■本報記者 余若晰

    近年來，大部分影視公司的日子都不好過。從文化傳媒板塊8家公司已經發布的半年報看，有5家營收呈現減少趨勢，5家凈利潤出現下滑。

    那么，在并不樂觀的大形勢下，影視公司的負債情況究竟如何呢？

    對此，《證券日報》記者整理了包括華誼兄弟、光線傳媒、華策影視在內的25家影視行業上市公司近兩年的債務數據，對他們的負債情況進行了分析。

    從統計結果來看，有少部分影視公司資產負債率過高。以2018年為例，有3家影視公司高于60%，而在40%至60%區間的有7家，在20%至40%的則有12家，還有3家公司在10%左右。

    香頌資本執行董事沈萌在接受《證券日報》記者采訪時表示，影視行業屬于輕資產運營，負債率會較其他行業相對高些。資產負債率高說明資金鏈更緊繃。可以通過增加權益資本或提升盈利來改善這一狀況。

    25家影視公司累計負債751.87億元

    據記者統計，2016年至2018年，上述25家影視公司總負債分別為592.1億元、733.99億元和751.87億元，整體呈現逐年遞增之勢。

    具體來看，總負債超過10億元的有19家影視公司，占比為76%。另外，萬達電影、華誼兄弟、當代明誠、捷成股份、華策影視這5家公司2018年的總負債位列25家影視公司前列，總負債分別為104.99億元、88.53億元、63.98億元、61.65億元、58.72億元，合計負債金額為377.85億元，占據25家影視公司總負債的50.2%。

    值得注意的是，在上述5家影視公司中，萬達電影、華誼兄弟2018年的總負債都較前一年有所下降，而當代明誠的總負債則上升較為明顯，從2016年的11億元、2017年的23.8億元攀升至2018年的63.98億元。

    根據2019年的一季報數據顯示，上述5家影視公司中，華誼兄弟、當代明誠以及華策影視的總負債有所減少，而捷成股份則增加了2.05億元。

    從資產負債率層面來看，上述25家影視公司中，2018年排在前5的影視公司分別為唐德影視、長城影視、當代明誠、ST中南和慈文傳媒，它們的資產負債率分別為89.62%、82.41%、60.2%、57.2%和52.88%。

    有不具名會計師在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于影視企業而言，資產負債率的適合區間是在40%至60%。如果資產負債率過高，可能會出現資不抵債的情況，企業面臨較大的風險；如果資產負債率很低，就可能是經營比較穩定風險也比較小，但是容易資金滯留。若以此為限定條件，那么，上述25家影視公司中，適合上述區間的公司僅有7家。

    值得一提的是，慈文傳媒的資產負債率是從適合區域外回到正軌，2016年至2018年，其資產負債率分別為65.43%、49.83%和52.88%。

    兩家公司資產負債率高于平均水平

    不過，在5家排名前列的影視公司中，唐德影視、長城影視的資產負債率要遠遠高于其余影視公司平均水平。而這兩家影視公司近三年來的資產負債率也均呈現上升趨勢。分別來看，唐德影視2016年的資產負債率為58.38%，在適合區間內，而2017年為62.22%，稍稍超出區間，而2019年則高達89.62%；長城影視2016年至2018年的資產負債率分別為66.18%、75.7%和82.4%。

    唐德影視和長城影視2018年的總負債均處于行業中游水平，從2019年的一季報數據來看，唐德影視、長城影視的境遇并未好轉。

    今年5月份，深交所曾對唐德影視年報發出問詢函，當時的問詢函曾就公司2018年資產負債率高達89.62%、凈虧損9.51億元等，對唐德影視提出疑問。在回復函中，唐德影視表示，公司管理層正在通過啟動股權融資，降低財務杠桿，引進有實力的投資者，為公司提供流動性支持或為公司債務融資提供增信。

    事實上，各影視公司的融資難度也日益提升。唐德影視2018年年報中就曾指出，受國內外經濟形勢變化影響，2018年A股行情整體面臨壓力，加之受影視行業相關輿情和監管政策收緊，及銀行等債務融資機構的信用收縮等因素的影響，行業內企業融資的難度和成本有所增加。

    從有息負債入手減輕企業債務壓力

    在上述會計師看來：“通常情況下，有息負債率更能展現企業的償債能力。因為，與無息負債不直接減少利潤相比，有息負債可以通過財務費用減少利潤。而在沈萌看來，有息負債率還會增加現金流壓力。”

    此外，還有業內人士向記者指出：“資產有息負債率反映了有銀行等金融機構借入的附息債務占企業全部資產的比重，揭示了附息債權人向企業提供信貸資金的風險程度，也展示了企業舉債經營的潛力。”

    從帶息負債方面來看，25家影視公司中，總負債排在前五的萬達電影、華誼兄弟、當代明誠、捷成股份和華策影視2018年帶息負債分別為60.83億元、54.80億元、41.24億元、29.04億元和24.7億元。

    有息負債率層面而言，25家影視公司中，排在前五的分別為新文化、當代明誠、文投控股、華誼兄弟和萬達電影，2018年度分別為91.13%、64.4%、62.99%、61.9%和57.93%，在資產負債率中排名前五的影視公司，僅剩當代明誠。

    從2019年一季度的數據來看，有息負債率排在前五名的公司分別為新文化、文投控股、光線傳媒、萬達電影和華誼兄弟，分別為：90.64%、65.88%、60.58%、60.7%和59.3%。新文化較2018年而言，有息負債率微降0.49%。而光線傳媒則從2018年的45.9%上升了14.68%，而當代明誠則下降了11.7%。

    “對于企業而言，想要降低負債率，應該從降低有息負債入手，這對企業的利潤增長或者扭虧為盈具有很重要的意義。”上述會計師稱。