本報記者 謝嵐 見習記者 李昱丞

    招商積余的一小步，可能是物業行業上市公司的一大步。

    12月14日，招商積余公告，接到中外運航運有限公司（以下簡稱“SSH”）通知，建議公司考慮中國香港上市公司創毅控股（3992.HK）53.51%股份的收購機會。招商積余稱，公司擬對本次項目機會進行可行性研究，并根據需要開展盡職調查、交易協商等工作。

    對此，物業行業資深專家、淡茶先生創始人金永宏在接受《證券日報》記者采訪時表示：“過去物業公司相互之間收并購，主要在上市公司和非上市公司之間或者非上市公司之間進行。此次收購若能實施，將成為首例上市物業公司之間的收并購，會成為物業行業中里程碑式的事件。”

    招商積余或將入主創毅控股

    招商積余公告顯示，此次項目收購機會直接起源于12月11日，招商局集團全資子公司SSH與香港上市公司創毅控股的控股股東Genesis Group Limited就收購其持有的創毅控股約2.68億股股份（占創毅控股總股本的53.51%）意向，簽署了《諒解備忘錄》。

    根據《諒解備忘錄》，SSH可推薦招商局集團下屬控股公司作為收購主體與Genesis Group Limited進行交易。作為招商局集團下屬控股公司之一，招商積余也成為了潛在收購人。事實上，創毅控股從事的物業管理業務正是招商積余的主營業務范圍。

    公開資料顯示，創毅控股是一家位于中國香港的物業管理服務供應商，主要為公共及私人物業提供物業管理服務及其他相關服務，包括屋苑一般管理、租務管理、租金及管理費收取服務、護衛、清潔、小型維修及保養、項目管理服務、法律及行政支持服務，2018年底在聯交所上市。

    2019年4月1日至2020年3月31日，創毅控股在12個月內實現營收7.84億港元，凈利潤2991.90萬港元。

    友鄰出行創始人、物業和社區經濟分析師黃昇在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對于物業公司而言，在管面積和盈利規模仍然是最重要的兩大因素。收購如果成功，招商積余的物業范圍將更加國際化，對于規模和營收的擴大也有助益。”

    根據招商積余中報，2020年上半年，公司業務收入主要來自中國大陸，來自中國港澳臺區域的收入為1124.17萬元，僅占當期營業收入的0.29%。并且，1124.17萬元海外收入中1123.66萬元收入來自招商局集團（香港）有限公司，屬于關聯性交易。

    對于招商積余的這一動作，資深物業專家金永宏認為是行業發展的必然趨勢。他表示：“目前，物業行業上市公司和非上市公司之間的收并購，市盈率估值已經給到了10-15倍，嚴格來說已經較高。而就上市物業公司來看，很多公司市盈率還不到15倍，有的公司甚至低于10倍。這意味著，如果上市公司對非上市物業公司的收購都能給出10-15倍的市盈率估值，那么上市公司之間收并購就有了非常大的可能性。”

    Wind數據顯示，截至12月14日，創毅控股市盈率（TTM）為14.05倍。同期，40家港股上市物業公司市盈率（TTM）的算術平均值為32.42倍，其中最高的是華潤萬象生活，高達116.74倍。40家企業中，市盈率（TTM）低于15倍的共12家，占比三成。

    “上市物業公司之間估值分化非常明顯，有的市盈率高達六七十倍，有的甚至超過100倍，但也有一大部分估值低于15倍，但也有近三分之一的公司低于15倍。”金永宏認為，“非上市物業公司的報表、數據、管理規范度等與上市公司之間還有一定的差距，真實性也不是非常有說服力，而上市公司在公司治理、數據完整度、運營邏輯上相對來說比較理想。這樣來看，為什么不直接收購上市公司呢？”

    創毅控股股價波動較大

    對于這一潛在的收購事項，創毅控股和招商積余受到了市場的不同對待。

    Wind數據顯示，12月14日，創毅控股開于1.92港元/股，但隨即無力阻擋下跌趨勢，最低探至1.46港元/股，收于1.50港元/股，跌幅高達21.05%，抹去上一交易日（12月11日）24.18%的漲幅。相比之下，招商積余的表現稍好。截至12月14日收盤，公司股價收于21.9元/股，微漲0.32%。

    黃昇認為：“短期而言市場可能不太看好這一收購，但長期來看，這一收購如果成功，將有利于招商積余拓寬融資渠道，產生一加一大于二的效果。”

    “股價波動是正常的情況，畢竟創毅控股是中國香港上市公司，業務也主要集中在那里，如果未來并購得以施行，創毅控股的股權結構、董事以及管理架構都可能會改變，股民的心態會有一定影響。”金永宏認為。

    值得注意的是，如若招商積余收購創毅控股成行，那么創毅控股現控股股東將“凈身出戶”。公告顯示，截至2020年9月30日，Genesis Group Limited持有約53.51%的股份，和《諒解備忘錄》中的意向收購股份份額一致。

    與此同時，根據公告，招商積余或其控股子公司在收購成功后需根據中國香港《公司收購和合并守則》以及聯交所上市規則對創毅控股剩余股份進行全面要約。

    金永宏對此表示：“大股東準備將股份全部轉讓，創毅控股關聯方、投資方可能會有心態的變化，也會體現在股市上。”

    就招商積余收購創毅控股可能會遇到的困難，金永宏認為更多地會體現在收購達成之后。

    “如果收購成功，招商積余本來是A股上市的企業，控股公司在中國香港上市，需要去思考港股運營邏輯，這方面的經驗需要補充。”金永宏認為，“這對行業不是考驗，因為國內很多物業公司在港上市。但這對公司（招商積余）是一個考驗。”

（編輯 白寶玉）