本報記者 王鶴 見習記者 許焱雄

    國城礦業5月11日發布公告稱，公司公開發行可轉債申請已獲證監會通過。計劃募集不超過8.5億元資金，將全部用于公司的硫鈦鐵資源循環綜合利用項目。項目總投資額29.84億元，全部建成投產后，預計年均銷售收入達33.18億元，年均利潤總額6.43億元，年均稅后利潤4.82億元。該項目被國城礦業稱為公司轉型升級的開篇之作。

    可面對盈利下滑，凈利腰斬，新項目面臨的全球性沖擊，國城礦業轉型并不容易。

    主營業務拐點難現 利潤創7年最低

    國城礦業主營鉛鋅精礦的采選，主營收入受有色金屬價格波動明顯。自2018年開始，鉛鋅等有色金屬價格一路狂跌，目前已處于近4年來的價格底部區域。這也造成了國城礦業的業績直線下滑。

    2018年，國城礦業的營業收入和凈利潤均同比增速從2017年的11.32%、75.99%，下降為-1.18%和-1.17%。

    2019年，情況繼續惡化，營業收入和凈利潤同比增速加速下滑至-16.75%和-57.82%。利潤總額和銷售毛利率均雙雙創下自2013年來的7年最低。

    2020年的一季報顯示，國城礦業主營的持續萎靡，并未因近期有色金屬價格的小幅反彈而有所改變，業績下滑還在加速，營業收入和凈利潤同比增速分別為-38.49%和-77.20%。業績的接連腰斬讓國城礦業第一季度的每股收益僅剩下2分錢。

    上海有色資訊網的鋅高級分析師張方亮認為，雖然3月份冶煉廠壓鑄鋅合金產量快速恢復，不過隨著海外疫情的暴發，終端突然發現海外訂單驟減，壓鑄鋅合金的下游消費中日用五金、汽車五金配件、鎖具、衛浴、玩具、拉鏈、電子產品等除內銷外，也與出口密不可分，主要出口地為美國、日本、德國、英國、俄羅斯、韓國、澳大利亞、印度、加拿大等國家。當前終端外貿訂單依舊沒有明顯起色，在短期需求未有明顯改善的情況下，預計冶煉廠壓鑄鋅合金產量將進一步下調。

    蘭格鋼鐵分析師王國清告訴《證券日報》記者，從行業共性來說，今年大宗商品的價格不容樂觀，海外疫情嚴重影響全球經濟，對于有色的需求應該也是下滑的，所以鋅的價格可能還得走低。

    30億元硫鈦鐵項目轉型時機尷尬

    在業績連續下滑的背景下，2019年5月28日，國城礦業投資29.84億元的硫鈦鐵資源循環綜合利用項目開工（建設期2年）。

    該項目的最終產品為鈦白粉、次鐵精礦和硫酸。鈦白粉屬于公司的新產品，也是該項目的重點，預計其銷售收入占整個項目的86.94%。

    國城礦業稱，此次募投項目鈦白粉的單位成本為9094.16元/噸、高于鈦白粉龍頭龍蟒佰利的7967.96元/噸，但低于中核鈦白、金浦鈦業和安納達。

    卓創資訊的分析師王娟告訴《證券日報》記者，目前應用硫酸法進行鈦白粉生產其實已經處于嚴重的產量過剩狀態，國內很多應用硫酸法生產鈦白粉的企業都處于產能非飽和狀態。而且從產品品質上來說硫酸法鈦白粉也比不上氯化法鈦白粉。

    有投資者向《證券日報》記者表示，他就國城礦業采用的是硫酸法還是氯化法相關問題曾致電國城礦業董秘，但董秘表示這個需要問公司相關技術人員。

    同時，值得注意的是記者查詢多家券商的盈利預測發現，強如行業龍頭的龍蟒佰利，在2021年和2022年的每股收益預測中都被多家券商給出了調低評價。

    2021年正好是國城礦業新項目建成開工之年，如果說券商對龍頭企業收益預測的調低只是個案的話，那么2021年鈦白粉行業將發生的一件大事，值得引起國城礦業重視。

    今年2月18日，歐盟發布了一項官方授權法規，根據關于物質和混合物的分類，標簽和包裝（CLP）的歐盟法規（EC）第1272/2008號，通過吸入實驗將二氧化鈦歸為2類疑似致癌物。新的法規將于2021年9月生效。這個歐盟的法規無疑是給整個鈦白行業帶來了很大的沖擊。

    國家化工行業生產力促進中心鈦白分中心秘書長周磊在接受媒體采訪時表示，歐盟發布的授權法規，無疑對整個行業來說敲響了警鐘，鈦白粉企業都該引起重視。

    王娟也向《證券日報》記者表示，歐盟的新規對國內鈦白粉企業肯定是有影響的，如果該新規執行后持續發酵的話，不排除會增加國內鈦白粉企業的出口成本。

    現有主營業務拐點遲遲不現，新項目還未建成就陰云籠罩，國城礦業這場30億元項目的轉型，是否能如期達成銷售和利潤目標呢？

（編輯 張偉 上官夢露）