一掃2018年三季度以來的頹勢，順豐控股（002352.SZ）在2019年上半年實現營收凈利雙增，回歸上升周期。

    8月27日晚間，順豐控股公布2019年上半年成績單。報告顯示，2019年上半年，公司實現營業收入500.75億元，同比增長17.68%；歸屬上市公司股東凈利潤31.01億元，同比增長40.35%；經營活動現金流凈額增幅超過100%達到48.17億元。

    這主要得益于順豐對業務精細化管理力度的加大，以及一系列成本管控“組合拳”下毛利率的整體提升。

    在快遞物流行業產能升級、競爭進入白熱化的背景下，順豐早在2018年甚至更早之前就已經提前進行了產業精準布局，加大運力等資源投入，并在2019年實現量件快速上升時，充分釋放運力效能。

    隨著電商節密集到來，快遞行業即將進入下半年業務高峰期，加之精準定位的電商產品等新業務、新產品帶來的新動能，順豐2019年下半年的業務發展將再次提速。

    打出成本管控“組合拳”

    在快遞主業上，報告顯示，2019年上半年，順豐完成業務件量20.17億票，同比提升8.54%；票均收入提升4.10%至23.62元，遠超行業均值。

    而從此前公布的7月月度經營數據來看，順豐量價正進入穩步上升通道。今年7月，順豐快遞業務的件量增速達22.59%，創出2019年以來新高；從單月業務量增速的趨勢上來看，順豐快遞業務量件增速從4月的6.4%一路攀升到7月的近23%。

    規模效應是快遞企業充分發揮現有產能，有效降低運營成本的重要路徑。為應對消費結構調整帶來的市場需求變化，順豐適時調整產品策略，在時效業務保持穩健增長的同時，也對經濟板塊業務進行持續優化升級，針對特定市場及客戶推出新產品，為市場帶來更高性價比的產品，實現增量增收。

    5月，順豐針對特定市場及客戶推出特惠專配等新產品，迅速獲得市場認可，帶動經濟產品收入規模及市占率加速提升。數據顯示，2019年上半年，順豐經濟產品業務實現不含稅營收114.60億元。

    另一方面，在成本優化中，運輸成本的優化管控效果亦十分明顯。除了在保證時效的前提下對線路進行優化整合，提升運輸效能外，順豐還通過多類型的運力資源組合，實現最佳資源投入策略并降低成本，兩者合力，公司上半年的運輸成本下降顯著。

    中信證券（06030）分析師認為，從去年四季度開始，順豐采取了多項控本措施，例如戰略性收縮盈利較差業務、上線車貨匹配平臺降低運輸成本、成立順豐快運公司推進重貨精細化獨立管控、推出特惠專配經濟產品用于填倉降本，順豐控本措施將逐步釋放效果，盈利將逐步回升。

    一系列控本措施反映在財務指標上，在經過2018年的新業務投入高峰期，順豐的整體毛利率開始回升。報告期內，順豐整體毛利率上升至19.82%，同比增長0.86個百分點，較2018年全年增長1.9個百分點。值得注意的是，在2019年第二季度，順豐毛利率更創出近8個季度來的新高，達到21.50%，環比增加3.5個百分點，回升速度超出預期，而這一上升趨勢將延續到今年下半年。

    新業務貢獻提升

    2019年上半年，國際環境波詭云譎，國內市場需求增速放緩，在傳統快遞業務競爭膠著的情況下，順豐在傳統業務板塊尋求創新突破的同時，也持續發展快運、同城、冷運、醫藥及國際等新業務，借力新夏暉及順豐DHL切入供應鏈領域，綜合物流業務規模漸顯。

    報告顯示，2019年上半年，順豐各項新業務（含供應鏈）收入占比達到23.66%，占比提升超過7%。新業務已經成為順豐在開拓新市場、創造新價值點、契合客戶需求等方面最有效的手段。

    分拆來看，順豐在快運、同城、冷運等新業務板塊增速驚人，不僅在各個領域名列前茅，也改變著所在行業的格局。

    作為新業務中占比最大的板塊，順豐快運業務在2019年上半年實現不含稅營業收入50.72億元，同比增長46.99%，遠超行業。通過多年的深耕和培育，順豐快運積累了大批類似華為、美的、海信等不同行業的龍頭客戶。隨著近期順豐快運公司的正式成立，占順豐收入比重從8.11%提升到10.13%的快運業務將更加被市場重視。

    從新業務增速來看，同城即時物流業務成為順豐上半年發展速度最快的業務，實現不含稅營業收入7.86億元，同比增長129.13%。隨著新零售的普及，同城即時物流的應用場景日漸豐富，市場競爭也愈發激烈，對交付的品質也提出了更高的要求。在此背景下，順豐同城面向餐飲、商超、服裝、醫藥等全行業提供高性價比的標準化服務，并針對不同客戶的特殊需求，提供不同場景、配送距離、配送模式的定制化服務。

    而在順豐持續發力的供應鏈管理業務，2019年上半年，順豐完成對德國郵政敦豪集團在中國大陸、香港和澳門地區供應鏈業務的收購，順豐DHL業務正式并表。另外，在2018年8月攜手美國夏暉成立的新夏暉，也在今年上半年完成簽約數十家新客戶。

    截至2019年6月底，順豐供應鏈管理業務實現不含稅營業收入18.43億元，未來，隨著順豐并購供應鏈業務的進一步發展，與順豐協同效應的提升，順豐供應鏈業務將更具競爭力。

    中信證券分析師認為，從長遠來看，供應鏈所面對的是一個遠大于快遞的市場，UPS與DHL均在供應鏈領域創造了千億元級別的營收。隨著制造、零售等行業的升級和對精細管理要求的提升，未來第三方供應鏈的需求將會繼續成長，順豐資源傾斜于供應鏈解決方案的打造，將使其成為該領域實力最強的種子選手。