仲景食品（300908）成立于2002年，是國內(nèi)采用超臨界CO2萃取技術(shù)生產(chǎn)調(diào)味配料的主要生產(chǎn)商之一，也是國內(nèi)香菇醬品類的首創(chuàng)者，控股股東宛西控股由宛西制藥在2014年設(shè)立，擁有汽車配件、房地產(chǎn)、食品、金融等長期股權(quán)投資以及其他相關(guān)資產(chǎn)。同時，宛西制藥也是我國知名醫(yī)藥企業(yè)，擁有“仲景”牌六味地黃丸、逍遙丸、太子金顆粒等多個產(chǎn)品。

    脫胎于宛西控股的仲景食品，秉承醫(yī)藥品質(zhì)基因，以“讓健康有滋有味”為使命，以產(chǎn)品差異化為競爭策略，公司已形成調(diào)味配料、調(diào)味食品兩大產(chǎn)品線，為消費者的佐餐需求提供了豐富多樣的選擇。

    在調(diào)味食品領(lǐng)域，仲景食品依托全國香菇主產(chǎn)區(qū)——河南省西峽縣，利用自行研發(fā)的香菇柄真空浸潤、超微粉碎、生物酶解等香菇綜合加工利用技術(shù)，率先研發(fā)出“仲景牌香菇醬”系列產(chǎn)品，并成為細(xì)分領(lǐng)域的強勢品牌，以每年超過五成的毛利率位列行業(yè)前茅。

    2017年-2019年，公司的調(diào)味食品板塊分別實現(xiàn)毛利率52.91%、50.94%、48.25%，其中主要的香菇醬（210g）產(chǎn)品毛利率分別為54.31%、53.86%、53.85%。對比調(diào)味品行業(yè)平均42.00%以及同行企業(yè)海天味業(yè)、安記食品和晨光生物分別為44.87%、26.40%、17.54%的毛利率來看，公司的“仲景香菇醬”已形成了相當(dāng)?shù)钠放票趬尽ｋS著后續(xù)勁道牛肉醬、仲景香菇小丁、辣辣隊辣椒醬等產(chǎn)品的推出，公司在調(diào)味食品領(lǐng)域已占據(jù)了穩(wěn)定的市場份額。

    在調(diào)味配料領(lǐng)域，仲景食品則率先開發(fā)了“超臨界CO2萃取技術(shù)”。該技術(shù)可以通過在臨界溫度、臨界壓力的條件下，用CO2將香辛料精油、油樹脂萃取出來，獲得香辛料植物的風(fēng)味物質(zhì)。對比傳統(tǒng)的提取方法，超臨界CO2萃取技術(shù)門檻較高，而提取的產(chǎn)品則天然、美味、質(zhì)量高。

    依托該技術(shù)，公司實現(xiàn)了調(diào)味配料風(fēng)味的標(biāo)準(zhǔn)化，解決了行業(yè)的一大痛點。目前，業(yè)界在調(diào)味品的“風(fēng)味”指標(biāo)上主要還是靠經(jīng)驗和感官判斷，造成產(chǎn)品的質(zhì)量起伏較大。公司基于“超臨界CO2萃取”技術(shù)，結(jié)合“風(fēng)味指標(biāo)數(shù)據(jù)化”、“風(fēng)味定量調(diào)配”等技術(shù)，實現(xiàn)了調(diào)味品產(chǎn)品風(fēng)味指標(biāo)的統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化。公司的調(diào)味配料現(xiàn)已花椒、辣椒、姜、孜然等品類的，可廣泛應(yīng)用于下游大中型食品生產(chǎn)企業(yè)。

    此外，面對銷售客戶群體的巨大差異，仲景食品在調(diào)味配料和調(diào)味食品兩大產(chǎn)品線上，也采取了截然不同的銷售策略。在調(diào)味食品領(lǐng)域，仲景食品主要以經(jīng)銷模式銷售，構(gòu)建了由900多家經(jīng)銷商共同組成的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品進(jìn)駐永輝、歐尚、華潤萬家、家樂福、華聯(lián)、沃爾瑪、物美等超市及批發(fā)市場、社區(qū)超市。

    調(diào)味配料主要面向B端客戶，下游客戶以大中型食品生產(chǎn)企業(yè)為主，公司以直銷模式為重點、經(jīng)銷模式為適當(dāng)補充，與今麥郎、康師傅、海底撈、聯(lián)合利華等知名企業(yè)建立了深度合作關(guān)系。2017年-2019年，調(diào)味配料直銷收入占調(diào)味配料收入的比例分別為88.12%、88.34%、87.82%，占比較高、相對穩(wěn)定。

    2017年-2020年H1，公司營業(yè)收入分別為5.17億元、5.30億元、6.28億元、3.49億元，同期業(yè)務(wù)毛利率分別為45.56%、43.94%、42.01%、42.34%，凈利率分別為15.29%、15.29%、14.56%、18.44%。公司業(yè)務(wù)規(guī)模在迅速增長的同時，還維持著較高的利潤率。

    仲景食品表示，未來將進(jìn)一步發(fā)力餐飲行業(yè)。2012年-2019年我國餐飲業(yè)營業(yè)額從2.33萬億元增長至4.67萬億元，年復(fù)合增長率10.46%，發(fā)展情勢良好，有望帶動公司業(yè)績更進(jìn)一步發(fā)展。

    （CIS）