本報記者 肖艷青

    國家鐵路投資放緩，依靠鐵路而生的思維列控該何去何從？公司后續發展問題備受投資者關注。5月17日下午《證券日報》記者以股東的身份參加了思維列控股東大會。

    “我們希望再用5年的時間把我們的鐵路業務從現在的80%左右降到50%～60%。另外，我們在城市軌道交通地鐵方面做了大量的技術和市場儲備，目前正在做智慧站場業務，除了鐵路站場之外，已經開始在礦山、港口，工礦企業布局。此外，我們還在地鐵施工防護方面做了一些積累。”思維列控董事長李欣在2020年股東大會上告訴記者。

    客戶和市場單一

    思維列控2015年12月底在上交所登陸資本市場，公司從研發生產普速鐵路列車安全監控、監測系統起家，隨著我國高速鐵路快速發展，2018年并購藍信科技，公司主營業務擴展到高速鐵路領域。目前，公司主營業務主要包括列車運行控制、鐵路安全防護、高速鐵路運行監測與信息管理三大業務。

    目前，普速鐵路系統的列車運行控制系統主要有LKJ系統和ATP系統兩種。LKJ系統供應商僅有思維列控和中車時代電氣（03898.HK）兩家。截至2020年底，思維列控LKJ系統市場占有率約為49.11%。

    藍信科技是我國動車組列控動態監測系統（DMS系統）、司機操控信息分析系統（EOAS系統）等產品的核心供應商，目前尚未出現有力競爭對手。

    不難看出，思維列控成立二十年來，主營業務圍繞國家鐵路系統開展，從其財報可以看出，公司營收90%以上來自鐵路系統。但是，我國鐵路投資快速增長的時代已經遠去，目前我國鐵路投資和新增鐵路通行里程的增速均已放緩。

    截至2020年底，我國高速鐵路運營里程達3.79萬公里，在“十三五”期間增長91.4%，穩居世界第一，高鐵已覆蓋近95%的百萬以上人口城市。今年2月底，中共中央、國務院印發《國家綜合立體交通網規劃綱要》，提出到2035年，全國鐵路網達20萬公里左右，其中高速鐵路7萬公里（含部分城際鐵路），普速鐵路13萬公里（含部分市域鐵路）。

    中原證券研究所負責人牟國洪在接受《證券日報》記者采訪時表示：“在未來15年（2021年～2035年），中國還將建設5.37萬公里的鐵路，其中高鐵3.21萬公里，普速鐵路2.16萬公里，平均年增長高速鐵路2140公里，普速鐵路1440公里。但和過去15年比，預期增速就要降下來。此外，今年穩增長的壓力不大，鐵路基建投資也可能相對放緩；疫情之下，高鐵收入下降，經營狀況不及正常年份，大規模建設可能抬升負債率，增速下降是在情理之中。”

    業績增速持續下滑

    思維列控2020年及一季度實現營業收入分別為8.44億元和2.38億元，分別同比降低6.51%和19.88%。實現歸屬于上市公司股東凈利潤為-5.74億元和0.97億元，分別同比下降172.76%和24.04%。

    事實上，思維列控自2015年底上市之后，公司的業績開始逐年下降，2019年藍信科技并入報表之后，思維列控的營業收入和凈利潤均達到歷史最高值，好景不長，2020年度，受疫情及國鐵集團經營政策變化影響，藍信科技核心產品收入有所下降，且凈利潤增速不及預期，出現商譽減值跡象。公司因此計提商譽減值商譽減值準備8.51億元，導致2020年思維列控凈利潤虧損5.74億元。

    思維列控2018年以24.12億元并購藍信科技100%股權，交易完成后，公司確認了22.43億元的高額商譽，目前還剩近13億元的商譽。

    對于近期是否會發生商譽再次減值事件，思維列控董秘蘇站站向記者表示：“未來三五年可能不會再發生商譽減值事件，2012年-2018年藍信科技業績的平均增長率為27%～28%，這一次我們進行商譽評估的時候把增長率降為7%左右。即使鐵路上加強預算管控，縮減投資，那么7%的增速還是能保證的。”

    開拓非鐵路業務

    打造新的利潤增長點

    面臨國鐵改革及經營政策調整、行業競爭加劇等多重因素影響，思維列控表示必須快速適應國鐵改革形勢，既要立足鐵路，走出鐵路，又要依靠鐵路，不依賴鐵路。推進非國鐵板塊業務（城軌、地鐵、廠礦港口軌道交通等）的快速拓展，打造業務新格局。

    2021年思維列控計劃，加快地鐵工程車監控系統項目推廣，爭取實現多個城市地鐵訂單目標；著力智慧站場項目、智能駕駛（STO）項目在地方鐵路、鋼廠、港口等新領域、新市場加速拓展推廣，擴大應用規模，開拓非軌道交通行業的成長空間。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時說：“思維列控在非鐵路業務方面面臨諸多挑戰：其一，可能在全新領域面臨技術儲備不足的狀況，而這些領域包括STO系統和智慧戰場，本身有一些競爭者存在，新領域會有進入壁壘;其二，思維列控需要鋪設營銷管道，鐵路公司只有一家，只要服務好一家即可，而地方鐵路、港口和鋼廠等新領域新市場，屬于開放性市場，需要組建營銷團隊。”

    在盤和林看來，非鐵路業務能夠成為思維列控未來的利潤增長點，因為思維列控在鐵路監測方面積累了很多技術經驗，這些技術經驗也可以平移到諸如STO系統方面，另外，多年來作為鐵路監測系統供應商，借助鐵路公司的社會脈絡，使其和地方鐵路局，和地方港口之間進行業務溝通的障礙減少，思維列控也可以借助這些社會脈絡獲得訂單。但思維列控在未來需要強化研發投入，在智能駕駛領域積累一些技術，形成技術壁壘，以技術優勢賦能鐵路、港口和鋼廠，增效，只有切實解決問題，提升客戶體驗，才能長期獲利。

    目前來看，思維列控公司已經進入了鐵路業務下滑，新市場開拓面對各種挑戰的發展陣痛期，那么，開拓的非鐵路業務能否成為公司新的業績增長點，還有待市場檢驗。

（編輯 上官夢露）