11月8日，證監會就修改《上市公司非公開發行股票實施細則》等再融資規則公開征求意見。之后，A股上市公司再融資風向也出現了一些新的變化，典型的現象是“變道”，即部分上市公司終止了籌劃中的可轉債發行，改為通過定增方式實施。

    一位券商固定收益分析師向證券時報記者表示，再融資政策收緊后，這幾年市場積累的一些定增需求沒能得到釋放，新規實施后，這部分需求肯定會爆發。“再融資提速的現象也是可以預見到的”。

    當然，在最近披露的再融資方案中，通過可轉債募資仍占相對主流的方式。業內人士稱，可轉債在減緩股份稀釋速度、沒有鎖定期等方面有獨特優勢，目前可轉債的發行也較為成熟，受到一些投資者及上市公司的青睞。

    多家公司披露再融資計劃

    證券時報記者對新規征求意見稿發布以來的上市公司再融資方案統計發現，通過可轉債融資的仍占多數。其中，首次披露發行預案的有6家，分別是瑞達期貨、佳力圖、巴安水務、威派格、深圳新星和大禹節水。

    其中，瑞達期貨擬發行可轉債規模不超過6.5億元，扣除發行費用后擬全部用于補充公司營運資金。瑞達期貨表示，在可轉債持有人轉股后增加公司資本金，以擴大業務規模，優化業務結構，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

    此外，佳力圖擬發行可轉債募資總額為不超過3億元，扣除發行費用后將投向南京楷德悠云數據中心項目（一期）建設。巴安水務擬發行可轉債募資總額不超過4.25億元，用于卡瓦嘉興年產350套氣浮系統建設項目并償還銀行借款項目。威派格的擬募資總額不超過4.2億元，將用于新建城市智慧供水關鍵設備廠房項目以及補充流動資金。深圳新星擬募資總額不超過5.95億元，用于年產3萬噸鋁中間合金等多個項目。大禹節水的擬募資總額為不超過6.38億元，將用于高端節水灌溉產品智能工廠建設項目等。

    也有不少公司選擇非公開發行股票的方式再融資，包括天成自控、數字政通及金飛凱達。其中，天成自控計劃募資5億元，擬用于航空座椅核心零部件生產基地建設項目、座椅研發中心建設項目和補充流動資金；金飛凱達計劃募資5億元，用于年產300萬件輕量化鋁合金汽車輪轂智能制造項目和償還銀行貸款；數字政通計劃募資總額不超過6億元，并用于智慧化城市綜合管理服務平臺建設項目、基于物聯網的智慧排水綜合監管運維一體化平臺建設項目等。此前，數字政通董事會審議通過了《關于終止2019年7月非公開發行A股股票的議案》。

    紅太陽的情況較為特殊。該公司是再融資新規征求意見發布后，第一家終止可轉債發行，轉為非公開發行股票的上市公司。紅太陽原計劃通過可轉債募資18億元，最新的定增預案顯示，公司擬募資15.8億元，投向仍為年產2萬噸草銨膦項目和年產1萬噸咪鮮胺項目。

    對于融資方式變更的原因，紅太陽解釋，根據當前農藥行業市場環境變化，結合公司產融戰略和募投項目進程，公司計劃調整融資方式。

    再融資有望提速

    實際上，紅太陽變更融資方式還有另一層原因：雖然再融資新規目前仍在征求意見，但由于新規的新老劃分時間點是公司拿到證監會批文，紅太陽仍有很大機會趕上新規實施。

    無獨有偶。中嘉博創與江化微兩家公司也相繼終止了可轉債發行工作。中嘉博創解釋，公司關注到市場環境及融資政策發生的變化，并對多種融資方案進行了比對，故決定終止；江化微僅表示“資本市場環境等相關因素發生變化”。

    值得注意的是，再融資新規征求意見稿發布當晚，創業黑馬公告，終止非公開發行股票事項并撤回申請材料。公司稱，鑒于資本市場環境及趨勢變化，公司做出了終止決定，后續將采取適當融資方式推進擬募投項目。

    近年來，由于再融資政策收緊，可轉債受到追捧。但是，近期種種跡象顯示，再融資市場正處于新一輪變化中。在新規即將實施的背景下，可轉債將何去何從，定增是否又將再受青睞？新規又是否會令上市公司再融資提速？

    上述券商固定收益分析師告訴證券時報記者，雖然監管層放開再融資，但對可轉債仍是鼓勵態度，至于上市公司是否通過可轉債融資以及部分公司終止可轉債的現象，這取決于公司的意向。

    該分析師認為，目前看，可轉債發行速度有一定趨緩跡象，但不意味著可轉債沒有價值了。“經過最近3年的發展，可轉債已成為一個比較成熟的品種，投資人與發行人對其了解也越來越多；另外，可轉債還具備一些不可替代的優勢，例如沒有鎖定期、可轉債發行后對股本的稀釋也是逐步的，這也是可轉債受到一些公司青睞的原因。”

    多家上市公司人士也向記者透露了有關再融資方案選擇的態度。中嘉博創相關人士稱，終止可轉債發行與再融資新規即將出臺有關，公司會綜合考慮各種融資方案，至于最終選擇何種方式目前還沒有明確的傾向。威派格相關人士稱，新規出臺前，公司已經明確要通過可轉債募資，目前沒有更換融資方式的想法。

    “公司在籌劃可轉債發行的時候，再融資新規還沒出來，雖然如此，后續變更融資方式的可能性也不大。”巴安水務相關人士也提到可轉債為股份稀釋留有余地的特性，并且近期可轉債上市后的收益不錯，對投資人而言是一個相對穩妥的投資渠道。