停牌已近兩年半的輝山乳業(yè)（06863.HK）已經瀕臨退市邊緣。

    身陷數百億（SBAY）債務危機的輝山乳業(yè)，今年4月推出重整計劃草案，因為以銀行為主的普通債權人與有財產擔保債權人反對比重超過50%，而最終被否決。

    事隔4月，再有媒體傳出消息，乳業(yè)龍頭伊利聯(lián)手內蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責任公司（下稱“優(yōu)然牧業(yè)”）擬斥資入主輝山乳業(yè)，成為新的重組方。對此，記者從相關方面獲悉，目前伊利股份并未就此披露任何相關公告。

    重整陷入停滯

    輝山乳業(yè)歷史可追溯到1951年，經過多年布局，企業(yè)逐步形成以牧草種植、精飼料加工、良種奶牛飼養(yǎng)繁育、全品類乳制品加工、乳品研發(fā)和質量管控等為一體的全產業(yè)鏈發(fā)展模式。2013年9月，輝山乳業(yè)在香港主板上市。2015年，輝山乳業(yè)董事長楊凱以140億元財富登頂沈陽首富，2016年以260億元身價位列胡潤榜第66位，成為遼寧首富。

    危機源自2016年12月，知名做空機構渾水先后兩次狙擊輝山乳業(yè)，直指公司發(fā)布虛假財務報表，夸大產奶量，編造“苜蓿自給自足”的謊言，公司價值接近于零。

    2017年3月，輝山乳業(yè)債務危機爆發(fā)。當年3月24日，輝山乳業(yè)股價閃崩，盤中一度暴跌90%，一小時內市值蒸發(fā)320億港元。

    當年12月，沈陽中院受理輝山乳業(yè)系列企業(yè)破產重整案。2018年12月20日，輝山乳業(yè)系列企業(yè)向管理人提交重整計劃草案（初稿），涉及2702家債權人向管理人申報5155筆債權、720億元。

    由于牽涉?zhèn)鶆正嫶?，債權人眾多，重組草案一直未有動作。直到今年4月8日，輝山乳業(yè)披露，重整計劃草案包括輝山乳業(yè)等83家中國附屬公司的資產、股份將注入新成立的公司，而其負債將以現(xiàn)金還款、債務展期、債轉股（新公司股份）的方式償還。

    4月12日，管理人宣布，除其他事項外，重整計劃草案沒有獲得若干債權人表決組的多數批準。來自公開信息顯示，以銀行等金融機構為主的債權人，對重整計劃草案不滿意。

    面臨退市危機

    重整陷入停滯的輝山乳業(yè)還要面對退市倒計時的危機。

    今年5月16日，輝山乳業(yè)公告，除牌程序的第三階段將于5月16日開始及于11月15日屆滿。

    公告顯示，根據輝山乳業(yè)于5月3日收到聯(lián)交所發(fā)出之函件，其須于除牌程序第三階段屆滿前至少10個營業(yè)日提交可行的復牌建議，以顯示公司擁有足夠的業(yè)務運作或資產，否則其將面臨除牌。

    據了解，依據港交所上市公司相關規(guī)則，除牌程序分為三個階段，如果一家上市公司在第三階段屆滿時仍未能提交可行的復牌建議，其上市地位將會被取消。

    繼續(xù)重整無疑是輝山乳業(yè)不多的選項之一。而今年8月7日最新披露顯示，輝山乳業(yè)仍在為重整工作努力。

    公告稱，獲公司管理人告知，數家中國乳制品企業(yè)已表達了作為重組方參與輝山乳業(yè)等83家中國附屬公司重組的初步意愿，管理人將與他們接洽談判，如果成功，將可制定修訂版的重組計劃，再于適當時候由債權人和分擔人進行表決。截至公告日期，管理人與上述業(yè)內企業(yè)人士已聯(lián)系，但未能確定相關聯(lián)系會否衍生任何修訂版的重組計劃。

    就在此時，有媒體報道稱，乳業(yè)龍頭伊利或將入主輝山乳業(yè)，成為新的重組方。

    媒體報道，7月24日管理人組織召開重組方遴選第二輪評審會議，內蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限公司提交了《內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司及內蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責任公司關于輝山乳業(yè)集團系列企業(yè)重整的投資方案》。經評審委員會討論決定優(yōu)然牧業(yè)作為重組方，并開始向債權人征求意見，以修改和完善《投資方案》。

    就此，記者從相關方面獲悉，目前伊利股份并未就重組輝山乳業(yè)一事披露任何公告。

    優(yōu)然牧業(yè)來頭不少。今年7月，新三板公司賽科星披露，優(yōu)然牧業(yè)計劃收購賽科星5.36億股股份，占公司總股本58.36%。收購完成后，優(yōu)然牧業(yè)將成為賽科星控股股東。

    優(yōu)然牧業(yè)的主業(yè)是乳牛畜牧業(yè)和原料奶銷售業(yè)務，與從事奶牛育種、乳品加工的賽科星處于一個產業(yè)鏈。

    公告顯示，優(yōu)然牧業(yè)由YogurtHoldingI（HK）Limited100%控股，而YogurtHoldingI是一家四年前注冊在香港的公司，公司并無實際控制人，但伊利股份參股其間接控股股東YouranCayman，持股比例為40%。