哈藥集團通過增資擴股引入戰投事宜進一步落地。近日，哈藥股份、人民同泰公告，控股股東哈藥集團通過增資擴股方式引入重慶哈珀以及黑馬祺航為新增投資者。

    證券時報·e公司記者發現，被引進的這兩家公司來頭不小。重慶哈珀的背后，正是今年因參與競購格力集團轉讓格力電器股份而名聲大噪的厚樸投資。黑馬祺航不僅與搜狐、新浪、平安等公司有關，相關人員還與哈藥集團的原股東中信系關系密切。哈藥集團曾表示，新引入的投資者不得存在關聯關系，原有股東不參與本次增資。黑馬祺航與中信的關系是否會違背這一原則？從而影響哈藥集團的股權架構？

    黑馬祺航與中信系有關？

    8月12日，哈藥集團旗下的兩家上市公司哈藥股份和人民同泰同日發布公告稱，控股股東哈藥集團通過增資擴股方式引入重慶哈珀以及黑馬祺航。這兩家投資者分別以現金8.05億元、4.03億元對哈藥集團進行增資，分別占本次增資后哈藥集團的股權比例為10%、5%。

    根據此前的混改方案，哈藥集團擬擇優引入投資者以現金方式對哈藥集團增資，擬引入的投資者之間不得存在關聯關系或一致行動關系，哈藥集團原有股東不參與本次對哈藥集團的增資。但是，證券時報·e公司記者調查發現，黑馬祺航與哈藥集團原股東中信系公司關系密切。

    黑馬祺航雖然是一家成立于2018年的新公司，但是其作為第二大股東，持有西藏瓴達信投資管理有限公司（簡稱“西藏瓴達信”）20.83%股權。西藏瓴達信的背景深厚，其第一大股東為新浪（上海）企業管理有限公司，第三大股東為平安旗下的深圳市平安置業投資有限公司，第四大股東是中信資本股權投資（天津）股份有限公司（簡稱“天津中信資本”）。

    天津中信資本是哈藥集團原股東龍江中信的主要股東，天津中信資本法定代表人張懿宸同時也是哈藥集團的法定代表人。張懿宸于2000年加盟中信集團，于2002年參與成立中信資本控股有限公司（簡稱“中信控股”）并擔任首席執行官。而哈藥股份的原股東中信冰島、華平冰島和黑龍江中信，均為中信控股控制的公司。目前張懿宸仍在多家中信系公司擔任高管要職。換言之，雖然哈藥集團的混該方案要求投資者不得存在關聯、原股東不參與增資。但是新引入的投資者黑馬祺航無論是在股權上還是人員上，仍與中信保持著千絲萬縷的關系。

    根據公告，哈藥集團混改完成后，股權結構變為：哈爾濱市國資委持股38.25%，中信系下的中信冰島、華平冰島、黑龍江中信合計持股38.25%，國企重組公司持股8.5%，重慶哈珀持股10%，黑馬祺航持股5%。因為不存在可控制半數以上股權或半數以上董事會席位的股東，因此哈藥集團的控制權將發生變更，公司實際控制人將由哈爾濱市國資委變更為無實際控制人。但是，若黑馬祺航與中信系并非完全獨立，哈藥集團的股權架構或發生改變。

    此外，黑馬祺航的實控人為周晶，其控制的另一家公司是狐貍普惠科技有限公司（簡稱“狐貍普惠”）。根據狐貍普惠的官網，其是狐貍金服旗下的平臺，而狐貍金服是搜狐旗下的公司。也就是說，黑馬祺航同時也擁有搜狐的背景。

    厚樸投資入局

    哈藥集團引入的另一家投資者是重慶哈珀，這是一家于上個月才成立的公司，但是通過國家企業信息公示系統可知，其并非是資本市場“新客”。重慶哈珀的執行事務合伙人哈珀投資咨詢（珠海）有限責任公司的三位股東陳蕊、惠力和張然，同時也全資控制了厚樸投資管理有限責任公司（簡稱“厚樸投資”）。

    厚樸投資是一家在2007年組建的私募股權投資基金，2009年1月，以厚樸資本為首的投資團接下中國銀行（03988）H股的32.4億股，耗資55.4億港元；同年5月，厚樸資本聯手淡馬錫共耗資約567億港元，接盤美國銀行預減持的135億股建行H股。2009年7月，厚樸投資耗資60億港元入股蒙牛乳業（02319），創下中國食品（00506）行業中交易金額最大的一宗。近日，厚樸投資因有意向組建財團出價收購格力電器15%股權而進入大眾視野

    證券時報·e公司記者發現，雖然厚樸投資在資本市場上風生水起，但基本集中在港股及其他亞洲市場上，在A股上鮮有動靜。近期，厚樸投資先是擬參與格力電器混改，再有如今入股哈藥股份。厚樸投資是否已將戰局切入國內上市公司？截至記者發稿，厚樸投資并未回應。不過，從厚樸投資今年的布局來看，該跡象已十分明顯。

    今年5月之后，厚樸投資在國內已投資多家子公司。5月10日、15日、17日，厚樸分別成立了格物厚德投資管理（珠海）有限責任公司、格物厚德投資控股（珠海）合伙企業（有限合伙）和格物厚德股權投資（珠海）合伙企業（有限合伙）。6月27日厚樸在珠海又注冊了兩家新的控股子公司，分別是厚樸云投資控股（珠海）有限責任公司、厚樸云科技（珠海）有限責任公司，注冊資本分別是1000萬元、5000萬元。其中，厚樸云科技（珠海）有限責任公司控股了貴陽云計算資源交易中心有限公司64%。厚樸投資與友普網絡2019年1月還在珠海注冊成立了厚友云數據投資控股（廣東橫琴）有限公司。

    值得注意的是，這些公司的注冊地均在珠海。有市場猜測稱，厚樸投資如此大規模的在珠海成立子公司，是為了之后收購格力電器股權鋪路。

    格力電器8月12日公告稱，珠海國資委原則同意國有股權轉讓項目公開征集受讓方方案。方案明確，格力電器15%國有股權轉讓，意向受讓方應為單一法律主體；若為兩個法律主體組成的聯合體，則各方需為一致行動人、且有同一個控股股東。意向受讓方擁有推進珠海市產業升級或產業整合的資源，具備為珠海市導入有效戰略資源的能力。

    分析人士稱，格力電器此次股權轉讓總兌價將接近400億元，方案要求受讓方應為單一法律主體的規定，使得厚樸投資等資金雄厚的大型投資機構接盤格力電器控股權的可能性增大。此外，厚樸投資近期頻繁在珠海設立多家子公司，也像是為符合“擁有珠海產業整合的資源”這一條件。

    困境中的混改

    哈藥集團是哈爾濱市支柱國企，也曾因新蓋中蓋而知名。但從2014年以來哈藥集團旗下主要上市公司平臺哈藥股份營業收入已經連續五年下滑。2018年，哈藥股份營業收入108億元，下降10.02%，歸母凈利潤僅3.46億元，下降14.95%。而今年一季度哈藥股份凈利潤虧損1.45億元，這也是哈藥股份2014年以來所有定期報告中首次虧損。

    中信資本一度被業內普遍認為是哈藥集團的“救命稻草“，但是哈藥集團的混改可謂一波三折。

    早在2017年9月12日，哈爾濱市政府新聞辦召開“關于哈爾濱市國有企業深化改革工作新聞發布會”，在哈爾濱市國資委出資企業首批60戶混改企業名單中，哈藥集團及其控股的上市公司哈藥股份榜上有名。

    2017年底，已入股哈藥集團長達十幾年的中信資本宣布參與哈藥集團新一輪混改，中信資本天津曾擬通過其控制的中信資本醫藥對哈藥集團進行增資，增資完成后，中信資本控股將成為哈藥集團的間接控股股東，進而成為哈藥股份和人民同泰的實控人。然而最終卻因為國有股東間接轉讓上市公司股權事項相關政策規定出現重大變化，哈藥集團的增資擴股事項宣告終止。并且因在此事上存在信披違規，哈藥集團與中信資本有關責任人遭到上交所通報。

    在中信資本天津增資哈藥集團未果之后，哈藥股份和人民同泰于2018年11月13日發布公告，哈藥集團已審議通過了重啟哈藥集團混合所有制改革的相關事宜。

    今年5月27日，哈爾濱市政府下發《關于同意哈藥集團增資的批復》，原則同意哈藥集團增資擴股方案；原則同意哈藥集團按每1元注冊資本1.85元為底價在哈爾濱市公共資源交易中心公開征集投資者，擇優引入不超過3家投資者，以現金方式對哈藥集團增資。

    對于本次增資擴股的目的，哈藥集團稱是應對行業變化的戰略選擇，主要原因是鑒于所面臨的市場環境和行業變化。

    哈藥集團表示，隨著醫藥行業改革進入深水區，市場競爭將愈加激烈，哈藥集團存在自身產品結構老化等問題，市場規模和效益不斷下滑，發展形勢異常嚴峻。另外，哈藥集團所屬醫藥制造與流通業屬于充分競爭行業，面臨著激烈的市場競爭，市場環境瞬息萬變。受制于國有企業體制和經營機制的限制，哈藥集團近年來發展緩慢，經營效率和市場競爭力有所下降。

    為此，哈藥集團急需引入資金，豐富產品線，優化自身產品結構，不斷提升市場競爭力。同時也亟需通過進一步深化改革，以改變目前面臨的經營困境。通過本次增資擴股，引入資金，能夠迅速擴大哈藥集團經營規模、提升抗風險能力；在本次增資擴股完成后，哈藥集團股權結構將進一步優化，董事會成員將由五名增加至六名，各方均不對哈藥集團形成控制，哈藥集團將轉變為完全市場化經營主體，有利于建立健全公司治理及市場化的經營管理機制，從而提升企業活力，進一步優化企業內部控制及治理，提升經營效率。