原本預計近期出臺的券商私募單一資管計劃備案指引或將延期，非交易過戶市值打新仍需等待開閘。

    日前，多家上市公司發布關于控股股東所持部分股份非交易過戶的提示性公告，委托券商資管或基金專戶設立單一資產管理計劃，開展股票、基金等金融產品投資。有券商資管人士確認，這一情況正是委托人在為參與市值打新（網下打新，下同）做準備。

    證券時報·券商中國記者了解到，上市公司股東通過非交易過戶的方式參與市值打新，不僅可以盤活上市公司股東手中閑置的股份資源，同時充分享受科創板、創業板注冊制背景下的政策紅利，市場需求比較強烈。

    目前，各券商資管為了迎接這一業務重新開閘，已準備了包括網下打新、股指期貨對沖、轉融通等在內的多元策略，只等新的指引文件出臺。

    非交易過戶打新

    有望重啟

    “剛得到消息，中基協的細則預計會推遲1個月左右發布。”有券商資管人士告訴券商中國記者，業內原本預計，監管會于8月中旬發布券商單一資管計劃的備案指引，屆時各家籌備已久的非交易過戶打新業務便可重新開啟。

    根據相關規則，A股市場新股打新共有兩種方式：一種是現金打新，需要特別準備打新底倉，對資金流動性要求較高；另一種則是市值打新，也即是說上市公司用已持有的股票作為打新底倉，參與新股申購，好處在于輕松盤活非流通的股票資源，無需另外準備打新底倉。

    據介紹，這一業務可以追溯到2016年市值打新政策出臺之后，彼時上市公司大股東可委托券商資管設立與其同名的資管計劃，通過非交易過戶的方式，進行同名賬戶下的股份劃轉，輕松實現市值打新。

    然而2019年6月，證監會發布的《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》對單一資產管理計劃的賬戶名稱進行了統一規范，格式變更為“證券期貨經營機構名稱－投資者名稱－資產管理計劃名稱”，同名賬戶之間的非交易過戶一途就此被封，相關市值打新業務也暫時中止。

    直到今年4月，中國結算發布《證券非交易過戶業務實施細則》，其中第九條對私募資管的非交易過戶業務申請進行了明確，非交易過戶市值打新業務開始迎來曙光。據多家券商資管人士透露，目前公司已經儲備了不少業務資源，只等監管細則指引出臺。

    市場需求強烈

    醞釀潛在業務機會

    “其實，就連我們的上市公司股東都有這方面的意向。”華南一家券商資管人士向記者表示，不少上市公司大股東都明確表示對非交易過戶打新有興趣，相關產品的設立、備案、管理等工作也在緊鑼密鼓地進行之中。

    券商中國記者發現，進入8月以來，至少已有網宿科技、兔寶寶、永高股份等7家上市公司發布公告稱，有股東、董事、高管將所持公司股份進行非交易過戶，委托資管機構設立單一資管計劃，旨在開展股票、基金等金融產品投資。

    涉及的資管機構包括平安證券、廣發證券資管、華泰證券資管、國信證券、招商證券資管等。有分析人士表示，券商投行信息豐富，對于開展相關業務具有一定優勢，未來不排除將推出公募打新產品的可能。

    上海一家券商資管人士表示，非交易過戶實施細則發布后，上市公司股東以非交易過戶市值委托、通過資管計劃參與網下打新的業務模式具有很強的可操作性，加之科創板開板以來的新股申購收益較主板市場優勢明顯，以及創業板注冊制實施等因素，對于資管機構而言，非交易過戶市值委托新股申購有望成為一個新的業務發展著力點。

    Wind統計顯示，自科創板開板以來，科創板新股發行向網下投資者大幅傾斜，6000萬元的市值門檻和較高的網下配售比例，使得科創板網下中簽率顯著高于主板市場。2020年以來上市的73家科創板公司中，上市首日成交均價平均漲幅為210%，中位數漲幅182%；2億A類打新資金12個月網下配售收益率測算達12.7%。

    有券商資管人士稱，當前創業板和科創板的網下配售均極大地向機構投資者傾斜，個人無法參與。因此在當前全市場積極打新的情況下，無需占用現金、能夠盤活閑置的非流通股份的非交易過戶打新，將是一項無法讓人拒絕的政策紅利。

    券商備戰

    多元化打新策略

    翻閱上市公司公告可以發現，目前多家上市公司大股東進行非交易過戶的市值都相當大，遠遠超過6000萬元的打新門檻。

    以8月22日最新發布公告的網宿科技為例，持股5%以上的大股東陳寶珍委托平安證券設立了“平安證券貴景32號”單一資產管理計劃，并將持有的6900萬股公司股份進行了非交易過戶。按照網宿科技上周五收盤價8.8元計算，則這筆股份市值約合6.07億元。

    這是為了傳說中的“分拆打新”，通過不同的資管賬戶同時打新實現收益增厚？為此，券商中國記者采訪了多位券商資管人士。

    “單一資管計劃新的命名規則，理論上使得分拆打新有可能成功。”前述上海資管人士表示，按照“證券期貨經營機構名稱-投資者名稱-資產管理計劃名稱”的命名規則，一位委托人如果將持有股份分拆委托給不同的單一資管計劃，單從名字上來看，有可能被視作兩個打新賬戶。

    但需要注意的是，在進行新股認購的時候，委托人資料也需要同步遞交，因此只要監管愿意去查看，還是很容易被發現的，屆時新股認購申請可能就會被打回。據悉，目前也有券商資管正在嘗試進行此類操作，但尚未聽說有成功的案例。

    券商中國記者還了解到，委托人之所以委托市值遠超6000萬元門檻，主要是為實現多元打新策略提供操作空間。

    具體來說，滬深兩市打新底倉是分開計算，因此如果要兩地同時打新，則需要至少準備1.2億元的打新底倉。與此同時，委托人還普遍希望通過股指期貨把底倉波動風險對沖掉，完全獲得新股收益，因此算上股指期貨保證金，則至少委托市值要達到1.5億元。

    此外，不少券商資管還提供了量化對沖、量化選股、轉融通等策略，來幫助委托人獲取更加穩健、可觀的收益。有的委托人可能在必要的時候委托資管計劃管理人代為進行減持，以盡可能避免法律風險，選擇合適價格減持，甚至合理規避稅費。