二股東清倉式減持老百姓終落地。

    11月28日，老百姓公告稱，收到來自第二大股東澤星投資的通知，LeaderBVI與SonataCompanyLimited于11月27日簽署了《股權轉讓協議》，LeaderBVI將其持有的澤星投資全部股份轉讓給SonataCompanyLimited。本次權益變動后，SonataCompanyLimited將通過澤星投資間接持有老百姓24.78%的股份。

    “受讓方兩位戰略投資人均為全球化頂尖股權投資機構，具備國際化視野與國內市場資本操盤能力，其中方源資本團隊深耕新零售及新醫療領域多年。”中信證券醫藥行業研究部副總裁陳竹分析稱，春華資本及方源資本均有與老百姓長期戰略合作意向，“隨著合作的深入有望全面賦能老百姓新零售戰略，在其業務協同、會員數據分析、運營數字化等方面帶來強力支撐，進一步提升其藥事服務能力，加速新醫療領域轉型。”

    EQT投資收益增長12倍

    根據本次股權轉讓協議，本次股權轉讓受讓方SonataCompanyLimited股權穿透后分別由春華資本和方源資本旗下基金各持有50%股權，轉讓總價約5.57億美元，折合人民幣39.16億元。

    作為老百姓的發起人之一，澤星投資成立于2007年9月19日，其實際控制人為EQTGreaterChinaIILimited（以下簡稱“EQT”），即國際投資巨頭銀瑞達公司（InvestorAB）進行私募股權投資的載體之一。其間接持有澤星投資99.30%，上市前，澤星投資持有老百姓約9284.07萬股，占發行前股本的46.42%。2015年4月23日，澤星投資與醫藥投資、陳秀蘭、石展、長沙瑞途、西安圣大和長沙正和一道助力老百姓在上交所成功掛牌。

    根據招股書顯示，澤星投資首次分別以1.62億元和1381.39萬元的價格受讓了陳秀蘭25.567%的股權和石展2.18%的股權，其次以美元現匯折合成2.47億元對老百姓進行了增資，最后以890.7萬元受讓了生達星對老百姓的部分出資。三次增資合計對老百姓完成了4.32億的投資，合計持有928，840，660股股份，成為老百姓第二大股東。

    根據彼時承諾的鎖定期，澤星投資持有的股份于2018年4月23日正式解禁。當年4月28日，澤星投資即發布減持計劃，截止到當年11月19日，澤星投資共減持750.20萬股，占總股本的2.63%，減持金額達5.15億元。

    今年7月23日，澤星投資再次發布減持計劃擬實現完全的退出。事實上，在本次協議轉讓之前，澤星投資已經通過二級市場集中競價及大宗交易合計減持14，327，254股，占總股本的4.99%。根據減持進展公告，澤星投資的減持價格鎖定在55.61-57.39元/股，減持總金額為9.07億元。

    按照上述減持金額合計來算，EQT通過澤星投資在老百姓上市后，澤星投資在老百姓上市后總共套現近53.38億元，對比上市前投入的4.32億元，投資收益增長12.36倍。

    對于本次股權轉讓，老百姓認為，借澤星投資原股東EQTPartners轉讓公司股權契機“騰籠換鳥”，引進國際戰略投資者為公司未來發展助力，彰顯出國際投資者對醫藥零售行業未來發展和老百姓整體實力的高度認可。

    “感謝EQT幫助老百姓打造規范透明的公司治理結構，為公司過去十余年健康快速發展護航。”老百姓董事長謝子龍表示，此次引入兩家國際知名投資者是公司重要戰略舉措，進一步改善了股權治理結構。

    布局新零售

    根據謝子龍的規劃，此后老百姓將抓住處方外流和行業集中度提升的發展機遇，繼續夯實在藥品零售行業的競爭優勢，同時借助春華資本、方源資本在新零售、大健康產業的豐富經驗，圍繞“搶占處方藥藍海”、“擁抱新零售”、“進軍新農村市場”、“提升市占率”四大戰略務實進取，通過科技創新為醫藥零售賦能，為百姓提供更溫暖、更專業的服務。

    這種思路與春華資本、方源資本此前所涉及的領域不謀而合。公開資料顯示，春華資本由知名經濟學家胡祖六博士創立，所投項目包括百勝中國、阿里巴巴、螞蟻金服等領軍企業。而方源資本是亞洲領先的私募股權投資機構，深耕新零售及新醫療領域多年，投資項目包括美團點評、德琪醫藥、快手等。

    在處方外流及零售新業態不斷更新的當下，零售藥房巨頭正加速跑馬圈地，布局新零售。2019年3季度，老百姓通過收購山西華強百匯醫藥連鎖成功進入山西省，在全國的布局也擴張至22省。截至2019年9月底，其在22個省和直轄市擁有直營門店3756家，加盟店1052家，在11個省中市占率前三。

    陳竹表示，隨著本次股權轉讓完成，澤星投資的股權得以拆分，為后繼老百姓進行再融資進一步擴張開辟了空間，其有望深化推進“直營+星火+加盟+聯盟”戰略，于2020年重回內生+外延的高速增長。

    另一方面，借助春華資本、方源資本在互聯網新業態領域的投資經驗，也將助力老百姓完成線上業務的升級。自2018年下半年，老百姓與美團、京東到家、餓了么開展合作，上半年O2O業務實現營收8000萬元，全年有望突破2億元；DTP藥房業務也在迅速發展，全年預計突破6億元。

    太平洋證券醫藥團隊總結稱，隨著EQT股權轉讓完成，公司更多精力轉到運營上，明年起業績將更穩健。“通過嚴格篩選并購標的及全方位賦能，目前收購門店超過1500家，絕大多數項目達到甚至超過預期業績，在重點發展的11個優勢省份市占率穩步提升。”