2018年，占據(jù)*ST集成半壁江山的鋰電方面業(yè)務(wù)，遭遇嚴(yán)重“滑鐵盧”，而且越做越虧的局面似乎還難以止住。

    對鋰電技術(shù)路線的誤判，對行業(yè)趨勢的誤判，疊加對鋰電產(chǎn)品價(jià)格的誤判，重重誤判使得*ST集成核心業(yè)務(wù)面臨困境，此前幾輪募投項(xiàng)目淪為“包袱”。假若未能及時(shí)完成鋰電業(yè)務(wù)重組、今年未能減虧，*ST集成將難避暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

    半壁江山主業(yè)遭“滑鐵盧”

    2018年年報(bào)顯示，*ST集成營業(yè)收入約21.45億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利約為-2.47億元，同比下降93.39%。

    巨虧主因即在于鋰電業(yè)務(wù)。年報(bào)顯示，*ST集成的“鋰電池、電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品”相關(guān)業(yè)務(wù)2018年收入達(dá)到11.42億元，占總收入比重的53.24%，但該塊業(yè)務(wù)的毛利率降至-9.78%。

    毛利率為何下降？*ST集成表示存在幾大原因：下游新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡，車廠將成本壓力轉(zhuǎn)移至電池廠商，導(dǎo)致鋰電池產(chǎn)品售價(jià)下跌；新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整，公司對產(chǎn)線進(jìn)行改造、重新申報(bào)配套車型，導(dǎo)致產(chǎn)能未能完全釋放，電池單位生產(chǎn)成本高，綜合因素導(dǎo)致毛利率大幅下降。

    簡單來說，*ST集成該板塊業(yè)務(wù)越做越虧。

    但是，*ST集成難以及時(shí)“調(diào)頭”。數(shù)據(jù)顯示，*ST集成2018年鋰離子動力電池生產(chǎn)量為58197萬AH，同比增長138.45%，庫存量為13325萬AH，同比增長73.96%。

    這緣于*ST集成對形勢的錯誤預(yù)估。*ST集成表示，2018年初，其預(yù)測全年需求量可以支撐各產(chǎn)線的滿產(chǎn)產(chǎn)能，因此公司初步擬定的生產(chǎn)策略為上半年滿產(chǎn)，下半年結(jié)合市場情況做機(jī)動性調(diào)整。然而，在2018年6月份補(bǔ)貼退坡后，物流車市場需求下滑，客戶訂貨量的減少超出預(yù)期，從6月份開始公司物流車市場需求產(chǎn)品對應(yīng)產(chǎn)線逐步減產(chǎn)或停產(chǎn)。而且，減產(chǎn)或停產(chǎn)并不能解決全部問題。

    *ST集成稱，2017年、2018年凈利潤連續(xù)為負(fù)，主要是因?yàn)楣句囯姵貥I(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下降所致。目前，公司股票交易已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

    *ST集成回復(fù)年報(bào)問詢函表示，2019年，中航鋰電將通過聚焦重點(diǎn)市場領(lǐng)域、加大非補(bǔ)貼市場營銷力度、加強(qiáng)成本管控等措施，預(yù)計(jì)可切實(shí)大幅減虧。另外，公司鋰電業(yè)務(wù)的重組也在全力推進(jìn)，預(yù)計(jì)可在年內(nèi)完成。但不排除受外部市場環(huán)境變化（如鋰電池產(chǎn)品降價(jià)幅度大于預(yù)期）等影響達(dá)不到減虧目標(biāo)，或者鋰電業(yè)務(wù)重組不能在年內(nèi)完成，一旦出現(xiàn)上述情形，上市公司合并歸母凈利潤可能再次為負(fù)，可能導(dǎo)致公司面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

    募投項(xiàng)目反成包袱

    對上市公司來說，募投項(xiàng)目本是希望所在，但對*ST集成而言，重金投入的募投項(xiàng)目卻成為包袱。

    披露顯示，*ST集成“2011年非公開發(fā)行增資中航鋰電建設(shè)鋰離子動力電池項(xiàng)目”2018年實(shí)現(xiàn)效益為-2.36億元，“中航鋰電（洛陽）產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目三期工程募投項(xiàng)目”2018年實(shí)現(xiàn)效益約-3.34億元，均未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

    就此，*ST集成今日在回復(fù)問詢函時(shí)解釋，未達(dá)預(yù)計(jì)效益的第一個(gè)原因?yàn)閷?shí)際形成產(chǎn)能低于預(yù)期。公司表示，可行性研究報(bào)告預(yù)計(jì)2011年募投項(xiàng)目建成后可形成年產(chǎn)6.8億安時(shí)（約21.76億瓦時(shí)）鋰離子動力電池生產(chǎn)能力，但目前已建成的募投項(xiàng)目生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能僅8.2億瓦時(shí)，較可行性研究報(bào)告預(yù)計(jì)的生產(chǎn)能力低約62%。

    *ST集成表示，產(chǎn)能差異的主要原因是：由于新能源汽車的動力解決方案的快速更新迭代，新一代新能源汽車越來越多地選擇采用大批量小容量金屬殼磷酸鐵鋰鋰離子動力電池作為動力來源，三元材料軟包電池在新能源乘用車上的應(yīng)用逐漸增多。因此，公司在2011年募投項(xiàng)目實(shí)施過程中對原規(guī)劃的生產(chǎn)線進(jìn)行了改造，使得生產(chǎn)線的產(chǎn)能較可行性研究報(bào)告規(guī)劃產(chǎn)能降低。

    其次，*ST集成把原因歸于項(xiàng)目產(chǎn)能利用率較低。

    據(jù)介紹，*ST集成2011年募投項(xiàng)目和洛陽三期募投項(xiàng)目原設(shè)計(jì)均為磷酸鐵鋰產(chǎn)線，市場領(lǐng)域主要以客車為主。2017年以來國內(nèi)新能源市場客車銷量大幅下滑，乘用車市場增幅較大。針對此情況，公司聚焦重點(diǎn)客戶，積極開拓細(xì)分市場，雖然有所突破，但受生產(chǎn)線改造調(diào)試及試生產(chǎn)影響，產(chǎn)能尚未完全釋放，2011年募投項(xiàng)目2018年產(chǎn)能利用率為41.5%；洛陽三期募投項(xiàng)目2018年產(chǎn)能利用率為32%。

    回頭來看，*ST集成對于行業(yè)及產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)判存在較大偏差。公司表示，隨著新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡，鋰電池產(chǎn)品價(jià)格近兩年持續(xù)下跌。公司上述2個(gè)募投項(xiàng)目的可行性研究分別在2010年、2016年作出，產(chǎn)品售價(jià)按當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境進(jìn)行預(yù)測，由于近兩年行業(yè)政策發(fā)生重大變化，導(dǎo)致近兩年產(chǎn)品實(shí)際銷售價(jià)格大幅低于可行性研究預(yù)測的產(chǎn)品價(jià)格。