在經(jīng)歷兩輪問詢后，合肥科威爾電源系統(tǒng)股份有限公司（簡稱“科威爾”）無條件過會，終于拿到科創(chuàng)板的“入場券”。8月12日，證監(jiān)會消息稱，同意科威爾的科創(chuàng)板IPO注冊。

    科威爾是一家專注測試電源設備制造的企業(yè)。測試電源是一種可精確輸出不同電壓、電流的裝置，用于測試不同用電產(chǎn)品在各種電壓、電流下的性能，以驗證相關用電產(chǎn)品是否達到研發(fā)目標、符合品質檢驗要求。作為工業(yè)領域的基礎測試設備，所有用電產(chǎn)品及其部件的研發(fā)、制造過程都離不開測試電源設備。

    據(jù)科威爾董事長兼總經(jīng)理傅仕濤介紹，科威爾以大功率測試電源設備起家，掌握測試電源核心技術，捕獲不同客戶的需求，不斷拓寬下游應用行業(yè)和領域。在產(chǎn)品形成良好的品牌效應后，科威爾在小功率測試電源設備的賽道上也已啟程。同時，基于測試電源推出多款測試系統(tǒng)，科威爾將每個細分領域的“小珍珠”串成一條“珍珠項鏈”。

    跑好“大”賽道

    測試電源設備有兩大賽道：大功率測試電源和小功率測試電源。小功率測試電源設備面向消費電子、通信、航天、醫(yī)療等領域。國外廠商在小功率測試電源設備領域積累了較為豐富的經(jīng)驗，以歐美為代表的小功率廠商一度把控著全球測試電源設備市場。

    隨著新能源發(fā)電、新能源汽車在我國的迅速發(fā)展，大功率測試電源需求增長出現(xiàn)契機。

    科威爾成立的2011年，恰趕上國內新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展期。傅仕濤表示，面對國內新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來的大功率市場的需求，小功率廠家不能很快開發(fā)出大功率產(chǎn)品，國外大功率廠家產(chǎn)品的性價比和服務不具備優(yōu)勢。從競爭壓力的角度出發(fā)，公司首先從大功率測試電源設備切入。

    科威爾從光伏領域著手，推出模擬電網(wǎng)電源、光伏陣列IV模擬器等多款產(chǎn)品，獲得良好反響。但在傅仕濤看來，測試電源設備非大批量使用，“單純在某一行業(yè)，很難把體量做大”。為突破天花板，科威爾逐步探索其他新興的行業(yè)領域。2014年，科威爾開始介入電動汽車的測試，相繼推出高精度雙向直流電源、電池模擬器等系列產(chǎn)品，2017年就做到了細分領域第一。

    在大功率測試電源領域，科威爾的部分產(chǎn)品實現(xiàn)了進口替代?？仆栍?012年推出的120kW、630kW單機大功率IVS系列光伏陣列IV模擬器，改變了以往進口品牌通過小功率并機產(chǎn)品完成大功率光伏逆變器MPPT效率和逆變器中國效率（CGC/GF035：2013）測試需求的行業(yè)局面。在電動車行業(yè)，公司推出的EVD系列高精度雙向直流電源和EVS系列電池模擬器，改變了行業(yè)內以Digatron（德國）、Bitrode（美國）等進口品牌為主、供應渠道單一的狀況。

    開拓“小”賽道

    對于小功率測試電源產(chǎn)品的行業(yè)格局，傅仕濤介紹，隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國內陸續(xù)出現(xiàn)了一些小功率測試電源廠家，和國外的知名廠家相比在品牌、渠道、技術、產(chǎn)品線布局上有明顯的差距，所以小功率測試電源行業(yè)一直是國外品牌占主導地位。小功率測試電源下游客戶有很多大公司，他們更關注產(chǎn)品的品牌、性能指標、行業(yè)應用經(jīng)驗、售后服務等。

    傅仕濤認為，伴隨國內電力電子技術水平快速發(fā)展，各應用行業(yè)的小功率測試電源產(chǎn)品市場需求持續(xù)旺盛，目前國內企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)小功率電源已有充分的技術基礎。

    在大功率測試電源領域積累起來的技術底蘊、品牌知名度和企業(yè)規(guī)模，對科威爾至關重要。傅仕濤表示，在小功率測試電源領域推廣過程中，明顯感覺客戶對于科威爾的接受度高了很多。

    科威爾2018年推出的KDC系列高壓型小功率測試電源單品，在電壓精度、電流精度和動態(tài)響應時間等指標上，已經(jīng)可與部分國際知名品牌相媲美。

    數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司小功率測試電源產(chǎn)品收入分別約為95萬元、208萬元和1132萬元，總體保持較高增長速度，2018年、2019年銷售收入較上年分別增長1.19倍、4.44倍。公司在招股書中表示，這得益于KDC系列高精度可編程直流電源銷售金額的快速增長。目前科威爾已經(jīng)與陽光電源、華為、錦浪科技、特變電工等行業(yè)頭部客戶建立合作。

    緊密貼合下游產(chǎn)業(yè)需求，在市場推廣過程中不斷將公司自主研發(fā)的軟件平臺和仿真測控技術與下游應用行業(yè)屬性特點相結合，科威爾推出多款以測試電源和測試分析軟件為主體，輔以測試儀器儀表和功能部件組成的一體化測試解決方案。

    傅仕濤表示，系統(tǒng)類產(chǎn)品的技術要求更高、產(chǎn)品結構更為復雜。比如，在基于大功率測試電源開發(fā)燃料電池行業(yè)的測試系統(tǒng)產(chǎn)品時，產(chǎn)品開發(fā)需要具備氣體加熱加濕和流量控制技術；在基于小功率測試電源開發(fā)功率半導體IGBT測試系統(tǒng)產(chǎn)品時，需要具備快速的過電流保護技術和測試治具設計技術。因此，公司在設計開發(fā)測試系統(tǒng)產(chǎn)品時，必須掌握多學科技術融合的能力。

    目前，科威爾已經(jīng)基本形成大、小功率測試電源和測試系統(tǒng)的產(chǎn)品線，是業(yè)內為數(shù)不多的同時具備三個產(chǎn)品線的公司。“大”“小”兼顧，科威爾得以拓展更多可能性。

    如何提升毛利率

    關于毛利率的問題，是兩輪問詢中均被問到的重點“考題”。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司綜合毛利率分別為67.87%、68.69%和65.13%。2019年毛利率相比上年，有明顯下降。

    對此，傅仕濤解釋稱，2019年在大功率測試電源和測試系統(tǒng)的個別訂單中，為了滿足客戶個性化產(chǎn)品功能需求，公司外購的相關特定功能部件金額較大，而營收基數(shù)不大，從而該部分毛利明顯降低。與此同時，大功率測試電源和測試系統(tǒng)為公司貢獻了超過90%的營業(yè)收入，這兩個部分毛利的降低導致總體毛利的下降。

    為了使公司毛利總體穩(wěn)步提高，傅仕濤表示：“首先，從研發(fā)開始，我們要著力優(yōu)化產(chǎn)品系統(tǒng)。其次，客戶個性化需求會一直存在，為滿足這樣的需求，除了核心部件外，訂單中還會包含需外購的器件。為此我們將加強供應鏈管理，與相關供應商建立合作關系。再次，提高內部管理效率，著力降低成本。繼續(xù)拓展大、小功率產(chǎn)品的行業(yè)應用，進一步提升營收水平，穩(wěn)定毛利。”

    根據(jù)招股書，此次上市，公司擬募資約2.8億元，用于高精度小功率測試電源及燃料電池、功率半導體測試裝備生產(chǎn)基地建設項目、測試技術中心建設項目、全球營銷網(wǎng)絡及品牌建設項目等。

    傅仕濤說，科威爾未來發(fā)展的重點方向：一是基于現(xiàn)有技術平臺做行業(yè)應用延伸的研發(fā)，未來將從軟件方面，針對不同行業(yè)做新的研發(fā)；二是技術平臺的延伸，除了測試電源設備，科威爾未來將可能向其他測試設備領域延伸。