軌道交通技術公司正是*ST上普于2017年為了保殼而剝離的子公司。

    正值中午，園區內穿梭著外出吃飯的員工，幾名*ST上普員工從A3樓走出來。問及公司目前情況如何，有員工搖頭表示，“不提了，公司外債一大堆，現在要退市了”。還有員工稱，在這里干了十幾年，“現在工資只有最低保障了”。

    大會現場：

    中小股東的兩難選擇

    按照安排，4月9日下午1點，*ST上普2019年第一次臨時股東大會在距離公司三站地鐵的酒店舉行。*ST上普方面將登記點設置在酒店大堂，中午12點左右，已陸續有中小投資者前來登記。

    證券時報·e公司記者注意到，這次股東大會對股東身份的審核非常嚴格，有數名忘帶股東賬戶卡的中小股東被拒之門外。“我之前來都沒這么嚴的，只看下身份證就行了。”一位小股東稱。還有從廣東、河南等地坐火車趕來參會的小股東稱，自己連夜坐車，還沒來得及吃午飯，就是為了“最后看一下公司到底會怎么樣”。

    “我持有這家公司股票15年了，現在還沒想好要不要接受現金選擇權。”一名頭發花白的小股東對記者稱。股東大會開始前，中小股東圍坐一團討論起投票的問題。有小股東認為，有現金選擇權至少能給公司留點“家當”，不至于到退市整理期連續跌停。還有股東則對現金回購的價格不滿意。

    記者在現場看到，*ST上普董事長徐千、總經理王治義、董秘李中耀、監事張冬莉均出席了此次股東大會。“參加了上海普天這么多次股東大會，還是頭一回看到這么多高管一起出現。”有小股東表示。

    退市后公司還有希望恢復上市嗎？現金選擇權提供的價格太低了怎么辦？還沒等總經理王治義宣讀完股東大會材料，中小投資者已經按捺不住踴躍提問。

    “我們還是往這方面去努力吧，還是想爭取上市。”管理層回應，下一步大股東會繼續幫助*ST上普，提供資金的支持，包括新產業的導入等各方面。

    回應熱點：

    以長油、二重為榜樣

    在股東大會現場，大部分股東還是表示了對公司“以退為進”的理解。有股東站起來發言稱，“我今天就是特意來投贊成票的”，甚至有股東高喊要與公司“同生死，共進退”。

    對于這些投資者慷慨激昂的表態，*ST上普管理層連聲表示感謝。“大家也都知道像長油、二重這些退市企業，他們也是我們的學習榜樣。”*ST上普高管表示。

    根據普天股份作為公司的控股股東于3月20日出具的承諾函，承諾若公司股東大會審議通過以股東大會決議方式主動終止公司A股和B股股票上市的事宜，普天股份為異議股東在內的其他全體股東提供現金選擇權。

    現金選擇權的價格為：A股：6.74元/股；B股：0.416美元/股。*ST上普停牌前股價為7.69元/股。若股東大會不能通過上述主動退市事項，則股東大會的異議股東及其他股東將不能獲得現金選擇權，公司A股和B股股票將進入強制退市程序。

    經估算，扣除普天股份持有的*ST上普1.92億股A股股份，在現金選擇權申報時間內，普天股份實際需為*ST上普不超過6535.21萬股A股股份和1.25億股B股股份提供現金選擇權。截至2018年9月30日，*ST上普尚有36481戶股東，戶均持股10477股。

    對此，*ST上普高管解釋，中小股東可以選擇以現金的方式把股份轉移到大股東，也就是大股東花錢。現場有小股東表示，提供現金選擇的價格太低“今天我們來肯定投贊成票，但關鍵是小股東虧損比較大，建議能不能再提高點價格？”

    這一呼吁得到了在場大部分中小股東的贊成。不過公司管理層明確表示，“目前的價格，從交易的規則上來講，沒有第二次機會，只能按照目前的6.74元的價格來進行。”

    公司方面進一步表示，現金選擇權是大股東提供的，如果中小股東覺得不合適，也會尊重各位股東的選擇。“你可以選擇不賣出，你如果覺得可以炒未來，也可以留著這些股票。”公司高管如此回應。

    未來在哪兒？

    投資者期盼鳳凰涅槃

    另一個備受投資者關注的問題就是公司未來究竟如何發展。有投資者提問，公司因為虛增利潤受到證監會處罰，按照規定是否三年內無法進行重大資產重組，公司如何完成今后的資本運作。

    對此，公司管理層表示，大股東將對*ST上普進行下一步的產業方面的導入，但是整個方向還需要按照規定進行信息披露，投資者可留意公司公告。而對于處罰，管理層表示，不會影響重組，目前監管部門也沒有涉及到這方面不能重組的說法。

    那么，公司退市后大概多長時間會進入老三板，*ST上普高管表示，“這個要取決于交易所何時下達退市通知書，按照規則，在退市通知書之后的45天左右我們就進入到了老三板”。

    公開資料顯示，*ST上普是國資委所屬中國普天集團旗下的上市公司之一，前身是創立于1951年的華東郵電器材廠。1981年更名為郵電部上海通信設備廠。1993年7月進行股份制改制，同年10月在上交所掛牌交易。公司主營范圍包括，設計生產各類通信設備、元器件、電子信息設備、商用銷售終端、AFC自動售檢票系統及設備、稅控收款機產品、智能識別系統（含二代身份證閱讀器）等。

    證券時報·e公司記者梳理公司的財報發現，自2004年以來，*ST上普已經連續14年扣非凈利潤出現虧損。近14年來，*ST上普營業收入保持在6億至18億元之間，凈利潤自2007年以后開始出現虧損。此后，公司凈利潤變得很有“規律”：一年為負數，一年為正數，凈利潤為正時數字在1000萬上下，凈利潤為負時數字則在1億元左右。

    這一規律在2014年被打破。根據財報，2014年公司實現凈利潤912萬元。不過，這一數據已被證監會證實為造假。今年3月20日，*ST上普收到證監會下達的行政處罰決定書，經查明，為彌補2014年度利潤缺口、完成利潤指標，*ST上普偽造了3筆三方貿易共導致2014年度虛增營業收入4261.75萬元，虛增利潤總額998.4萬元，占公司2014年度合并財務報表利潤總額1354.96萬元的73.68%。

    除了在2015~2017年連續三年虧損，*ST上普A股、B股股票已于2018年5月29日起暫停上市，且預計2018年年度經營業績為虧損。