本報記者 蘭雪慶

    8月21日，連云港（601008）發布2020年半年度報告稱，公司上半年實現營收7.19億元，歸屬凈利潤628萬元，分別較上年同期增長7.54%、3.64%。公司營收增長主要受益于吞吐量增加，港口業務收入增加，以及子公司連云港港口集團財務有限公司貸款業務量同比增長，利息收入同比增加。

    報告期內公司扣除非經常性損益后的凈利潤為-860萬元，而在此之前公司已連續三年扣非凈利潤呈負數，且公司近三年平均凈資產收益率僅為0.20%，遠低于行業平均值（8.19%）。

    《證券日報》記者就公司近年來盈利能力低下等問題致電并發函至公司方，截至發稿時，公司未給予回復。

    連續三年扣非凈利潤為負

    盈利能力存疑

    連云港于2007年登陸資本市場，公司主要從事海港碼頭貨物的裝卸、堆存及港務管理業務。其中，裝卸業務占總營收比重超80%，為公司主要收入來源；金融服務業務占總營收比重約為7%。

    財務數據顯示，公司業績自2014年開始急劇下滑，受吞吐量下降、投資收益下降和成本上升等因素影響，公司當期凈利潤1.04億元，同比下降35.19%。2015年－2018年，隨著政府對港口環保要求的提升及港際競爭加劇，公司高費率高污染貨種退出、低費率的散礦類貨種增加，導致盈利空間逐步壓縮，四年間分別實現凈利潤5336萬元、851萬元、1273萬元、351萬元。

    2019年度及今年上半年，公司業績略有好轉，分別實現凈利潤682萬元、628萬元，期間公司通過優化貨種結構，大宗支柱散貨、高費率件雜貨均有不同程度上量；同時，連云港港口集團財務有限公司貸款業務量增長，利息收入增加帶動了公司業績增長。

    值得注意的是，隨著吞吐量以及環保投入的增加，公司外租費用、外付勞務費用也在同比增長，僅今年上半年，公司營業成本高達5.35億元，較上年同期增長9.77%，巨額成本成了公司業績增長的絆腳石。除此之外，自2017年至今，公司扣除非經常性損益后的凈利潤一直呈虧損狀態，公司是否具備持續盈利能力的問題受到了投資者的廣泛關注。

    從行業競爭角度看，連云港的港際競爭也在加劇。據聯訊證券研報分析，連云港港北臨山東港口群，區域內港口密度較大，主要的港際競爭來自于青島港和日照港。因經濟腹地部分重合，連云港港與青島港、日照港在同類散雜貨中轉方面存在競爭壓力，其如何在港際競爭中占據優勢也是一大難題。

    對此，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林教授向《證券日報》記者表示，“連云港的問題來自收入端、成本端和費用端。收入端，這幾年我國外貿貨物吞吐趨勢總體走平，而連云港港和青島港，日照港區域重疊，此消彼長下，競爭力弱化，收入遭遇瓶頸。成本端，連云港運營成本增長量高于收入增長量，毛利率不斷降低，需要開源節流。費用端，連云港金融負債較高，導致利息壓力過大，從而進一步侵蝕本就單薄的毛利率。”

    提及連云港未來的發展出路，盤和林表示：“主動去對接外部需方是一條出路，通過一些訂貨會、行業運輸會議，和內地港運需方主動接洽，并開通陸地海運專線。考慮到港后陸地運輸成本，因為港口成本只是整體運輸成本的一部分，只有整個線路的成本降下來，吸引力才會提升。”

    資產負債率超行業均值

    依靠融資“救急”

    在披露半年報的同時，連云港發布定增預案稱，擬向控股股東連云港港口集團有限公司（簡稱“港口集團”）定增募資不超5億元，扣除發行費用后的凈額將全部用于償還銀行借款。

    連云港表示，公司所處的港口行業屬于資本密集型產業，對資金投入的需求較大，而近年來公司主要依靠銀行借款、發行債券等方式融入資金，導致有息負債余額偏高。

    財務數據顯示，2017年、2018年、2019年，連云港資產負債率分別為63.73%、58.60%、52.19%；截至2020年3月底，公司資產負債率達53.76%，有息負債合計50.47億元，占總負債比率95.67%，其資產負債率明顯高于行業平均水平。此外，由于債務融資金額較大，公司的利息負擔較重，財務費用占營收的比例也高于行業平均水平，一定程度上壓縮了公司的利潤水平。

    提及本次募資對公司財務方面的影響時，連云港表示，本次歸還銀行借款后，以截至2020年3月底的數據測算，公司的凈資產將提高到50.37億元，資產負債率將下降至48.67%，公司每年預計將節省財務費用2175萬元，能夠有效降低公司財務風險，增強持續經營能力和行業競爭能力。

    值得注意的是，2018年，公司已向港口集團發行了7861萬股股份，募集資金凈額2.79億元全部用于償還銀行借款；同時，為進一步改善公司負債結構，降低財務費用，公司攜手建信金融資產投資有限公司組織實施了連云港鑫聯散貨碼頭有限公司市場化債轉股工作，股權融資共募集資金5億元。2019年度，公司分別注冊完成10億元中期票據和10億元超短期融資券，并發行了4.5億元三年期中期票據和5億元超短融資券。其近年來的融資步伐不斷加快。

    對于上述情況，清暉智庫首席經濟學家宋清輝在接受《證券日報》記者采訪時表示：“近年來，連云港頻頻通過向控股股東定增等融資方式來改善負債結構的舉措，屬于無奈之舉，因為市場對此并不買賬。”

    在盤和林看來，港運行業本身就是成熟性行業，企業內部應該著手開源節流，港口地域方面的優劣是無法改變的，但服務方面的優劣是可以提升的。

    “在激烈的市場競爭下，連云港要想占據優勢、保住市場份額并非易事，可能需要重新對公司進行定位，從而減輕和降低港口同質化競爭程度。連云港未來發展出路或在于通過差異化戰略，打造出差異化區域良港，逐漸提升公司軟實力。”宋清輝補充道。

（編輯 張偉 孫倩）