4月21日晚間，中國中免發布2020年年度報告和2021年一季報，公司2020年度實現營業收入525.97億元，同比增長8.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤61.4億元，同比增長32.57%；基本每股收益3.1447元。擬向全體股東每10股派發現金紅利10元。

    中國中免2021年一季度實現凈利潤28.49億元，上年同期虧損2186萬元。實現總營收181.34億元，同比增長128%。主要是當期離島免稅業務大幅增長，同時受新冠肺炎疫情影響去年同期基數較低所致。

    值得注意的是，從前十名股東持股情況來看，陳發樹持股比例由2020年末的0.52%，下降至2021年一季度末的0.51%。而在2020年三季度末，陳發樹持股比例為1.1%。不過，潘斐蓮持股比例則由2020年三季度末的0.85%，上升至今年一季度末的1.18%。

    公司表示，業績增長的原因系報告期內公司積極拓展線上業務，充分把握海南離島免稅新政實施的政策機遇，離島免稅業務同比實現較大幅度增長，同時受新冠肺炎疫情影響，機場等渠道免稅店客源同比大幅下降，應付租金同比減少，導致公司銷售費用同比大幅下降。

    疫情之下逆勢增長

    中國中免在疫情之下逆勢增長得益于海南離島免稅新政的有力推動。

    2020年初新冠肺炎疫情來襲時，正是海南省旅游的旺季，為減輕疫情對旅游市場的沖擊，海南省出臺了多項舉措，統籌開展疫情防控和復工復產，旅游經濟強勁復蘇。

    據海南省統計，2020年海南共接待國內外游客6455.09萬人次，實現旅游總收入872.86億元，成為全國旅游恢復情況最好地區之一。另外，自2020年7月1日起實施海南離島免稅新政后，海南離島免稅市場呈現出快速增長態勢。

    據了解，新政中，離島旅客每人每年累計免稅限額提至10萬元，取消單件商品8000元免稅限額規定；新增天然蜂蜜、茶及茶制品、酒類、手機等七大類免稅商品；除化妝品單次限購30件、手機4件、酒類合計不超1500毫升以外，其他不限件數，所購商品需一次性隨身攜帶離島。

    隨著離島免稅政策的放寬，2020年公司實現營業收入約526億元人民幣。對于海南離島免稅的業務，中國中免在年報中透露，三亞市內免稅店營業收入同比增長103.70%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長108.87%；海免公司營業收入同比增長230.48%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長168.77%。

    根據《國際免稅新聞》（DFNI）和穆迪報道的最新統計，公司的排名從2019年的全球第四位躍升至2020年的全球第一位。

    股價最多回撤兩成

    二級市場上，中國中免股價一路飄紅，成為了2020年炙手可熱的牛股。根據Wind數據，截至4月21日收盤，近一年中國中免股價漲幅約262%，當天報收298.66元／股，較上一交易日漲1.94%，但較最高點403元已回撤了20%以上。

    如此波動，中國中免還能否上車？

    今年一季度以來，特別是一季度業績快報發布之后，多家券商發布研究報告給出或維持中國中免“買入”或“推薦”的評級。

    安信證券研究報告指出，海南新政發布以來，離島免稅商品銷售結構明顯改善。海南省十四五有望吸引免稅回流3000億元，省委書記沈曉明表示2022年離島免稅銷售額目標1000億元，2030年為7000億元~8000億元（2020-2030年CAGR約為38.9%），好于市場預期。因此，繼續看好免稅巨頭發展空間。

    中信證券最新研報認為，中國中免短期股價波動受當前市場環境下對消費板塊整體估值體系的擾動，但公司不管從利潤彈性還是對標長期消費回流空間都具備充足空間，堅定看好其作為核心資產的高確定性估值溢價。

    廣發證券指出，公司一季度業績增勢良好，公司既維持了海南業務在邊際出現競爭情況下的營收快速成長和盈利穩健；又良好地平衡了品牌和機場業主方達成產業協同共贏。后疫情時代中國免稅產業呈現出海南離島免稅快速發展的新局面，渠道格局變化驅動運營商環節議價力和盈利潛力提升。未來海南離島免稅業務將長期驅動公司規模成長、盈利穩健。

    申港證券認為，公司將與其他免稅運營商形成“一超多強”的行業格局，“一超”中免帶路，多強緊隨，共同做大做強我國免稅市場，促進境外消費回流。另外，海南自貿港計劃和離島免稅新政的實施，將加大離島免稅的供給，進一步釋放我國離島免稅市場空間。公司鳳凰機場店開業、美蘭機場店擴容、日月廣場店與海發控免稅店產生協同效應、海口國際免稅城于2022年開業等驅動力將不斷提振公司離島免稅業績。預計至2025年，公司離島免稅收入超1700億元。

    擬赴港交所上市

    4月21日，與年報和一季報一同公布的還有一份啟動H股上市的提示性公告。

    公司表示，為進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力，根據公司發展戰略及運營需要，公司董事會同意授權公司管理層啟動公司發行境外上市外資股并在香港聯合交易所有限公司上市（“H股上市”）的前期籌備工作，上述授權的有效期為董事會審議通過之日起12個月。

    據了解，中國中免主要從事旅行和免稅業務，下屬有全資子公司國旅總社、中免公司及國旅投資公司，分別負責旅行社業務、免稅業務和旅游綜合項目開發。為趕上離島免稅政策的紅利，2020年4月，中國中免就在三亞增設兩家市內免稅體驗店；5月，中國中免又宣布擬以20.65億元收購其控股股東中國旅游集團持有的51%海免股份。

    4月21日晚，中國中免還宣布，董事會同意公司全資孫公司中免集團（海南）運營總部有限公司投資人民幣3.11億元用于中免海南國際物流中心項目（二期）建設。