證券時報記者 譚楚丹

    近日，保隆科技募資總額不超9.18億元的定增項目引發(fā)市場關(guān)注，認購對象可謂搶眼，多家明星投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本的身影齊齊出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，機構(gòu)投資者對中小市值企業(yè)并非都戴“有色眼鏡”，仍然會從產(chǎn)業(yè)趨勢、公司景氣度變化等緯度挖掘成長性標(biāo)的。

    破常規(guī)發(fā)掘“小而美”

    近期，保隆科技發(fā)布的定增發(fā)行情況報告書顯示，公司成功募集資金9.18億元。作為一家總市值不到50億元的汽車電子領(lǐng)域上市公司，保隆科技的定增項目其實頗受追捧。根據(jù)公告顯示，該定增項目最終確定發(fā)行價格22.10元/股，相當(dāng)于發(fā)行底價的111.73%。

    保隆科技實際控制人之一張祖秋向證券時報記者表示，對此次定增結(jié)果很滿意。在采訪過程中，張祖秋特別提及，此次發(fā)行定增主要受益于再融資新規(guī)，新規(guī)讓定增對投資機構(gòu)的吸引力上升，市場活力也因此被激發(fā)。

    張祖秋介紹，公司在2017年上市，2018~2019年期間遇上中國汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，公司在經(jīng)營方面進行調(diào)整，培育新業(yè)務(wù)，“我們本來計劃在2020年進行一次再融資，但是用哪種融資方式當(dāng)時還在考慮。”2020年初新冠肺炎疫情暴發(fā)，公司考慮到，一方面汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展需要資金注入，另一方面也要增強公司資金實力，時值再融資新規(guī)在當(dāng)年2月發(fā)布，保隆科技據(jù)此在春節(jié)后啟動定增計劃。據(jù)了解，該公司募集資金主要用于“年產(chǎn)2680萬只車用傳感器項目”，以及補充流動資金，旨在提高汽車電子產(chǎn)品中傳感器的研發(fā)水平與生產(chǎn)能力。

    去年下半年，疫情得到控制，上市公司新業(yè)務(wù)走向也逐漸明朗。張祖秋表示，在后期跟投資人進行充分溝通時，了解到大家對汽車電子行業(yè)以及公司前景有信心。

    公告顯示，保隆科技本次定增的認購對象陣容豪華，高毅資產(chǎn)的明星基金經(jīng)理鄧曉峰兩只產(chǎn)品合計獲配金額近1.9億元；上汽集團的私募投資平臺——上汽頎臻則代表產(chǎn)業(yè)資本，此次獲配金額近3000萬元，而上汽頎臻的管理規(guī)模已接近200億元；由國投招商與國投集團共同發(fā)起設(shè)立的先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期（有限合伙），獲配金額則近2億元。

    保隆科技本次定增獲配對象名單中還有一家具有湖南背景的投資機構(gòu)——深圳瀟湘君宜資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“君宜資產(chǎn)”），湖南省工商聯(lián)下屬機構(gòu)參股的瀟湘資本正是該機構(gòu)的股東方之一。保隆科技定增公告顯示，君宜資產(chǎn)獲配407.24萬股，獲配金額近9000萬元。

    不久之前，有市場聲音傳出小市值企業(yè)不受機構(gòu)投資者待見，數(shù)據(jù)也顯示小市值上市公司定增出現(xiàn)“募不足”的情況偏多。對此，多名受訪人士向證券時報記者表示，此前市場風(fēng)格確實出現(xiàn)極端情況，今年春節(jié)后情況轉(zhuǎn)好，部分大型投資機構(gòu)不會對小市值企業(yè)“一刀切”，會主動挖掘具有成長性的企業(yè)；另一方面，中小市值上市公司“打鐵還需自身硬”，既要做強主業(yè)，也要主動向機構(gòu)投資者溝通，展示自我。

    “資本湘軍”高舉高打

    再融資新規(guī)推行至今，上市公司實施定增的積極性在上升。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2020年定增實施數(shù)量有360單，實際募資8315.66億元，是2016年來首次同比回升。截至5月10日，今年以來增發(fā)股權(quán)融資規(guī)模已達到2795.55億元。

    本輪新規(guī)下，競價定增項目鎖定期縮短至6個月，折價從九折改為八折；定增解禁后不再適用減持新規(guī)；發(fā)行對象上限增至35名等一系列措施對機構(gòu)投資者形成了吸引力。

    定增成為公募、私募投資的“香餑餑”，各路資本也爭相涌入。前述“資本湘軍”——君宜資產(chǎn)的總經(jīng)理王杰文在接受證券時報記者采訪時表示，公司注重投資的安全邊際，以折價定增為主的上市公司再融資正適合公司“內(nèi)斂、保守”的投資取向。該公司累計管理規(guī)模35.7億元，其中已退出規(guī)模28.8億元。

    據(jù)了解，君宜資產(chǎn)在2014年設(shè)立，甫一亮相即在定增領(lǐng)域高舉高打，曾經(jīng)短短一個月內(nèi)就通過旗下瀟湘君佑、瀟湘君秀、瀟湘君良、瀟湘君亨參與了寶勝股份、富春環(huán)保、新華錦、易華錄等定增項目，投資總金額超10億元，一時受到全市場矚目。瀟湘資本作為君宜資產(chǎn)的股東之一，其背景則是“成功系”。天眼查APP顯示，去年瀟湘資本對君宜資產(chǎn)的持股比例從55%降低至36.67%。

    過去7年來，君宜資產(chǎn)團隊參與了二十余家上市公司的再融資投資，且進入了多家A股上市公司的前十大股東，比如必創(chuàng)科技、三維工程、敏芯股份、海目星、和而泰、中京電子等。

    定增性價比上臺階

    對公募而言，參與定增項目已成為它們換倉、建倉的手段或工具。

    被市場稱為“定增王”的財通基金總經(jīng)理王家俊在接受證券時報記者采訪時表示，隨著上市公司融資發(fā)展的需要，項目供給數(shù)量在新規(guī)后一直呈現(xiàn)上升狀態(tài)，定增項目在供需上的不平衡進一步凸顯了此時參與的性價比，“我們認為，2021年供需不平衡會進一步加劇，也就是說，投資機構(gòu)2021年參與定增的性價比可能會進一步提高”。

    需要注意的是，今年二級市場走弱導(dǎo)致定增發(fā)行時間有所延長，解禁后收益率也不一定會特別理想，比如參與華大基因、三七互娛、福萊特等上市公司定增的機構(gòu)出現(xiàn)虧損，其中包括明星投資機構(gòu)。對此，王家俊表示，定增市場對機構(gòu)的項目篩選能力要求會更高，新政后很多股票表現(xiàn)分化明顯，定增品種隨著鎖定期從12個月縮短至6個月，二級屬性有所增強，但仍有別于二級。而無論是二級還是定增，在市場總水位不變的情況下，或者大環(huán)境不變的情況下，市場股票表現(xiàn)分化的特征大概率還會持續(xù)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，已解禁的113個新規(guī)競價標(biāo)的穿越春節(jié)前后兩種不同的市場風(fēng)格，整體的平均解禁浮盈15.11%，整體平均折價率為15.44%。

    王家俊表示，目前市場關(guān)注高的幾個板塊中，很多股票因為流動性溢價而推高股指，又很難在短期內(nèi)依靠業(yè)績提升消化估值，所以需要在這些板塊里進一步識別篩選，尋找機會和安全邊際，或者用更長遠的眼光從左側(cè)交易邏輯去挑選關(guān)注度還沒那么高的板塊和項目。“此外，針對今年大概率寬幅震蕩的市場環(huán)境，我們亦將選擇以量化對沖等其他策略參與到定增市場之中。新推出的定增量化對沖產(chǎn)品，獲得了包括保險資管、銀行理財、信托公司等大型投資機構(gòu)的廣泛認可。”王杰文說。

    王杰文表示，從年初至今，特別春節(jié)后大盤的回調(diào)，A股市場處于金融周期的低迷階段，整體估值水平更加趨向合理，“在此形勢下，我們認為定增市場投資的機會遠大于風(fēng)險”。