證券時報記者 唐強

    酒逢知己再干一杯，在近日的交易中，A股白酒板塊再度成為市場少有的熱點。除舍得酒業（600702）屢創歷史新高外，白酒龍頭貴州茅臺（600519）股價重回2000元/股上方，五糧液（000858）也再次突破300元/股。

    5月19日，貴州茅臺正式召開2020年度及2021年首季業績說明會，公司董事長高衛東、董事兼代行總經理職責的李靜仁、財務總監兼董秘劉剛等高管出席會議，并針對市場投資者和輿論關注的多個問題進行了回應。

    尤其是在產品提價和擴產方面，貴州茅臺表示，提價涉及諸多因素，需充分聽取多方意見認真研究；擴產能要參考市場前景，茅臺正在開展相關論證工作。此外，證券時報·e公司記者了解到，貴州茅臺年度股東大會現場不安排售酒，將延續去年的售酒方式，面向股東開放預約資格。

    正在開展擴產論證工作

    據2020年年報顯示，報告期內，貴州茅臺實現營業總收入979.93億元，同比增長10.29%；實現歸母凈利潤466.97億元，同比增長13.33%；貴州茅臺擬每10股派紅192.93元（含稅），將共計分配利潤超240億元。

    針對業績情況，茅臺董事長高衛東在開場白中表示，一直以來，公司始終聚焦主業謀發展，嚴苛務實做產品，著力優化企業治理，積極承擔社會責任，讓公司更好更持續地發展。貴州茅臺始終恪守工匠精神，堅持匠心釀造美好，視質量為生命，矢志為消費者提供卓越品質的產品，持續為投資者創造價值。

    眾所周知，近年來，飛天茅臺一直處于供不應求狀態，市場各界普遍存在囤貨居奇的情況。眾多投資者心中都存有這樣的問題：飛天茅臺的產能極限是多少？怎么才能解決產能不足問題？

    對此，高衛東指出，擴產能要參考市場前景，結合茅臺技術人才儲備、土地資源、生產性物資供給、生態承載能力等因素進行綜合考量，貴州茅臺正在開展相關論證工作。“十三五”期間，茅臺酒技改項目全面完成投產，新增茅臺酒基酒設計產能4032噸；3萬噸醬香系列酒技改項目有序推進，新增系列酒基酒設計產能4015噸。2020年度，上市公司共完成茅臺酒及系列酒基酒產量7.52萬噸，同比增長0.15%。

    在2021年第一季度中，貴州茅臺實現營業收入272.71億元，同比增長11.74%；實現凈利潤則為139.54億元，同比增長6.57%；基本每股收益為11.11元，同比增長6.57%。需要指出的是，貴州茅臺2021年一季度創下近七年來凈利潤最低增速，僅高于2014年一季度2.96%的增速。

    至于今年一季度營收和凈利潤不同步，高衛東解釋稱，貴州茅臺利潤增幅低于收入增幅，主要是當期股份本部對控股子公司銷量增加，使消費稅及附加增加。根據現行白酒消費稅政策，貴州茅臺本部銷售給控股子公司的產品均已計繳消費稅及附加稅。

    貴州茅臺副總經理、財務總監兼董秘劉剛進一步補充，原材料價格上漲對公司成本影響有限，公司主要產品毛利率仍然保持穩定，在行業處于領先地位。

    暫無調價計劃

    繼續拆箱銷售

    長期以來，1499元/瓶都是53°飛天茅臺的官方指導價，而價格變動會引起各方關注且影響大，茅臺對核心產品的提價那是慎之又慎。

    在回應“未來提價計劃”時，高衛東明確，截至目前，貴州茅臺沒有調整主營產品價格的計劃。李靜仁進一步補充，茅臺作為國有企業、行業領軍企業，作為一家有擔當、顧大局、負責任的企業，不僅要考慮經濟效益，還要體現國有企業的擔當，提價涉及諸多因素，需充分聽取多方意見，認真綜合研究。截至目前，貴州茅臺沒有調整飛天茅臺出廠價的計劃。

    為了讓飛天茅臺市場回歸平穩，茅臺早已發布“拆箱令”，要求專賣店系統每月將80%的茅臺酒按照1499的價格拆箱售賣，廠家會不定期到店里檢查拆箱售賣的情況以及箱子數量。此后，茅臺又將拆箱比例調整至100%，并要求將紙箱100%保留。目前，貴州茅臺“拆箱令”仍在執行。

    李靜仁表示，針對開箱銷售持續時間的有關情況，茅臺將結合市場實際進行綜合研判。李靜仁介紹，2020年以來，貴州茅臺堅持把“穩市穩價”工作作為市場管理工作的首要任務，茅臺酒拆箱銷售是為了盡量減少流通環節，引導開瓶消費，最大程度保障消費者飲用需求。

    坦率來講，歷年茅臺年度股東大會都是各路投資者“朝圣”之旅，而參會的另外一個重要原因便是能夠花1499元買到貨真價實的飛天茅臺。回溯到2019年茅臺股東大會，現場登記參會股東一度達超過2000人，因為“不能買酒”的言論引起了茅臺鎮小小的波瀾，后來茅臺前任董事長李保芳親自安排，才穩定了股東情緒。

    2020年，因為新冠疫情的原因，茅臺股東大會6月10日現場召開，但限定人數300人。在會議期間，不安排現場售酒、參觀廠區、餐敘等聚集性活動，轉而將現場售酒改為網上預約銷售，并將購酒對象由現場參會人員擴展為股東登記日的在冊股東。

    2020年之前的股東大會股東，茅臺現場參會股東可平價購得“1箱普飛+2瓶生肖”，2020年茅臺股東大會售酒也首次改為禮盒裝，核心產品只能得到“1瓶普飛+1瓶生肖”。彼時，茅臺還表示，受產能影響，該次為股東大會準備的茅臺主要產品禮盒，限量供應5000盒，每人限購一盒。

    在最新的業績說明會上，董事長高衛東表示，為滿足股東的參會愿望，2021年即將召開的年度股東大會將通過“全景·路演天下”平臺圖文直播現場會議情況。經初步考慮，今年年度股東大會將延續去年的售酒方式，面向股東開放預約資格，以滿足股東的購酒需求，但會議現場不安排售酒。

    自營銷售占比大幅提升

    從經營渠道來看，高衛東表示，近年來，貴州茅臺為鞏固和強化自營公司功能定位和市場調控能力，致力于自營公司網絡布局的發展和客戶資源的拓展。目前，貴州茅臺旗下自營公司銷售占比已大幅提升。2021年，貴州茅臺已在重慶增設1家自營店，接下來，還將根據市場需求繼續增加網點設置。

    按銷售渠道來算，貴州茅臺直銷收入呈現顯著提升。2020年，茅臺酒銷量34312.53噸，同比減少0.72%；銷售收入848.31億元，同比增長11.91%；對應平均噸酒價格247.23萬元/噸，同比增長12.73%。在沒有直接提高出廠價的情況下，噸酒價格的提升主要靠直銷渠道占比提升和產品結構的升級。

    太平洋證券研報分析指出，直銷渠道在收入占比、銷量及噸酒價格上均有大幅度的提升。分季度看，2020年前三季度單季，茅臺直銷收入占比分別為7.95%、16.47%、14.12%，而第四季度直銷收入占比為19.47%，其大幅度提升帶來四季度凈利潤增長超預期。

    進入到2021年一季度，貴州茅臺直銷收入47.77億元，去年同期則為19.38億元，同比增長146.49%；而今年批發收入為224.57億元，2020年同期為224.53億元，兩者相差不大。此外，貴州茅臺國外銷售額有所提升，從去年同期的3.91億元增至6.57億元。截至2021年一季度末，貴州茅臺國內經銷商數量為2044家，國外有104家。

    對于經銷商的管理，2021年2月以來，為規范商超和電商的促銷行為，貴州茅臺酒銷售有限公司要求所有新發展的線上線下商家不得以積分、消費金額等促銷條件設立門檻，限制部分消費者搶購飛天茅臺酒，緩沖期只有2-3天。目前，多家經銷商都在做修改規則公布的準備，京東和夏商集團率先已作更改。

    對于2021年經營目標，貴州茅臺在年報中已透露，公司營業總收入需較上年度增長10.5%左右，且完成基本建設投資68.21億元。

    此外，在回應有關習酒同業競爭的相關問題時，高衛東表示，股份公司與茅臺集團及下屬其他子公司嚴格區分、獨立運營。習酒公司在原料采購、生產工藝、生產產線、銷售渠道、產品設計和業務性質等方面均是獨立的。