本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 顧貞全

    8月21日，一心堂藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（002727.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)：一心堂）披露了2019年半年報(bào)。報(bào)告顯示，一心堂上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.60億元，同比增長(zhǎng)17.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.37億元，同比增長(zhǎng)15.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.35億元，同比增長(zhǎng)15.09%，其業(yè)績(jī)營(yíng)收和凈利均保持雙增長(zhǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

    值得注意的是，一心堂上市以來(lái)營(yíng)收凈利一直呈雙增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019上半年業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)，一心堂表示，2019年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是直營(yíng)連鎖門(mén)店醫(yī)藥銷(xiāo)售收入持續(xù)上漲。

    門(mén)店醫(yī)藥營(yíng)收持續(xù)上漲

    自2014年7月份上市以來(lái)，一心堂2015年至2018年，4年來(lái)的半年報(bào)顯示公司歸母凈利潤(rùn)和營(yíng)收均呈連續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)（及半年同期增幅）分別為：1.74億元（10.43%）、1.96億元（12.79%）、2.16億元（10.15%）、2.92億元（35.30%）；營(yíng)收（及半年同期增幅）分別為：24.99億元（20.50%）、29.52億元（18.11%）、36.51億元（23.70%）、42.91億元（17.53%），尤其是營(yíng)收的半年同期增長(zhǎng)幅度較為平穩(wěn)，均在17.50%之上。

    國(guó)元證券分析認(rèn)為，“一心堂是一家以藥品經(jīng)營(yíng)為主的大型零售連鎖企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)，其中以醫(yī)藥零售連鎖作為公司的核心業(yè)務(wù)，主要收入來(lái)源正是直營(yíng)連鎖門(mén)店醫(yī)藥銷(xiāo)售收入，門(mén)店數(shù)量的多和地域的廣一直是一心堂鮮明的特色。”

    半年報(bào)顯示，一心堂著眼于市縣鄉(xiāng)立體化店群經(jīng)營(yíng)，基層市場(chǎng)在租金效率（年銷(xiāo)售額/租金）方面更具明顯優(yōu)勢(shì)，使得一心堂今年上半年業(yè)績(jī)依舊平穩(wěn)增長(zhǎng)。《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，截至2019年6月30日，一心堂擁有直營(yíng)連鎖門(mén)店共計(jì)6129家，凈增371家，云南省內(nèi)門(mén)店數(shù)量占比約為61.1%，擁有醫(yī)保資質(zhì)門(mén)店4923家。

    從地區(qū)分布來(lái)看，一心堂在省會(huì)級(jí)、地市級(jí)、縣市級(jí)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)分別擁有門(mén)店數(shù)1509家、1812家、1578家、1230家。同時(shí)，一心堂市場(chǎng)份額擴(kuò)張的腳步并未停止，公司目前的主要業(yè)務(wù)范圍集中在云南、四川、廣西、山西、貴州、海南、重慶、上海、天津、河南等十個(gè)省份及直轄市。華金證券分析，未來(lái)云南省外市場(chǎng)對(duì)于公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步加大。

    由此可見(jiàn)，一心堂已逐步形成以西南為核心經(jīng)營(yíng)地區(qū)、華南為戰(zhàn)略縱深經(jīng)營(yíng)地區(qū)、華北為補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)地區(qū)的格局。一心堂董秘田俊接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“未來(lái)公司將把云南以外的川渝、桂瓊、山西列為重點(diǎn)突破區(qū)域。公司仍然會(huì)堅(jiān)持自己的特色——持續(xù)開(kāi)店，不斷抓住處方外流政策，增加顧客流量，增加顧客粘性，根據(jù)消費(fèi)需求增加商品，為顧客提供更好的服務(wù)，從而提升一心堂門(mén)店在當(dāng)?shù)氐钠放朴绊懥Γ罱K實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售能力及盈利能力的提升。”

    值得一提的是，2019年上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為3.01億元，同比增長(zhǎng)570.70%。國(guó)信研究研報(bào)表明，截至2019年6月30日，一心堂因IPO、定增及可轉(zhuǎn)債募資的資金共計(jì)結(jié)余達(dá)7.96億元，公司資金狀況良好。一心堂對(duì)于未來(lái)建設(shè)新門(mén)店或并購(gòu)，具有較好的資金準(zhǔn)備。

    半年收入居同行第四

    據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，目前“醫(yī)藥電商概念股”板塊共有24家上市公司，其中有11家公司已披露2019半年報(bào)，營(yíng)收情況如下表所示，一心堂以50.70億元的營(yíng)收排名第四。其中，嘉事堂（002462.SZ）上半年的營(yíng)收為102.39億元，歸母凈利潤(rùn)為2.11億元；柳藥股份（603368.SH）的營(yíng)收為71.97億元，歸母凈利潤(rùn)為3.56億元。

    2019年上半年“醫(yī)藥電商概念股”營(yíng)收排行

    中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)分析師指出，“如今，隨著國(guó)內(nèi)藥品流通市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)際國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈合作的逐步深入。全社會(huì)對(duì)醫(yī)藥健康的需求不斷提升，藥品市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將不容小覷。”面對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康方面的激烈競(jìng)爭(zhēng)，一心堂也給出了自己的答案。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者從公司了解到，一心堂與美團(tuán)合作門(mén)店達(dá)911家、餓了么合作門(mén)店達(dá)1204家、京東到家合作門(mén)店達(dá)701家、平安好醫(yī)生合作門(mén)店達(dá)262家。今年8月份一心堂又啟動(dòng)了自營(yíng)O2O項(xiàng)目“一心到家”。以上各渠道都為一心堂拓展“互聯(lián)網(wǎng)+”的經(jīng)營(yíng)模式打下了基礎(chǔ)，目前門(mén)店日均產(chǎn)出互聯(lián)網(wǎng)訂單達(dá)上數(shù)千筆。

    此外，一心堂協(xié)同多區(qū)域共同發(fā)展，深層次全面提升服務(wù)，未來(lái)逐步聚焦于全國(guó)醫(yī)藥零售市場(chǎng)。目前，以云南作為核心門(mén)店區(qū)域，布局城鄉(xiāng)一體化結(jié)構(gòu)。同時(shí)進(jìn)行線上線下一體化的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)建設(shè)，致力于打造全渠道電商。通過(guò)規(guī)模效應(yīng)提升議價(jià)能力、降低物流及管控成本，迅速提升公司各省外市場(chǎng)的獲利能力。

    天風(fēng)證券分析師認(rèn)為，一心堂未來(lái)有望持續(xù)享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利，穩(wěn)步擴(kuò)張。預(yù)計(jì)2019-2021年公司凈利潤(rùn)分別為6.65億元、8.10億元、9.77億元，給予一心堂維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

（編輯 孫倩）